> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 烧碱期货市场总结 ## 核心内容 ### 1. 当前行情 - **期货市场**：5月28日烧碱期货主力合约SH2607收盘价为1955元/吨，较前日下跌0.76%。成交量为36.42万手，持仓量为29.69万手。 - **现货市场**：华北地区30%隔膜烧碱周平均价为590元/吨，周最高价600元/吨，周最低价580元/吨。 - **市场趋势**：整体呈现低位震荡整理态势，市场交投活跃度维持高位，但空头情绪主导，价格延续弱势回调。 ## 主要观点 ### 2. 次日展望 - 烧碱价格预计将继续维持偏弱震荡态势。 - 行业开工率已回落至79.8%的偏低水平，但高库存压力与需求疲软的双重制约仍存在，反弹空间有限。 ## 关键信息 ### 3. 基本面分析 #### 供应及库存状况 - **供应端**：全国烧碱周度产量从5月初的84万吨降至5月29日的80万吨，主要产区供应呈现收缩趋势。 - 华中地区4月产量27.2万吨，与3月持平。 - 江苏4月产量25.46万吨，环比下降5.5%。 - 新疆4月产量26.37万吨，环比下降7.3%。 - **库存**：全国液碱厂库库存从5月22日的56.56万吨降至5月29日的52.33万吨，下降7.5%。山东地区32%液碱库存环比增长9.8%，但供需差转为正值4897吨，显示供应压力有所缓解。 #### 下游需求变化 - **氧化铝行业**：4月产量761.7万吨，环比下降2.3%；库存持续累积，5月22日达到613.6万吨，较4月24日增加22.1万吨。 - **粘胶短纤行业**：开工率5月21日为85.49%，较前期有所下降。 - **出口市场**：4月中国氢氧化钠水溶液出口量达44.35万吨，环比增长20.2%；对澳大利亚出口金额持续增长，达到5795.8万美元；山东作为主要出口省份，4月出口量24.16万吨，环比增长41.6%。 #### 成本及利润 - **生产成本**：原盐价格稳定，山东井矿盐市场价260元/吨，青海湖盐价格区间50-70元/吨。重质纯碱生产成本持续下降，华东地区4月联产法成本为1055.88元/吨，环比下降4.5%。 - **行业利润**：氯碱综合利润处于低位（约69-89元/吨），若液氯价格大幅下跌，可能倒逼企业被动降负、停车检修。 ## 政策及宏观环境影响 - **政策变化**：2026年被定为行业治理攻坚年，政策重心从“鼓励扩张”转向“规范治理”。双碳政策和能耗双控加速落后产能出清，行业集中度提升。 - **新增产能**：2026年计划新增产能约219万吨，产能增速放缓至4.3%。 - **宏观因素**： - 氧化铝进出口数据显示，4月进口61万吨，环比增加80.31%；出口51.69万吨，环比增加147.37%，显示国际市场供需格局变化。 - 若国际市场价格快速回落，或日韩氯碱企业复产，将导致出口支撑力度减弱，国内过剩压力加剧。 ## 行情展望 - 当前烧碱市场呈现供需双弱格局，价格震荡下行。 - 短期市场仍受供需基本面主导，预计将继续维持弱势震荡态势。 ## 风险关注 1. **需求恢复不及预期**：若氧化铝行业减产范围扩大，或非铝下游需求恢复不及预期，将导致整体需求进一步疲软，库存再度加速累积。 2. **高库存压力难以快速缓解**：当前液碱库存处于近五年同期高位，去化缓慢，持续压制价格走势。 3. **成本倒挂与现金流压力**：在成本倒挂情况下，企业现金流压力巨大，可能被迫降负或停车检修。 4. **出口支撑减弱**：国际市场价格回落及日韩氯碱企业复产可能削弱出口支撑，加剧国内过剩压力。 5. **政策效果不及预期**：若政策执行力度不足，行业供需格局优化进程可能放缓。 ## 免责声明 - 本报告由国金期货有限责任公司制作，已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。 - 报告内容基于公开资料、第三方数据或调研结果，信息真实性、完整性和准确性无法绝对保证。 - 报告不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，不承担因使用报告内容导致的损失责任。 - 期市有风险，入市需谨慎！