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烧碱期货市场总结

核心内容

1. 当前行情

• 期货市场：5月28日烧碱期货主力合约SH2607收盘价为1955元/吨，较前日下跌0.76%。成交量为36.42万手，持仓量为29.69万手。
• 现货市场：华北地区30%隔膜烧碱周平均价为590元/吨，周最高价600元/吨，周最低价580元/吨。
• 市场趋势：整体呈现低位震荡整理态势，市场交投活跃度维持高位，但空头情绪主导，价格延续弱势回调。

主要观点

2. 次日展望

• 烧碱价格预计将继续维持偏弱震荡态势。
• 行业开工率已回落至79.8%的偏低水平，但高库存压力与需求疲软的双重制约仍存在，反弹空间有限。

关键信息

3. 基本面分析

供应及库存状况

• 供应端：全国烧碱周度产量从5月初的84万吨降至5月29日的80万吨，主要产区供应呈现收缩趋势。
  • 华中地区4月产量27.2万吨，与3月持平。
  • 江苏4月产量25.46万吨，环比下降5.5%。
  • 新疆4月产量26.37万吨，环比下降7.3%。
• 库存：全国液碱厂库库存从5月22日的56.56万吨降至5月29日的52.33万吨，下降7.5%。山东地区32%液碱库存环比增长9.8%，但供需差转为正值4897吨，显示供应压力有所缓解。

下游需求变化

• 氧化铝行业：4月产量761.7万吨，环比下降2.3%；库存持续累积，5月22日达到613.6万吨，较4月24日增加22.1万吨。
• 粘胶短纤行业：开工率5月21日为85.49%，较前期有所下降。
• 出口市场：4月中国氢氧化钠水溶液出口量达44.35万吨，环比增长20.2%；对澳大利亚出口金额持续增长，达到5795.8万美元；山东作为主要出口省份，4月出口量24.16万吨，环比增长41.6%。

成本及利润

• 生产成本：原盐价格稳定，山东井矿盐市场价260元/吨，青海湖盐价格区间50-70元/吨。重质纯碱生产成本持续下降，华东地区4月联产法成本为1055.88元/吨，环比下降4.5%。
• 行业利润：氯碱综合利润处于低位（约69-89元/吨），若液氯价格大幅下跌，可能倒逼企业被动降负、停车检修。

政策及宏观环境影响

• 政策变化：2026年被定为行业治理攻坚年，政策重心从“鼓励扩张”转向“规范治理”。双碳政策和能耗双控加速落后产能出清，行业集中度提升。
• 新增产能：2026年计划新增产能约219万吨，产能增速放缓至4.3%。
• 宏观因素：
  • 氧化铝进出口数据显示，4月进口61万吨，环比增加80.31%；出口51.69万吨，环比增加147.37%，显示国际市场供需格局变化。
  • 若国际市场价格快速回落，或日韩氯碱企业复产，将导致出口支撑力度减弱，国内过剩压力加剧。

行情展望

• 当前烧碱市场呈现供需双弱格局，价格震荡下行。
• 短期市场仍受供需基本面主导，预计将继续维持弱势震荡态势。

风险关注

1. 需求恢复不及预期：若氧化铝行业减产范围扩大，或非铝下游需求恢复不及预期，将导致整体需求进一步疲软，库存再度加速累积。
2. 高库存压力难以快速缓解：当前液碱库存处于近五年同期高位，去化缓慢，持续压制价格走势。
3. 成本倒挂与现金流压力：在成本倒挂情况下，企业现金流压力巨大，可能被迫降负或停车检修。
4. 出口支撑减弱：国际市场价格回落及日韩氯碱企业复产可能削弱出口支撑，加剧国内过剩压力。
5. 政策效果不及预期：若政策执行力度不足，行业供需格局优化进程可能放缓。

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