> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪镍-不锈钢期货市场总结 ## 核心内容 2026年8月1日发布的报告分析了当前镍及不锈钢期货市场的运行情况，指出镍价在成本支撑与库存压力之间维持震荡格局，同时预计全球镍市场将从长期过剩转向紧平衡甚至小幅短缺。报告还关注了印尼政策变化、地缘政治风险、库存去化情况及期货市场技术面与资金面表现。 --- ## 主要观点 ### 1. 镍市场长期趋势 - **全球镍市场过剩格局或将扭转**：2026年全球镍供需预计由长期过剩转为紧平衡甚至小幅短缺，主要由印尼镍矿配额大幅缩减、成本支撑增强及需求稳步提升驱动。 - **印尼配额政策收紧**：印尼2026年镍矿总开采配额锁定在2.5—2.6亿吨区间，较2025年下降约30%。头部矿企如WBN的配额削减70%并停产维护，导致供应缺口扩大。 - **成本支撑增强**：印尼HMA基准价下调推升湿法冶炼成本，叠加中东地缘冲突推高硫磺价格，成本成为价格支撑的重要因素。 ### 2. 镍矿市场表现 - **价格结构性分化**：菲律宾中高品位镍矿价格维持低位弱稳，而印尼内贸矿因基准价下调，价格重心持续下移。 - **供应偏紧预期升温**：印尼RKAB配额审批窗口已过，新增配额或有限，供应偏紧预期持续发酵。 - **菲律宾进口对冲影响**：菲律宾镍矿进口持续放量，一定程度上缓解了印尼收紧带来的供应压力。 ### 3. 镍铁市场分析 - **价格稳中有升**：7月镍铁价格先抑后扬，月末因供应收紧预期及钢厂排产预期增加，价格重心小幅上移。 - **库存维持低位**：镍铁库存处于较低水平，显示市场供应紧张，需求预期有所上升。 ### 4. 不锈钢市场表现 - **需求疲软，库存高位震荡**：7月不锈钢市场呈现“上有压力、下有支撑”的震荡格局，冷热轧价差走扩，显示冷轧资源偏紧。 - **库存高位累积**：7月下旬不锈钢社会库存结束去库趋势，开始小幅累积，压制价格上行空间。 ### 5. 电解镍市场分析 - **价格震荡偏强**：7月电解镍价格触底反弹后冲高回落，受印尼政策收紧与成本支撑影响，但高库存和淡季需求限制上行空间。 - **国内库存持续累加**：国内精炼镍库存处于历史高位，叠加消费淡季，压制价格弹性。 --- ## 关键信息 - **印尼政策变化**：印尼RKAB配额从2025年的3.79亿吨削减至2.5—2.6亿吨，降幅超30%；HMA基准价下调导致湿法冶炼成本上升，影响镍价走势。 - **全球供需变化**：2026年全球镍供需平衡预计由过剩转为短缺，缺口约3.2—3.4万吨，为2021年以来首次出现。 - **需求端表现**：不锈钢及新能源车处于消费淡季，下游采购以刚需为主，需求复苏仍需等待金九银十。 - **库存压力**：LME及国内库存仍处历史高位，压制价格上行空间。 - **技术面与资金面**：沪镍主力合约7月持仓量持续下降，资金离场迹象明显；技术面显示价格在区间震荡，关键支撑位在131000元/吨，压力位在133000元/吨。 --- ## 风险提示 1. **国内外宏观政策变化**：政策调整可能对镍市场供需格局产生重大影响。 2. **需求出现新增长点**：若新能源车、动力电池等下游需求出现显著增长，可能推动镍价上行。 3. **印尼、菲律宾政策变化**：印尼配额政策及菲律宾进口矿补充能力将影响全球镍市场供应。 --- ## 后市展望 - **短期震荡为主**：镍价在多空因素交织下，预计将继续维持区间震荡格局，印尼政策仍是核心变量。 - **关注金九银十表现**：8月国内不锈钢粗钢排产预计环比增加2.29%，若消费旺季需求改善，或对镍价形成支撑。 - **价格方向不确定性**：上方压制因素包括高库存及淡季需求，下方支撑因素包括印尼配额收紧、硫磺供应担忧及冶炼亏损。 --- ## 技术面与资金面分析 ### 1. 资金情况 - **沪镍持仓下降**：7月沪镍主力合约持仓量持续下降，月末降至约150,167手，资金持续流出。 - **多空离场**：主力机构多单与空单均呈离场态势，净持仓为负，显示市场观望情绪浓厚。 ### 2. 技术面 - **价格震荡偏强**：沪镍主力合约技术面呈现触底反弹后冲高回落走势，关键支撑位在131000元/吨，压力位在133000元/吨。 - **均线支撑存疑**：MA10上扬而MA5下挫，支撑力度存疑；MACD与KDJ信号显示短期偏多，但整体仍呈区间震荡格局。 --- ## 投资建议与免责声明 - **投资建议**：本报告不构成投资建议，仅作参考，投资者需谨慎决策。 - **免责声明**：本报告基于公开资料整理，不保证信息准确性、可靠性及完整性，使用本报告产生的任何损失，大越期货不承担责任。 --- ## 联系信息 - **研究员**：祝森林 - **研究品种**：有色金属 - **从业资格号**：F3023048 - **投资咨询号**：Z0013626 - **电话**：0575-85225791 - **邮箱**：zhusenlin@dyqh.info --- ## 公司总部 - **地址**：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 - **邮编**：312000 - **电话**：400-600-7111 - **网址**：www.dyqh.info