> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 如何判断 2026 年饮料旺季行情？详细总结 ## 核心观点 - 饮料行业指数自2月底以来已调整充分，股价、业绩与PE均已有充分反映。 - 成本压力高峰已过，板块有望逐渐修复，修复节奏取决于需求端变化。 - 收入端将成为胜负手，重点关注具有α属性的公司，如产品推新和治理改善。 ## 成本压力与市场修复 - **成本压力高峰已过**：由于美伊谈判进展，油价回落，PET价格亦有所下降，预计2026年第四季度均价降至89美元/桶，2027年进一步下探至79美元/桶。 - **板块修复节奏**：参考2022年走势，板块修复分为两个阶段： 1. 油价度过高峰，市场开始定价成本压力缓解，板块在底部震荡修复。 2. 油价进一步回落，带动饮料公司成本改善，股价迎来二次修复。 ## 收入端与α属性公司 ### 主线一：产品推新 - **东鹏饮料**：推出即饮奶茶与无糖茶新品，主打性价比与差异化口味，有望快速放量。 - **农夫山泉**：推出东方树叶与电解质水新品，契合当前消费趋势，助力收入增长。 - **I**：推出运动饮料新品，强调健康补水与营养补给，与时代少年团合作提升品牌影响力。 ### 主线二：治理改善 - **泉阳泉**：管理层换届，聚焦矿泉水业务，有望带动业绩改善。 - **华润饮料**：新董事会主席与CCEO上任，内部治理优化。 - **康师傅控股**：新CEO到位，有望迎来新的增长契机。 ## 公司分析 ### 东鹏饮料 - **产品推新**： - 港式奶茶：价格3.6元/瓶，主打低糖、茶香与奶浓，差异化明显。 - 焙好茶：3元/瓶，口味多样化，主打无糖茶市场。 - **能量饮料**： - 短期增速有望企稳，2026年Q1环比改善。 - 长期增量空间大，广东省外市场有较大增长潜力。 - **海外市场**： - 重点布局东南亚，2026年Q1印尼布局加速，与三林集团合作提升市场份额。 ### 农夫山泉 - **产品推新**： - 东方树叶与电解质水新品推出，丰富无糖茶产品矩阵。 - 即饮咖啡新品上市，进一步拓展产品线。 - **包装水**： - 市占率稳步回升，业务矩阵成型，有望延续恢复趋势。 - **盈利能力**： - 产品结构优化与渠道杠杆效应，推动毛利率与净利率提升。 ### I - **产品推新**： - 推出椰子水运动饮料，差异化口味与品牌定位明确。 - **渠道拓展**： - 与中粮名庄荟合作，有望实现全国渠道覆盖。 - **治理改善**： - 上海设立中国区总部，提升管理效率与市场响应能力。 ### 泉阳泉 - **治理改善**： - 管理层换届，新团队具备丰富经验，有望推动公司快速发展。 - **业务优化**： - 聚焦矿泉水业务，剥离亏损的园林业务，助力业绩改善。 - **区域扩张**： - 北方市场具备扩张空间与基础，有望借助差异化产品与高渠道利润实现快速扩张。 ### 康师傅控股 - **产品推新**： - 冰红茶通过产品裂变延长大单品生命周期。 - **渠道拓展**： - 积极与即时零售渠道合作，扩大市场覆盖。 - **治理改善**： - 新CEO到位，有望带来新的增长机会。 ### 华润饮料 - **治理改善**： - 新管理层推动内部治理优化。 - **包装水**： - 竞争触底改善，业务有望修复。 ## 投资建议 - **关注板块修复**：随着成本压力高峰度过，市场将逐渐关注板块修复空间。 - **关注个股**： - **农夫山泉、康师傅与统一**：具备业绩韧性与偏防御风格。 - **东鹏饮料、泉阳泉与I**：具备品类扩张或区域扩张逻辑。 ## 风险提示 - 成本压力超预期的风险。 - 新品表现不及预期的风险。 - 行业竞争加剧的风险。