20260329-东吴证券-广州酒家-603043.SH-2025年年报点评_品类稳定_稳健增长_3页_656kb

广州酒家（603043）2025年报点评总结

核心内容概览

广州酒家于2025年发布年报，整体实现稳健增长。2025年公司营收达53.82亿元，同比增长5.04%，但归母净利润为4.88亿元，同比下降1.19%。2025年第四季度营收同比增长7.49%，但归母净利润同比下降15.88%。公司维持“增持”投资评级，预计未来三年将保持稳定增长态势。

主要观点

营收与利润表现

• 2025年全年：实现营收53.82亿元，同比增长5.04%；归母净利润4.88亿元，同比下降1.19%。
• 2025年第四季度：营收10.97亿元，同比增长7.49%；归母净利润0.39亿元，同比下降15.88%。
• 盈利预测：2026年归母净利润预测为5.09亿元，同比增长4.22%；2027年为5.25亿元，同比增长3.17%；2028年为5.43亿元，同比增长3.44%。

收入结构分析

• 食品制造业务：全年营收37.54亿元，同比增长5.16%。其中，月饼系列营收16.52亿元，同比增长0.96%；速冻食品营收10.57亿元，同比增长2.67%；其他产品营收10.45亿元，同比增长15.59%。
• 餐饮服务业务：全年营收15.39亿元，同比增长5.79%。
• 收入占比：食品制造占营收70%，餐饮服务占29%；月饼及速冻食品分别占总营收的31%和20%。

销售渠道与地区分布

• 销售渠道：直接销售和经销代销分别贡献12.14亿元和25.41亿元，占比分别为23%和47%。2025年第四季度，直接销售同比增长26.27%，经销代销同比增长1.52%。
• 地区分布：广东省内营收26亿元，同比增长3.93%；广东省外营收10.93亿元，同比增长9.37%；境外营收0.61亿元，同比下降11.21%。

成本与费用控制

• 毛利率：2025年整体毛利率为31.60%，Q4毛利率提升至28.69%，同比提升2.66个百分点。
• 费用率：销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比增长0.58%、0.62%、0.22%。Q4净利率为3.54%，同比下降0.72个百分点。

关键信息

2026年战略规划

• 产品策略：开发低GI系列、薄盐无硝腊肠系列，推出滋补炖汤、糖水系列等新品，聚焦“靓汤粽”“岭南特色手信”“西点烘焙”等高潜力品类。
• 渠道策略：线上拓展兴趣电商，线下加强与会员制商超及即时达平台合作，推动利口福连锁门店发展，挖掘陶陶居饼家增长潜力。
• 门店拓展：预计“广州酒家”“陶陶居”门店每年新增1-2家，持续布局门店网络。

财务预测

财务指标分析

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 食品安全风险
• 行业竞争加剧的风险

投资建议

公司维持“增持”评级，基于其稳健的收入增长、稳定的品类结构及持续的市场拓展策略，预计未来三年仍将保持温和增长。投资者可关注其在“餐饮+食品”双主业战略下的产品创新与渠道拓展表现。

市场数据

免责声明

本报告由东吴证券研究所发布，仅限于客户使用，不构成投资建议。公司及分析师不对因使用本报告内容而导致的任何后果承担责任。投资者应结合自身情况审慎决策。