> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 核心内容概览 本次晨会聚焦于宏观与策略、行业与公司、金融工程三大板块，重点分析了固收+基金的市场表现、重点上市公司的财报情况以及金融工程的市场动态。同时，还涵盖了全球证券市场数据、商品期货走势、非流通股解禁信息等内容。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、宏观与策略 - **固收+基金市场分析**： - 截至2026年一季度末，发行在外的固收+基金共有2,117只，占全基金市场的15.2%。 - 一季度共发行固收+基金53只，较去年同期大幅增加。 - 固收+基金总资产和净资产分别为37,187亿元和33,265亿元，较上季度大幅增加，平均规模环比上升。 - 债券和股票资产占比小幅上升，可转债占比下降，整体延续“固收打底”的核心思路。 - 一季度平均净值增长率为0.25%，较上季度有所回落；可转换债券型基金和灵活配置型基金出现负增长。 - 杠杆率整体上升，整体法平均杠杆率为1.12，平均法平均杠杆率为1.10。 - 投资建议：公司具备平台化成长潜力和抗风险属性，维持“优于大市”评级。 ### 二、行业与公司 #### 1. 威高骨科（688161.SH） - 2025年归母净利同比增长20.1%，营收同比增长4.8%。 - 通过内生增长和外延并购，深耕脊柱、创伤、关节、运动医学等传统领域，拓展智能设备、微创治疗等新兴领域。 - 2025年8月参股威影智能，引进负重锥形束CT成像系列产品。 - 2025年12月收购杰思拜尔，增强骨科微创和有源能量设备技术实力。 - 海外收入同比增长59.7%，推动国际化战略。 - 销售费用率下降，净利率提升至18.0%。 - 投资建议：维持“优于大市”评级，上调盈利预测至2025-2027年归母净利润分别为3.20/3.84/4.48亿元。 #### 2. 巨化股份（600160.SH） - 2025年归母净利润37.83亿元，同比增长94.29%。 - 制冷剂业务表现强劲，全年销售毛利率达28.23%，净利率达16.02%。 - HFCs生产配额全球领先，占全国份额的39.30%，受益于制冷剂景气度提升。 - 非制冷剂业务面临市场竞争，公司正通过自主创新实现产品高端化。 - 投资建议：上调盈利预测至2026-2028年归母净利润分别为55.43/66.73/73.82亿元，维持“优于大市”评级。 #### 3. 达梦数据（688692.SH） - 2025年收入13.06亿元，同比增长25.03%，归母净利润5.17亿元，同比增长42.76%。 - 软件产品授权收入增长显著，发布DM9数据库系统，面向AI时代。 - DM9实现多项性能提升，成为全球第二家掌握共享存储集群技术的数据库厂商。 - 投资建议：上调盈利预测至2026-2028年归母净利润分别为6.87/8.69/10.97亿元，维持“优于大市”评级。 ### 三、金融工程 #### 1. 基金仓位与配置 - 普通股票型基金仓位中位数为90.77%，偏股混合型基金仓位中位数为89.38%，均较上一季度略有下降。 - 港股配置权重下降，主板和创业板配置权重上升。 - 主动加仓最多的行业为通信、基础化工、石油石化；减仓最多的行业为有色金属、电子、非银行金融。 #### 2. 股指分红点位监控 - 上证50指数中有39家公司处于预案阶段，2家公司处于决案阶段。 - 沪深300指数中有178家公司处于预案阶段，19家公司处于决案阶段。 - 基础行业如煤炭、银行和钢铁的股息率排名前三。 - 股指期货贴水幅度收窄，市场情绪向好。 #### 3. 市场表现与资金流动 - 沪指低开高走，重返4100点，算力硬件全线爆发。 - 62只股票涨停，17只股票跌停。 - 市场资金流向显示，中际旭创、宁德时代等股票受到资金青睐。 - 大宗交易折价率平均为7.17%，ETF溢价较多的是科创芯片ETF南方。 --- ## 市场数据与商品期货 - **主要市场指数**： - 上证综指：4093.25，跌0.31% - 深证成指：15043.44，跌0.88% - 沪深300指数：4786.32，跌0.27% - 中小板综指：15815.96，跌0.87% - 创业板综指：4396.94，跌1.35% - 科创50指数：1432.59，跌1.27% - **商品期货走势**： - 黄金：1042.40，跌0.34% - 铝：24950.00，涨0.08% - ICE布伦特原油：101.91，涨3.48% - 铜：102910.00，涨0.55% - 锌：24285.00，涨0.53% - 其他商品涨跌不一。 --- ## 非流通股解禁 - **解禁情况**： - 邮储银行、西部证券、郑州银行等多家公司非流通股解禁，其中邮储银行解禁数量最大。 - 解禁后流通股增加比例普遍较高，如邮储银行增加100%。 - 解禁日期集中在2025-2026年。 --- ## 全球证券市场 - **股票市场指数**： - 道琼斯工业平均指数：49310.31，跌0.36% - 德国DAX指数：24155.45，跌0.16% - 法国CAC40指数：8227.32，涨0.86% - 恒生指数：25915.20，跌0.94% - 美国SP500指数：7108.39，跌0.41% - 纳斯达克综合指数：24438.50，跌0.88% - **沪深港通资金流向**： - A股资金流入流出前十的股票中，中际旭创、宁德时代等表现较好。 - 港股资金流入流出前十的股票中，南方恒生科技、腾讯控股等受到关注。 --- ## 风险提示与投资建议 - **风险提示**： - 市场环境变动风险 - 公司分红方案变动风险 - AI产业发展不及预期 - 信创产业进展缓慢 - 下游IT开支收紧 - 氟化工需求疲弱 - 项目投产进度不及预期 - **投资建议**： - 维持“优于大市”评级，关注公司成长潜力与市场趋势。 --- ## 免责声明 - 本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议。 - 报告基于客观数据统计，不构成投资建议。 - 报告内容仅供参考，不构成出售或购买证券的要约或邀请。 --- ## 分析师声明 - 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道。 - 分析逻辑基于作者的职业理解，力求独立、客观、公正。 - 报告不保证信息的完整性、准确性及最新状态。 --- ## 投资评级标准 - **股票投资评级**： - 优于大市：股价表现优于市场代表性指数10%以上 - 中性：股价表现介于市场代表性指数±10%之间 - 弱于大市：股价表现弱于市场代表性指数10%以上 - 无评级：无明确观点 - **行业投资评级**： - 优于大市：行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 - 中性：行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 - 弱于大市：行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 --- ## 联系信息 - **国信证券经济研究所**： - 深圳：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层 - 上海：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层 - 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层