> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 方正金融·券商2026年中期策略报告总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年上半年券商行业的发展情况，并基于市场趋势与政策导向，提出了相应的投资建议。报告指出，券商板块在2026年一季度业绩高增，但股价表现偏弱，主要由于市场情绪与估值修复尚未完成。同时，报告认为，随着居民存款入市空间的扩大和政策持续支持，券商板块基本面有望进一步改善，特别是国际业务贡献提升。 ## 主要观点 - **一季度业绩表现亮眼**：券商板块在2026年一季度实现净利润609亿元，同比增长17%，扣非净利润增长39%。头部券商如中信建投、长江证券、中信证券等ROE表现优异，处于行业前列。 - **市场表现承压**：券商指数在2026年年初以来表现偏弱，截至2026年5月28日，证券Ⅱ（申万）指数年内下跌15.8%，跑输主要大盘指数。 - **居民存款入市空间充足**：截至2026年4月，居民存款/A股总市值指标降至1.48，低于牛市高点的水平，表明仍有较大空间推动“存款搬家”。 - **政策支持强化**：政策多次强调稳定资本市场，如“加快建设金融强国”首次写入“十五五”规划，以及政治局会议多次提及稳定和增强资本市场信心。 - **市场流动性充裕**：M2同比增速持续高于名义GDP增速，显示我国金融环境较为宽松，有利于资本市场的发展。 - **成交额中枢抬升**：1Q26市场日均股基交易额达到3.15万亿元，同比增长77.3%；日均两融余额为2.66万亿元，同比增长42.0%，表明市场活跃度提升。 - **国际业务盈利强劲**：券商国际子公司ROE表现优于母公司，盈利规模普遍增长，随着资本实力的增强，国际业务对整体利润的贡献有望进一步提升。 - **经纪业务持续增长**：2026年一季度经纪业务收入增长44%，零售经纪仍是主要贡献来源，市场成交额和换手率提升将支撑其持续增长。 - **投资建议聚焦头部券商**：建议关注ROE高且PB低的头部券商，如中信、广发、招商、华泰等，以及有做强诉求的地方国资券商，如国泰海通、东方、兴业、东吴等，同时同花顺等高交投弹性公司也值得关注。 ## 关键信息 ### 一、一季度板块业绩回顾 - 券商板块1Q26净利润同比增长17%，扣非净利润增长39%。 - 1Q26板块合计实现净利润609亿元，扣非净利润595亿元。 - 头部券商ROE表现优异，前五为中信建投（16.1%）、长江证券（15.8%）、中信证券（13.8%）、中金公司（13.4%）、广发证券（13.3%）。 - 券商指数年内下跌15.8%，跑输大盘。 ### 二、市场环境分析 - 居民存款占全部存款比重持续上升，2026年初达到50%。 - “居民存款/A股总市值”指标降至1.48，仍有进一步入市空间。 - 2026年1月至5月，A股市场成交额中枢抬升，流动性充裕。 ### 三、基本面展望 - 1Q26市场日均股基交易额同比增长77.3%，两融余额增长42.0%。 - 国际业务盈利强劲，ROE显著高于公司整体，且随增资有望提升利润贡献。 - 经纪业务收入增长44%，零售经纪仍是主要贡献，预计未来持续增长。 ### 四、投资建议 - **头部券商**：关注ROE高且PB低的券商，如中信、广发、招商、华泰。 - **地方国资券商**：关注低PB且有做强诉求的券商，如国泰海通、东方、兴业、东吴。 - **高交投弹性**：关注同花顺等高交投弹性公司。 ### 五、风险提示 - 股、债市调整 - 交投活跃度下降 - 增量资金入市放缓 ## 结论 券商板块在2026年一季度业绩表现亮眼，但股价表现偏弱。随着居民存款入市空间的扩大和政策持续支持，市场活跃度有望继续提升，基本面改善可期。国际业务贡献有望进一步提升，而头部券商在ROE方面表现突出，是未来投资的重点。建议投资者关注高ROE且低PB的头部券商以及有做强诉求的地方国资券商。