> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司经营情况及成长潜力分析总结 ## 核心内容 公司近期发布了2025年报及2026一季报，数据显示2025年实现营收36.97亿元（+4.91%），但归母净利润仅为0.87亿元（-64.83%），利润端承压。2026一季度营收增长至10.10亿元（+7.76%），归母净利润为0.67亿元（+22.42%）。尽管2025年利润下滑，但2026一季度毛利率已回升至26.60%（同比+2.37pct，环比+4.13pct），表明公司盈利能力正在逐步修复。 ## 主要观点 - **毛利率回升，盈利修复可期**：公司毛利率在2026一季度见底回升，主要得益于规模效应释放和产品结构优化。预计未来几个季度盈利能力将进一步改善，市场对公司经营情况的悲观预期有望反转。 - **卡位航发新型高温合金及关键零件**：公司是粉末高温合金领域的重要研发和生产基地，同时在金属间化合物领域保持领先。ODS合金解决了篦齿环供应瓶颈问题，并在民用领域推广应用。伴随新型航发放量，公司有望迎来新一轮增长。 - **产能储备丰富，受益全球两机紧缺**：公司具备年产5000吨高温合金母合金及精铸件、1000余吨变形合金原材料和1万余件盘环类锻件的能力。在全球燃机和航发需求激增的背景下，公司成长性有望超预期。 ## 关键信息 ### 财务预测与投资建议 | 年度 | 营收（亿元） | 同比增长 | 归母净利润（亿元） | 同比增长 | EPS（元） | |------|--------------|----------|---------------------|----------|----------| | 2026E | 4.281 | 15.8% | 0.284 | 224.8% | 0.36 | | 2027E | 5.002 | 16.9% | 0.366 | 28.8% | 0.46 | | 2028E | 5.861 | 17.2% | 0.470 | 28.4% | 0.59 | 公司基于可比公司2026年71倍PE，给出目标价25.56元，维持买入评级。 ### 股价表现 - 2026年4月22日股价为19.57元 - 52周最高价为25.49元，最低价为14.61元 - 股价表现相对沪深300指数略弱，但公司基本面改善趋势明显 ## 风险提示 - 产品价格下降风险 - 下游需求不及预期 - 全球两机业务拓展不及预期导致估值波动 ## 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 31.7% | 23.8% | 28.3% | 28.4% | 28.5% | | 净利率 | 7.1% | 2.4% | 6.6% | 7.3% | 8.0% | | ROE | 7.3% | 2.4% | 7.2% | 8.7% | 10.4% | | 市盈率 | 63.0 | 179.2 | 55.2 | 42.8 | 33.4 | | 市净率 | 4.5 | 4.1 | 3.9 | 3.6 | 3.3 | ## 投资评级与分析师信息 - **投资评级**：买入（维持） - **分析师**： - 罗楠（S0860518100001）：东方证券研究所 - 冯函（S0860520070002）：东方证券研究所 - **联系方式**： - 鲍丙文（S0860124070016）：baobingwen@orientsec.com.cn，021-63326320 - **报告发布日期**：2026年4月23日 ## 附录信息 - 公司主要财务信息及预测数据均来自东方证券研究所。 - 投资评级标准基于相对市场基准指数的收益率。 - 本报告为东方证券股份有限公司制作，仅供客户使用，未经授权不得转发或引用。