深度报告-20240801-江海证券-工程机械行业深度系列报告（二）_叉车_电动化趋势势不可挡_31页_3mb

报告摘要

叉车行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于叉车行业，作为工业车辆的重要分支，叉车在物流体系中扮演着关键角色，承担物料搬运、短程运输、堆垛等任务。全球叉车行业已进入成熟期，市场整体呈现平稳增长态势，而电动化趋势成为推动行业发展的核心动力。中国叉车市场占据全球主导地位，市场份额达34.31%，并持续增长。报告还分析了叉车产业链上下游相关企业的表现，特别是万达轴承和杭叉集团，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 叉车行业整体情况

叉车是工业车辆的重要组成部分，应用广泛，包括仓储物流、制造、交运、零售等行业。
全球叉车市场规模从2013年的98.88万辆增长至2022年的200.63万辆，年均复合增长率8.18%。
中国叉车市场占全球市场份额达34.31%，在亚洲市场占比高达73.90%，是全球叉车产品最大制造与需求市场。

2. 电动化趋势显著

电动叉车市场渗透率持续提升，从2013年的54.08%增长至2022年的70.57%。
中国电动叉车市场占有率从2010年的22.69%提升至2022年的64.39%，年均增长3.47个百分点。
电动叉车销售规模从2010年的5.27万台增长至2022年的67.48万台，年均复合增长率23.67%。

3. 叉车行业未来发展趋势

新能源化：电动化、氢燃料、锂电池等技术推动叉车向绿色、低碳方向发展。
智能化：叉车机器人（AGV）成为未来发展方向，结合5G、物联网、人工智能等技术提升物流效率与自动化水平。
出口增长：我国叉车出口占比持续提升，从2012年的25%增长至2023年的34.54%。

关键信息

1. 全球叉车市场结构

全球叉车市场由电动叉车和内燃叉车组成，其中电动叉车占比逐年上升。
2022年全球电动叉车市场占有率达70.57%，内燃叉车仅占29.43%。

2. 中国叉车市场发展

中国叉车市场规模从2010年的23.24万台增长至2023年的117.38万台，年均复合增长率13.27%。
2024年上半年，叉车行业规模达66.21万台，同比增长13.09%。

3. 叉车行业竞争格局

全球叉车行业竞争相对集中，国际品牌如丰田、凯傲、永恒力等占据主导地位。
中国叉车行业竞争格局相对集中，安徽合力、杭叉集团、中力股份占据约63%的市场份额。
电动叉车市场主要由中力股份、杭叉集团等企业主导，内燃叉车市场则由安徽合力、杭叉集团等企业主导。

产业链相关企业分析

1. 万达轴承

公司背景：成立于1969年，2024年5月于北交所上市，股票代码：920002。
主营业务：生产叉车轴承（主滚轮、侧滚轮、链轮、复合轴承等）和回转支承产品。
技术优势：在热处理、磨削、六点接触球滚轮等核心技术领域有显著突破，填补国内空白。
市场地位：叉车门架滚动轴承国内市场占有率第一，全球市场份额第二。
财务表现：
- 2020~2023年营业收入年均复合增长率9.52%，归母净利润年均复合增长率19.49%。
- 2024年一季度营业收入同比下降0.55%，归母净利润同比增长31.52%。
- 毛利率从2020年的30.35%提升至2024年一季度的32.15%，净利率从6.52%提升至16.67%。

2. 杭叉集团

公司背景：成立于1956年，2016年于上交所上市，股票代码：603298。
主营业务：生产叉车、仓储车、AGV、牵引车、强夯机、高空作业机械等产品。
市场地位：全球叉车市场排名第八，国内市场份额领先。
技术优势：在锂电池、驱动电机、整车电控等三电关键性零部件领域有较强研发能力，产品线覆盖新能源领域。
财务表现：
- 2018~2023年营业收入年均复合增长率14.02%，归母净利润年均复合增长率25.78%。
- 2024年第一季度营业收入同比增长6.17%，归母净利润同比增长29.68%。
- 毛利率在20%上下波动，净利率从6%~7%提升至9%~10%。

投资建议

投资方向：中长期内可关注电动叉车及叉车机器人领域具备较强竞争力和规模优势的企业。
推荐标的：叉车产业链上下游相关企业，尤其是电动叉车及新能源叉车领域企业，如中力股份、杭叉集团等。
行业评级：中性（维持），表明行业整体表现与市场基准持平。

风险提示

国际冲突风险：国际政治与军事冲突可能影响我国机械设备出口及国内市场需求。
贸易战风险：美国对我国的贸易战可能影响我国叉车行业的出口表现。
行业不平衡风险：国内叉车行业集中度高，可能形成市场垄断，不利于行业健康发展。
宏观经济风险：若我国宏观经济恢复不及预期，将影响叉车行业整体发展。
其他市场风险：包括技术迭代、政策变化、市场竞争加剧等。

结论

叉车行业在全球和中国均呈现稳定增长态势，电动化与智能化是未来发展的主要方向。随着“双碳”政策的推进及技术进步，电动叉车市场份额将持续扩大，同时叉车机器人将成为行业新增长点。在产业链中，万达轴承与杭叉集团等企业在核心技术、市场占有率及盈利能力方面表现突出，具备长期投资价值。但行业需警惕外部冲突、贸易政策及宏观经济波动带来的潜在风险。

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