> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年第一季度业绩总结 ## 核心内容 公司2026年第一季度业绩报告显示，公司实现了营收与利润的同环比增长。具体数据如下： - **营收**：8.06亿元，同比增长 $85.0\%$，环比增长 $16.6\%$ - **归母净利润**：1,986.5万元，同比增长 $186.3\%$，环比增长 $4.0\%$ ## 主要观点 ### 营收增长原因 1. **行业需求回暖**：下游行业需求逐步回升。 2. **产品价格上涨**：受益于碳酸锂原材料价格上涨，带动产品售价上涨。 3. **碳酸锂价格走势**：截至2026年3月31日，国内碳酸锂（电池级， $99.5\%$）价格为16.30万元/吨，较2025年3月和12月均有所上涨。 ### 利润增长原因 1. **产能利用率提升**：提高生产效率，降低成本。 2. **高附加值产品出货占比提升**：产品结构优化，提升整体盈利能力。 3. **客户结构改善**：与行业头部客户合作，提升销售利润率。 ## 关键信息 ### 毛利率改善 - 2026年第一季度毛利率为 $11.75\%$，同比提升 $9.35\%$。 - 公司通过设备效率提升、产线智能化升级，实现钴酸锂和三元材料生产成本分别下降 $10\%$ 和 $15\%$。 - 期间费用率下降至 $6.69\%$，同比减少 $2.52\%$，环比减少 $0.67\%$。 ### 产品结构优化 - **高附加值产品**：4.50V高电压钴酸锂已实现批量生产；NCA系列产品出货量显著增长，2025年较2024年同期增长 $435.5\%$。 - **前沿材料布局**：公司持续投入固态电池相关技术，包括富锂锰基、固态电解质、高熵复合材料等，与行业头部厂商推进合作。 ### 盈利预测 - **2026年**：归母净利润预计为6,322万元，EPS为0.14元。 - **2027年**：归母净利润预计为8,745万元，EPS为0.19元。 - **2028年**：归母净利润预计为11,880万元，EPS为0.26元。 ### 估值指标 - **PE**：2026年预计为185，2027年预计为134，2028年预计为99。 - **PB**：2026年预计为5.89，2027年预计为5.66，2028年预计为5.37。 - **PS**：2026年预计为3.73，2027年预计为3.00，2028年预计为2.40。 - **EV/EBITDA**：2026年预计为63.49，2027年预计为54.31，2028年预计为45.00。 ## 风险提示 1. 市场竞争加剧 2. 原材料价格波动 3. 销售价格波动 4. 市场开拓不及预期 ## 分业务收入及毛利率预测 | 业务类型 | 2025A收入（百万元） | 2026E收入（百万元） | 2027E收入（百万元） | 2028E收入（百万元） | 毛利率（2025A） | 毛利率（2026E） | 毛利率（2027E） | 毛利率（2028E） | |------------------|---------------------|---------------------|---------------------|---------------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 钴酸锂 | 1053.01 | 1332.06 | 1538.53 | 1777.00 | 14.61% | 11.50% | 12.00% | 12.50% | | 三元材料 | 1239.70 | 1782.08 | 2338.97 | 3069.90 | 2.06% | 3.00% | 3.50% | 4.00% | | 其他业务 | 28.19 | 28.48 | 28.76 | 29.05 | 21.19% | 1.00% | 1.00% | 1.00% | | 合计 | 2320.91 | 3142.61 | 3906.26 | 4875.95 | 7.99% | 6.58% | 6.83% | 7.08% | ## 财务预测与估值 ### 利润表预测 | 指标 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |--------------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 2320.91 | 3142.61 | 3906.26 | 4875.95 | | 营业利润 | 24.22 | 93.02 | 127.22 | 170.59 | | 净利润 | 26.17 | 63.22 | 87.45 | 118.80 | | 归属母公司股东净利润 | 27.19 | 63.22 | 87.45 | 118.80 | ### 财务分析指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|---------|---------|---------|---------| | 销售收入增长率 | 29.38% | 35.40% | 24.30% | 24.82% | | 营业利润增长率 | 120.21% | 284.06% | 36.76% | 34.09% | | 净利润增长率 | 135.77% | 141.56% | 38.32% | 35.84% | | 毛利率 | 7.99% | 6.58% | 6.83% | 7.08% | | 三费率 | 3.32% | 3.30% | 3.25% | 3.26% | | 净利率 | 1.13% | 2.01% | 2.24% | 2.44% | | ROE | 1.36% | 3.15% | 4.19% | 5.41% | | ROA | 0.67% | 1.53% | 1.73% | 1.99% | | ROIC | 4.29% | 3.83% | 4.49% | 5.31% | | EBITDA/销售收入 | 6.20% | 5.68% | 5.42% | 5.26% | ## 营运能力 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|-------|-------|-------|-------| | 总资产周转率 | 0.64 | 0.78 | 0.85 | 0.88 | | 固定资产周转率 | 2.60 | 3.68 | 4.96 | 6.76 | | 应收账款周转率 | 2.05 | 2.20 | 2.04 | 2.06 | | 存货周转率 | 3.29 | 3.53 | 3.78 | 3.63 | ## 资本结构 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|---------|---------|---------|---------| | 资产负债率 | 50.96% | 51.55% | 58.79% | 63.23% | | 带息债务/总负债 | 12.40% | 6.54% | 13.55% | 14.82% | | 流动比率 | 1.43 | 1.34 | 1.20 | 1.18 | | 速动比率 | 1.01 | 0.94 | 0.82 | 0.80 | | 股利支付率 | 10.16% | 4.37% | 7.34% | 7.48% | ## 每股指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 每股收益（EPS） | 0.06 | 0.14 | 0.19 | 0.26 | | 每股净资产 | 4.14 | 4.33 | 4.51 | 4.75 | | 每股经营现金 | 0.75 | 0.51 | 0.27 | 0.12 | | 每股股利 | 0.01 | 0.01 | 0.02 | 0.03 |