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铜市场分析总结（2024年10月13日）

核心内容概述

2024年10月13日的铜市场分析指出，受国内宏观政策利好及美联储降息预期增强的影响，铜价整体保持偏强态势。尽管高铜价对下游企业的补库行为形成压制，但终端消费持续向好，支撑铜价上涨。此外，全球铜库存增加，但市场风险偏好因政策利好和美元指数承压而有所提升。

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主要观点

1. 宏观政策支撑铜价

• 国内政策：中国加大财政政策逆周期调节力度，增加债务限额，缓解市场对政策不及预期的担忧，有助于铜价维持偏强走势。
• 美联储动向：美国9月PPI通胀环比持平，显示通胀进一步降温，缓解市场对CPI的焦虑，强化美联储降息预期，美元指数承压，提升市场风险偏好。

2. 微观需求表现

• 下游企业补库动力不足：高铜价抑制了电线电缆、空调主机等终端企业的补库意愿。
• 开工率修复：尽管补库动力不足，但部分铜板带终端企业开始增加补库，带动铜板带企业开工率回升。
• 再生铜市场：再生铜供应偏紧，精废价差回落，持货商看涨铜价，捂货惜售，但若铜价大幅上涨，再生铜杆加工企业补库将受到抑制。

3. 供应端压力

• 冶炼厂生产扰动：国内冶炼厂因加工费TC维持在8.13美元/吨高位，冶炼利润亏损约1900元/吨，生产承压。
• 海外供应扰动：海外铜矿供应不稳定，对TC形成持续冲击，可能影响全球铜供应。

4. 库存与价差变化

• 国内库存增加：社会库存上升，保税区库存减少，LME库存下降，注销仓单比例下降。
• 期现价差变化：LME铜升贴水小幅下跌，保税区铜溢价下降，上海铜现货升贴水收窄。
• 内外价差：电解铜现货进口盈亏由负转正，沪铜2M进口盈亏改善，显示内外价差有所收窄。

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关键信息

1. 价格走势

• 沪铜主力：上周五收盘价为77220元，周涨幅为-2.04%；昨日夜盘收盘价为78020元，夜盘涨幅为1.04%。
• LME铜：LME3月铜期货上周五收盘价为9803美元，周涨幅为-0.63%。
• COMEX铜：COMEX铜主合约上周五收盘价为4.494美元，周涨幅为-1.25%。

2. 持仓与成交

• 沪铜主力：上周五成交85482手，较上上周减少66844手；持仓162123手，较上周五减少8426手。
• LME铜：上周五成交15825手，较上上周减少10151手；持仓271228手，较上周五增加19407手。
• COMEX铜：上周五成交50867手，较上上周减少46363手；持仓130425手，较上周五减少6961手。

3. 基本面数据

• 铜精矿加工费：上周五为8.13美元/吨，较上上周上升1.66美元/吨。
• 冶炼利润：铜精矿现货冶炼利润为-1902.49元/吨，较上上周亏损略有收窄。
• 精废价差：由3085.35元/吨降至1710.32元/吨，显示再生铜供应趋紧。
• 废铜进口盈亏：由-2095.16元/吨回升至-826.12元/吨，显示进口成本改善。

4. 市场情绪

• CFTC持仓：非商业多头净持仓小幅减少96张，显示市场情绪略显谨慎。
• 投资公司持仓：LME投资公司持仓变化显示市场参与度有所波动。

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风险提示

• 美联储降息：若美联储降息不及预期，可能对铜价形成压制。
• 美国大选：政治不确定性可能影响市场情绪，导致价格波动。
• 国内政策落地：需关注政策细则是否如期出台，以及其对市场实际影响的兑现情况。

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结论

当前铜市场在政策利好和美联储降息预期的共同作用下，价格维持偏强走势。虽然高铜价抑制了部分下游企业的补库意愿，但终端消费向好，市场仍具备支撑。未来需重点关注政策细则落地、海外铜矿供应变化及美联储政策动向，以判断铜价走势。