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文远知行-W（00800.HK）2026年一季报总结

核心内容

文远知行-W（00800.HK）于2026年5月19日发布2026年第一季度财报，业绩符合市场预期。公司实现营收1.14亿元，同比增长57.6%；毛利润3,960万元，同比增长55.9%，毛利率保持在34.7%。尽管公司仍处于持续亏损状态，但经营亏损同比收窄1.2%，净亏损与去年同期基本持平。

主要观点

营收与利润表现

• 营收增长显著：2026年第一季度营收同比增长57.6%，达到1.14亿元。
• 毛利率稳定：毛利率保持在34.7%，与去年同期35.0%基本持平，处于行业领先水平。
• 盈利能力改善趋势：尽管仍亏损，但经营亏损同比收窄，净亏损与去年同期持平，显示公司盈利能力在逐步改善。

产品与服务增长

• 产品收入增长：产品收入2,050万元，同比增长115.8%，主要受益于Robotaxi及其他L4级车辆销售收入的增加。
• 服务收入增长：服务收入9,370万元，同比增长49.0%，智能数据服务及ADAS服务是主要驱动力。

费用管理

• 研发开支增长：研发开支3.63亿元，同比增长11.5%，与业务增长相匹配。
• 行政开支下降：行政开支同比减少33.0%，显示出成本控制能力提升。
• 销售开支上升：销售开支同比增加62.8%，与业务扩张节奏一致。

关键信息

Robotaxi车队扩张

• 全球车队规模：截至2026年4月底，公司全球Robotaxi车队约1,300辆，其中国内约1,000辆，覆盖12个国家超40个城市。
• 国内运营表现：单车日均订单超17单，高峰期达28单，注册用户同比增长一倍。
• 海外市场进展：阿布扎比服务覆盖约70%核心城区，计划2027年前在阿布扎比、迪拜及利雅得部署1,200辆Robotaxi；2026年4月在新加坡榜鹅地区启动公开运营；与Grab合作拓展东南亚市场。
• 长期合作目标：与联想达成未来五年全球部署20万辆自动驾驶车辆的合作目标。

技术突破

• WRD3.0技术优势：WRD3.0在城市智驾大赛实现四连冠，验证了公司在复杂城市驾驶环境中的技术实力。
• 商业化落地：广汽埃安N60是公司首次在高通骁龙平台上量产部署一段式端到端技术，WRD3.0已获得近30个车型量产定点，覆盖广汽、奇瑞等国内品牌，并向海外拓展。
• 芯片平台兼容性：技术兼容NVIDIA、高通、芯擎三大平台，覆盖不同算力梯度与成本区间。

产品线与市场布局

• Robobus进展：苏黎世机场自动驾驶小巴获准撤除前排安全员，向纯无人商业化运营迈进；日内瓦与TPG合作部署首批Robobus；法国连续第三年与雷诺合作于法网提供接驳服务。
• 技术底座：WeRide GENESIS通用仿真世界模型显著提升极端场景数据采集与训练效率，覆盖L2++至L4全场景。

财务预测与估值

财务指标分析

• 资产负债表：2026年预计流动资产74.36亿元，非流动资产672.78亿元，资产总计810.92亿元。
• 现金及现金等价物：预计2026年现金及现金等价物为51.22亿元，2028年预计降至23.43亿元。
• 负债情况：预计2026年负债合计155.53亿元，2028年预计增至466.72亿元。
• 经营现金流：2026年预计经营现金流为-12.28亿元，2027年预计为8.65亿元，2028年预计为-24.81亿元。
• 投资现金流：2026年预计为-39.74亿元，2027年为65.30亿元，2028年为-46.44亿元。
• 筹资现金流：2026年预计为81.54亿元，2027年为70.54亿元，2028年为21.71亿元。
• 净利润：2026年预计归母净利润为-13.46亿元，2028年预计为-5.58亿元。

财务比率

• ROIC：从-23.78%提升至-11.11%。
• ROE：从-20.95%提升至-11.38%。
• P/B：从2.46倍提升至3.95倍。
• EV/EBITDA：从10.44倍提升至33.78倍。

投资评级与风险提示

投资评级

• 评级：维持“买入”评级，预期公司未来6个月个股涨幅相对基准在15%以上。

风险提示

• Robotaxi商业化不及预期：自动驾驶技术落地面临挑战。
• 地缘政治风险：中东地区局势可能影响海外业务拓展。
• 汇率波动风险：人民币升值可能造成汇兑损失。
• 政策不确定性：自动驾驶相关法规变化可能影响业务发展。
• 竞争加剧：行业竞争加剧可能导致市场份额下降。
• 持续亏损与现金消耗：公司仍处于亏损阶段，现金流压力较大。

市场数据

总结

文远知行-W在2026年一季度实现了营收的显著增长，同时在Robotaxi车队扩张、技术突破及海外市场拓展方面取得重要进展。尽管公司仍处于亏损状态，但财务状况逐步改善，技术实力和产品布局持续增强。公司维持“买入”评级，未来增长潜力值得期待，但需关注商业化落地、地缘政治及持续亏损等风险因素。