> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文远知行-W（00800.HK）2026年一季报总结 ## 核心内容 文远知行-W（00800.HK）于2026年5月19日发布2026年第一季度财报，业绩符合市场预期。公司实现营收1.14亿元，同比增长57.6%；毛利润3,960万元，同比增长55.9%，毛利率保持在34.7%。尽管公司仍处于持续亏损状态，但经营亏损同比收窄1.2%，净亏损与去年同期基本持平。 ## 主要观点 ### 营收与利润表现 - **营收增长显著**：2026年第一季度营收同比增长57.6%，达到1.14亿元。 - **毛利率稳定**：毛利率保持在34.7%，与去年同期35.0%基本持平，处于行业领先水平。 - **盈利能力改善趋势**：尽管仍亏损，但经营亏损同比收窄，净亏损与去年同期持平，显示公司盈利能力在逐步改善。 ### 产品与服务增长 - **产品收入增长**：产品收入2,050万元，同比增长115.8%，主要受益于Robotaxi及其他L4级车辆销售收入的增加。 - **服务收入增长**：服务收入9,370万元，同比增长49.0%，智能数据服务及ADAS服务是主要驱动力。 ### 费用管理 - **研发开支增长**：研发开支3.63亿元，同比增长11.5%，与业务增长相匹配。 - **行政开支下降**：行政开支同比减少33.0%，显示出成本控制能力提升。 - **销售开支上升**：销售开支同比增加62.8%，与业务扩张节奏一致。 ## 关键信息 ### Robotaxi车队扩张 - **全球车队规模**：截至2026年4月底，公司全球Robotaxi车队约1,300辆，其中国内约1,000辆，覆盖12个国家超40个城市。 - **国内运营表现**：单车日均订单超17单，高峰期达28单，注册用户同比增长一倍。 - **海外市场进展**：阿布扎比服务覆盖约70%核心城区，计划2027年前在阿布扎比、迪拜及利雅得部署1,200辆Robotaxi；2026年4月在新加坡榜鹅地区启动公开运营；与Grab合作拓展东南亚市场。 - **长期合作目标**：与联想达成未来五年全球部署20万辆自动驾驶车辆的合作目标。 ### 技术突破 - **WRD3.0技术优势**：WRD3.0在城市智驾大赛实现四连冠，验证了公司在复杂城市驾驶环境中的技术实力。 - **商业化落地**：广汽埃安N60是公司首次在高通骁龙平台上量产部署一段式端到端技术，WRD3.0已获得近30个车型量产定点，覆盖广汽、奇瑞等国内品牌，并向海外拓展。 - **芯片平台兼容性**：技术兼容NVIDIA、高通、芯擎三大平台，覆盖不同算力梯度与成本区间。 ### 产品线与市场布局 - **Robobus进展**：苏黎世机场自动驾驶小巴获准撤除前排安全员，向纯无人商业化运营迈进；日内瓦与TPG合作部署首批Robobus；法国连续第三年与雷诺合作于法网提供接驳服务。 - **技术底座**：WeRide GENESIS通用仿真世界模型显著提升极端场景数据采集与训练效率，覆盖L2++至L4全场景。 ## 财务预测与估值 | 年份 | 营业总收入（亿元） | 同比增长(%) | 归母净利润（亿元） | 同比增长(%) | P/E（现价&最新摊薄） | |--------|--------------------|------------|---------------------|------------|----------------------| | 2026E | 9.45 | 38.06 | -13.46 | 18.65 | 14.41 | | 2027E | 19.87 | 110.26 | -10.90 | 19.00 | 17.79 | | 2028E | 36.76 | 85.00 | -5.58 | 48.81 | 34.74 | ### 财务指标分析 - **资产负债表**：2026年预计流动资产74.36亿元，非流动资产672.78亿元，资产总计810.92亿元。 - **现金及现金等价物**：预计2026年现金及现金等价物为51.22亿元，2028年预计降至23.43亿元。 - **负债情况**：预计2026年负债合计155.53亿元，2028年预计增至466.72亿元。 - **经营现金流**：2026年预计经营现金流为-12.28亿元，2027年预计为8.65亿元，2028年预计为-24.81亿元。 - **投资现金流**：2026年预计为-39.74亿元，2027年为65.30亿元，2028年为-46.44亿元。 - **筹资现金流**：2026年预计为81.54亿元，2027年为70.54亿元，2028年为21.71亿元。 - **净利润**：2026年预计归母净利润为-13.46亿元，2028年预计为-5.58亿元。 ### 财务比率 - **ROIC**：从-23.78%提升至-11.11%。 - **ROE**：从-20.95%提升至-11.38%。 - **P/B**：从2.46倍提升至3.95倍。 - **EV/EBITDA**：从10.44倍提升至33.78倍。 ## 投资评级与风险提示 ### 投资评级 - **评级**：维持“买入”评级，预期公司未来6个月个股涨幅相对基准在15%以上。 ### 风险提示 - **Robotaxi商业化不及预期**：自动驾驶技术落地面临挑战。 - **地缘政治风险**：中东地区局势可能影响海外业务拓展。 - **汇率波动风险**：人民币升值可能造成汇兑损失。 - **政策不确定性**：自动驾驶相关法规变化可能影响业务发展。 - **竞争加剧**：行业竞争加剧可能导致市场份额下降。 - **持续亏损与现金消耗**：公司仍处于亏损阶段，现金流压力较大。 ## 市场数据 | 指标 | 数据（港元） | |------------------|-------------------| | 收盘价 | 18.88 | | 一年最低/最高价 | 15.70/25.98 | | 市净率（P/B） | 2.37 | | 港股流通市值 | 16,049.31百万港元 | ## 总结 文远知行-W在2026年一季度实现了营收的显著增长，同时在Robotaxi车队扩张、技术突破及海外市场拓展方面取得重要进展。尽管公司仍处于亏损状态，但财务状况逐步改善，技术实力和产品布局持续增强。公司维持“买入”评级，未来增长潜力值得期待，但需关注商业化落地、地缘政治及持续亏损等风险因素。