> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 甲醇半年报总结 ## 核心内容概述 2026年上半年，甲醇市场在进口大幅收缩与地缘政治扰动的双重影响下，呈现供需紧平衡格局。市场价格经历了“震荡上行—高位震荡—地缘缓和后暴跌”的三段式走势，整体价格重心上移，但下半年面临进口恢复带来的下行压力。 ## 主要观点 - **进口收缩显著**：伊朗作为中国甲醇第一大进口来源国，受中东地缘冲突及霍尔木兹海峡通航受阻影响，装置开工率持续偏低，1-5月累计进口量仅331.5万吨，同比下降18.2%。 - **国内供应强劲**：国内煤制甲醇企业满负荷生产，产能利用率维持在86%-93%区间，周产量稳定在200万吨以上，有效弥补进口缺口。 - **港口库存深度去化**：港口库存从年初约150万吨降至6月56.6万吨，去库幅度达62%，成为支撑价格上行的关键因素。 - **价格波动剧烈**：太仓现货价格从2250元/吨震荡上行至3435元/吨，随后因地缘缓和预期暴跌至3177元/吨，振幅超1200元/吨。 - **下游需求分化**：MTO/CTO需求相对平稳，但利润持续亏损；甲醛、二甲醚需求疲软，利润微薄或亏损；冰醋酸需求稳定，利润维持盈亏平衡附近。 - **出口大幅增长**：受中东供应收缩影响，中国甲醇出口量同比激增322%，创历史同期新高，主要出口至东南亚、日韩等地区。 - **市场展望**：下半年价格中枢或下移，进口恢复节奏、地缘局势变化、MTO装置复产及煤炭价格波动将是主要影响因素。 ## 关键信息 ### 一、上半年行情回顾 - 价格走势分为三阶段：震荡上行、高位宽幅震荡、地缘缓和后暴跌。 - 太仓现货价格区间：2200-3435元/吨，振幅超1200元/吨。 - 期货主力合约价格区间：2215-3108元/吨，上半年均价显著上移。 ### 二、供应分析 #### （一）国内供应 - 产能利用率：86%-93%，高于2025年同期。 - 周度产量：稳定在200万吨以上，最高达208万吨/周。 - 产量同比增长：1-5月累计产量增长5.2%，显示高利润驱动下的生产积极性。 #### （二）国际供应 - 中东供应收缩：伊朗装置开工率走低，4月产能利用率仅47%。 - 霍尔木兹海峡影响：进口船期延迟，到港量大幅减少，5月到港量仅10-11万吨/周。 - 全球供应偏紧：CFR中国、东南亚等区域价格大幅上涨，海外货源紧缺。 ### 三、需求分析 - **MTO/CTO需求**：占总消费量50%以上，一季度开工率较高，二季度因利润亏损多套装置停车检修。 - **传统下游需求**： - 甲醛：产量同比下降18.4%，利润微亏。 - 二甲醚：开工率极低，产能过剩严重。 - 冰醋酸：产量增长11.7%，开工率维持在77%-85%。 - 二氯甲烷：开工率稳健，行业景气度较好。 ### 四、进出口分析 - **进口**：1-5月累计进口量331.5万吨，同比下降18.2%；5月进口量创近年新低，仅34.6万吨。 - **出口**：1-5月累计出口量52.7万吨，同比激增322%；出口增长主要受中东供应收缩、国内产能充裕及海外需求增加推动。 ### 五、库存分析 - **港口库存**：从年初150万吨降至6月56.6万吨，去库幅度达62%，价格上行核心支撑。 - **社会库存**：从年初191.9万吨去化至6月115.7万吨，去化幅度53%。 - **厂内库存**：维持在中等偏低水平，企业库存压力不大，定价权偏向卖方。 ### 六、成本与利润分析 - **上游利润高**：煤制甲醇利润维持在500-800元/吨区间，天然气制甲醇利润较低（100-200元/吨），焦炉气制甲醇利润稳定（650-730元/吨）。 - **下游利润低**：MTO、甲醛持续亏损，冰醋酸利润维持盈亏平衡附近，二甲醚微利。 ### 七、小结与展望 - **上半年总结**：进口收缩与港口去库是价格上行的主因，地缘溢价阶段性出清后市场面临下行压力。 - **下半年展望**：价格中枢或下移，预计“先跌后稳”，需关注霍尔木兹海峡恢复、伊朗装置重启、MTO复产及煤炭价格波动。 - **风险提示**： 1. 霍尔木兹海峡恢复及伊朗装置重启节奏。 2. 美伊谈判的不确定性。 3. MTO装置复产及下游需求恢复情况。 4. 夏季极端天气对煤化工装置运行的影响。 5. 煤炭价格波动对煤制甲醇利润及开工率的传导。 ## 免责声明 本报告由苏豪弘业期货股份有限公司发布，仅用于参考，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。报告内容基于公开资料及实地调研，不保证其真实性、准确性、时效性及完整性。使用本报告所产生的一切风险与责任由使用者自行承担。 ```