20260302-建信期货-玉米月报_卖压降低且补库需求_或震荡偏强_14页_3mb

玉米月报总结（2026年03月02日）

核心内容

本报告由建信期货农业产品研究团队发布，主要分析2026年3月玉米市场的供需格局、价格走势及未来展望，结合现货与期货市场情况，提出相应的投资策略。

主要观点

• 供给端：春节后，产区基层售粮意愿提升，市场供应量或增加，但节后粮源仅剩三成，卖压降低，基层惜售情绪仍存。港口库存仍处偏低位置，预计3月玉米现货价格或震荡偏强。
• 替代品：小麦价格相对平稳，对玉米无饲用替代优势。政策粮拍卖补充市场供应，大麦等进口谷物替代优势有所增强，未来进口量或继续恢复性增加。
• 需求端：生猪存栏持续增长带动饲料需求向好，饲料企业库存水平仍偏低，节后有补库需求。深加工企业加工利润亏损，开工率一般，库存同比偏低，节后也有补库需求。
• 整体供需：现货市场3月基层购销逐步恢复，供应增加，但卖压减轻，下游企业及贸易环节仍有提升库存需求，整体供需格局仍偏紧，预计玉米现货价格震荡偏强。
• 期货市场：节后基层粮源减少，供应压力降低，市场情绪偏强，2605/07合约或震荡偏强。

关键信息

一、行情回顾

• 现货价格：2月玉米价格上涨，东北地区价格先弱后强，华北地区价格维持偏强运行。截至2月28日，哈尔滨玉米报价2180元/吨，长春二等玉米2280元/吨，山东潍坊寿光金玉米收购价2370元/吨，锦州港容重700以上，水分15%，收购价2330元/吨，广东蛇口港东北玉米主流价格2500元/吨。
• 期货价格：2月27日，大连玉米期货主力合约2605报收2360元/吨，较上月末涨幅3.6%。

二、基本面分析

2.1 玉米供应

• 售粮进度：截至2月26日，全国玉米售粮进度66%，同比偏慢4%。东北产区售粮进度67%，同比偏慢3%；华北产区售粮进度60%，同比偏慢6%；西北产区售粮进度77%，同比偏慢3%。
• 港口库存：北方港口库存190.03万吨，较上月末下降5.35%；广东港口库存85.90万吨，较上月末增长110.54%。

2.2 国内替代品

• 小麦价格：全国小麦均价2528元/吨，玉米均价2364元/吨，价差164元/吨。
• 市场趋势：节前小麦市场偏强，节后趋于平稳，市场逐步理性。

2.3 进口替代谷物

• 进口数据：12月玉米及玉米粉进口80万吨，同比升133.1%；2025年玉米及玉米粉累计进口265万吨，同比降80.6%。
• 进口成本：巴西和美国玉米完税价分别为2019元/吨和2263元/吨，大麦和高粱完税价分别为2149元/吨和2398元/吨。
• 未来趋势：随着玉米价格高位运行，进口替代谷物未来或继续恢复性增加。

2.4 饲用需求

• 饲料产量：2025年全国工业饲料总产量34225.3万吨，同比增长8.6%。猪饲料产量增长最快，达15.6%。
• 生猪存栏：截至2025年末，能繁殖母猪存栏3961万头，季环比减少1.83%，同比减少2.9%。
• 饲料企业库存：截至2月28日，全国样本饲料企业平均库存时间31.29天，环比下降2.00%，同比减少2.43%。

2.5 深加工需求

• 开工率：2月全国玉米淀粉行业开工率49.96%，环比下降14.02%，同比降低8.09%。
• 消费量：2月深加工玉米消费量预估为500万吨，环比减少106万吨，同比下降22万吨。
• 加工利润：吉林、山东、黑龙江玉米淀粉对冲副产品平均利润分别为-106元/吨、-64元/吨、-107元/吨，环比均有下降。
• 库存水平：截至2月25日，深加工企业玉米库存385.2万吨，环比下降12.55%，同比下降25.48%。

2.6 供需平衡表

• 种植面积：2025/26年度玉米种植面积44961千公顷，较上年度增加220千公顷，增幅0.5%。
• 单产：预计单产6700公斤/公顷，同比增加1.6%。
• 总产量：预计总产量30124万吨，同比增加2.1%，创历史新高。
• 进口：预计进口量600万吨，在配额之内。
• 消费量：预计2025/26年度玉米消费量29902万吨，同比增加116万吨。
• 食用消费：预计食用消费1010万吨，同比略增。
• 饲用消费：预计饲用消费19350万吨，同比略增。
• 工业消费：预计工业消费8450万吨，同比略增。
• 种子用量：预计种子用量129万吨，同比略增。
• 损耗及其他：预计损耗及其他963万吨，同比略减。
• 出口：预计出口1万吨，同比持平。
• 结余变化：预计结余变化821万吨，同比略增。

后期展望

• 3月展望：市场供应增加，但卖压减轻，下游企业及贸易环节仍有补库需求，整体供需格局偏紧，预计玉米现货价格震荡偏强。
• 期货走势：2605/07合约震荡偏强。
• 策略建议：
  • 现货企业：以逢低适当补库为主。
  • 期货投资者：中长期多单继续持有。
• 重要变量：收抛储及关税政策、地缘局势、天气等。

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