> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 转债ETF市场发展与影响分析总结 ## 核心内容概述 2025年，中国可转债ETF产品规模突破6万亿元，成为亚洲最大ETF市场。截至2026年2月末，转债ETF规模占转债市场存量比重达14.61%，较2025年同期增长8.07个百分点，显示出转债市场指数化程度的快速提升。尽管当前仅存在两支转债ETF产品，但其对市场的影响力已显著增强。 ## 主要观点 - **转债ETF发展迅速**：2026年以来，转债ETF规模持续增长，年内涨幅达32.12%，成交额占比也明显上升，达到26.49%。 - **指数化程度提升**：转债ETF的持仓高度分散、透明度高、费率低廉、交易便捷等优势，使其在主动择券难度高企的背景下更受机构投资者青睐。 - **机构投资者主导**：2025年中报显示，转债ETF的机构投资者占比高达98.65%，显著高于权益类ETF（77.43%）和其他债券类ETF（91.89%）。 - **市场表现驱动规模变化**：转债ETF规模扩张与收缩均呈现“右侧特征”，即在市场趋势明确后放量，估值触顶后缩量。 - **产品设计影响配置偏好**：博时ETF与海富通ETF因不同的样本筛选标准和调整频率，对中高评级、中大盘转债的支持更为显著。 - **流动性改善显著**：转债ETF的持仓分散和成交活跃度提升，有效降低了市场成交额集中度，为更多个券带来流动性支持，尤其是中等规模（10-50亿元）转债。 ## 关键信息 ### 转债ETF规模与市场表现的关系 - 转债ETF规模与中高评级、中大盘转债价格水平呈现高相关性（相关系数超过90%），而低评级和中小盘转债的相关性较低。 - 高价转债因回调压力较大，易被转债ETF主动减配或剔除，相关性明显下降。 - 含未解禁规模的新券因流通市值较小，易被转债ETF结构性增配，相关性较高。 ### 流动性支持结构 - **成交额分布**：转债ETF的成交额占比与市场成交额集中度呈负相关，有助于提升市场整体活跃度。 - **规模分类**： - 5-50亿元规模的中盘转债流动性改善最为明显。 - 10-30亿元、30-50亿元规模转债在转债ETF活跃期的成交额提升幅度分别达188.20%、248.47%。 - **非权重券受益更显著**：非权重券（成分中占比低于1%）的成交额与转债ETF成交额的相关性更高，流动性改善更明显。 ### 转债ETF对市场结构的影响 - 转债ETF的持仓高度分散，有助于降低市场成交额集中度，提升市场整体流动性。 - 转债ETF的扩容对中高评级、中大盘转债的流动性支持更为显著。 - 海富通ETF因规模较小，反应更为灵敏，规模弹性更强，其在市场回调时表现出更强的止盈与避险意识。 ## 未来展望 - **指数化趋势持续**：在主动择券难度高企的背景下，转债ETF的指数化程度预计将进一步加深。 - **结构性利好**：中高评级、中大盘转债以及含未解禁规模的新券将更受益于转债ETF的配置与交易需求。 - **流动性分布优化**：随着转债ETF规模和成交额的持续增长，市场流动性将更广泛地惠及中盘转债，改善市场整体结构。 ## 附录：相关图表说明 - **图表1**：展示2024年至今转债ETF月度规模增速与占比。 - **图表2**：展示近5年两支转债ETF的机构投资者占比。 - **图表3**：展示2026年中证转债与转债ETF规模变化趋势。 - **图表4**：展示2025年至2026年2月，转债ETF规模与中证转债累计涨幅。 - **图表5**：展示2025年各类细分转债价格与转债ETF规模的相关系数。 - **图表6**：展示2024年至2026年1月转债ETF日均成交额与市场成交额集中度。 - **图表7**：展示2025年各类转债成交额与转债ETF成交额相关性。 - **图表8**：展示2025年转债ETF成交活跃期与低迷期各规模转债的日均成交额变动。 ## 权利及免责声明 - 本报告内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有。 - 引用的公开资料由资料提供方负责其合法性、真实性、准确性及完整性。 - 评级预测及结论可能与实际情况存在差异，东方金诚保留随时修正或更新的权利。 - 本报告仅为投资人、发行人等授权使用方提供参考意见，不构成任何决策结论或建议。 - 未经书面授权，不得对内容进行修改、复制、销售、分发、引用或任何形式的传播。