20260629-弘业期货-甲醇半年报_进口扰动下的供需再平衡_18页_1020kb

报告摘要

2026年上半年，甲醇市场在进口大幅收缩与地缘政治扰动的双重影响下，呈现供需紧平衡格局。市场价格经历了“震荡上行—高位震荡—地缘缓和后暴跌”的三段式走势，整体价格重心上移，但下半年面临进口恢复带来的下行压力。

进口收缩显著：伊朗作为中国甲醇第一大进口来源国，受中东地缘冲突及霍尔木兹海峡通航受阻影响，装置开工率持续偏低，1-5月累计进口量仅331.5万吨，同比下降18.2%。
国内供应强劲：国内煤制甲醇企业满负荷生产，产能利用率维持在86%-93%区间，周产量稳定在200万吨以上，有效弥补进口缺口。
港口库存深度去化：港口库存从年初约150万吨降至6月56.6万吨，去库幅度达62%，成为支撑价格上行的关键因素。
价格波动剧烈：太仓现货价格从2250元/吨震荡上行至3435元/吨，随后因地缘缓和预期暴跌至3177元/吨，振幅超1200元/吨。
下游需求分化：MTO/CTO需求相对平稳，但利润持续亏损；甲醛、二甲醚需求疲软，利润微薄或亏损；冰醋酸需求稳定，利润维持盈亏平衡附近。
出口大幅增长：受中东供应收缩影响，中国甲醇出口量同比激增322%，创历史同期新高，主要出口至东南亚、日韩等地区。
市场展望：下半年价格中枢或下移，进口恢复节奏、地缘局势变化、MTO装置复产及煤炭价格波动将是主要影响因素。

MTO/CTO需求：占总消费量50%以上，一季度开工率较高，二季度因利润亏损多套装置停车检修。
传统下游需求：
- 甲醛：产量同比下降18.4%，利润微亏。
- 二甲醚：开工率极低，产能过剩严重。
- 冰醋酸：产量增长11.7%，开工率维持在77%-85%。
- 二氯甲烷：开工率稳健，行业景气度较好。

上半年总结：进口收缩与港口去库是价格上行的主因，地缘溢价阶段性出清后市场面临下行压力。
下半年展望：价格中枢或下移，预计“先跌后稳”，需关注霍尔木兹海峡恢复、伊朗装置重启、MTO复产及煤炭价格波动。
风险提示：
1. 霍尔木兹海峡恢复及伊朗装置重启节奏。
2. 美伊谈判的不确定性。
3. MTO装置复产及下游需求恢复情况。
4. 夏季极端天气对煤化工装置运行的影响。
5. 煤炭价格波动对煤制甲醇利润及开工率的传导。