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文档内容总结

核心内容概述

本文档是光大证券研究所发布的一组行业与公司研究分析报告摘要，主要聚焦于零食量贩行业及两家上市公司——恒林股份与若羽臣的投资价值分析。文档旨在为专业投资者提供有价值的投资参考，通过梳理行业趋势与公司基本面，帮助其快速理解市场动态与投资机会。

行业研究：零食量贩业态专题报告

行业现状

零食量贩行业在近几年经历了快速发展，目前形成了“很忙系”和“万辰系”两大头部企业。这两家公司在行业竞争中占据主导地位，具备显著的规模优势。

行业特点

• 上游采购优势：头部企业凭借规模优势，在上游采购端拥有较强的话语权，有助于降低成本、提升利润空间。
• 下游加盟成熟：在门店运营方面，头部企业拥有更成熟的加盟模型，能够有效拓展市场。
• 新业态探索：在创新方面，头部企业积极布局新业态，为收入和利润端提供持续增长动力。

行业趋势

行业正处于持续成长阶段，未来有望通过规模效应和创新模式进一步巩固市场地位，提升整体盈利能力。

公司研究

恒林股份（603661.SH）

• 行业地位：国内办公家具龙头企业，办公椅出口额连续多年位居行业首位。
• 发展战略：围绕“大家居”战略，不断拓展产品线，涵盖软体家具、新材料地板等多个领域。
• 业绩表现：2024年营收突破百亿，2019-2024年收入年均复合增速达28.6%。
• 竞争优势：拥有完善的制造体系和稳定的海外渠道布局，支撑了公司的快速成长。
• 投资价值：基本面筑底向上，具备价值洼地特征，值得关注。

若羽臣（003010.SZ）

• 公司定位：一家面向全球的消费品品牌数字化管理公司，主要业务包括品牌管理、自有品牌及代运营业务。
• 业务拓展：积极发展自有品牌，已推出家清品牌“绽家”、保健品品牌“斐萃”/“纽益倍”等。
• 市场表现：2025年双十一大促期间，自有品牌均进入主要平台细分榜单前列，显示出强劲的市场竞争力。
• 投资价值：作为新消费领域的机遇挖掘者，公司具备敏锐的市场洞察力和快速发展的潜力。

投资建议

• 两家公司分别代表了传统制造业与新消费领域的投资机会。
• 恒林股份凭借稳定的海外渠道和多元化的产品布局，展现出良好的增长前景。
• 若羽臣则在品牌数字化管理和自有品牌打造方面表现突出，具有较高的市场拓展潜力。

其他信息

• 文档内容来源于光大证券研究所的正式研究报告，仅供专业投资者参考。
• 文档发布日期为2026年3月11日和3月13日，由分析师姜浩、吴子倩、孙未未撰写。
• 本订阅号仅面向光大证券专业投资者客户，非专业投资者请勿订阅或使用。

关键信息

• 行业趋势：零食量贩行业持续成长，头部企业引领行业发展。
• 恒林股份亮点：
  • 办公家具龙头
  • 办公椅出口领先
  • 多元化产品布局
  • 海外渠道稳定
  • 收入增速显著
• 若羽臣亮点：
  • 消费品品牌数字化管理公司
  • 自有品牌发展迅速
  • 双十一表现亮眼
  • 投资价值突出

总结

文档通过分析零食量贩行业及两家代表性企业的投资价值，为专业投资者提供了有价值的参考信息。恒林股份凭借其在办公家具领域的领先地位和多元化战略，展现出稳健的增长态势；若羽臣则以敏锐的市场洞察力和快速发展的自有品牌，成为新消费领域的重要参与者。两者均具备较强的行业竞争力和投资潜力，值得关注。