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爱建证券研究所晨会纪要总结（2018年9月7日）

一、国内市场分析

核心内容

• 市场走势：周四沪深两市宽幅震荡整理，股指开盘冲高后逐级回落，尾盘芯片和云计算板块异动，跌幅收窄。最终沪深两市均小幅下跌，成交量降至2500亿以下，市场交投低迷。
• 板块表现：5G、通信网络、软件和航天军工板块表现活跃，涨幅居前；而白酒、食品饮料和房地产板块整体调整，个股涨少跌多。
• 市场情绪：市场风险偏好下降，观望气氛浓厚。北上资金周三大幅撤离，为年内最大单日流出。中美贸易战进入第二阶段，市场对潜在风险保持警惕。

主要观点

• 证监会推动公司法修订，扩大股份回购情形，简化决策程序，增加库存股制度，有助于提升上市公司回购积极性，但市场反应平淡。
• 管理层货币政策转向稳杠杆，但强监管和防风险仍是主基调。IPO常态化及CDR发行未改变市场资金供求失衡，趋势性机会仍稀缺。
• 技术面上，沪深两市股指波动加剧，成交量低迷，空方主导市场。沪市股指仍处于2650-2850的箱体区间，短期均线向下发散，预计市场将继续宽幅震荡，建议防范风险，控仓精选个股。

二、行业动态与点评

华为与微软合作

• 华为正在与微软商谈AI芯片领域合作，微软中国数据中心将采用华为AI芯片技术。此举被视为华为挑战英伟达的重要一步，或将推动其在全球销售更多芯片和服务器。
• 相关公司：中科创达、诚迈科技。

菜鸟绿色物流项目

• 菜鸟推出全球首个全品类“绿仓”，实现物流业循环箱全流程覆盖，响应国家政策鼓励环保包装材料。
• 国家邮政局等十部门联合发布指导意见，推动快递业绿色包装，目标到2020年可降解包装材料应用比例达50%。
• 相关公司：翔港科技、合兴包装。

国内VCSEL芯片产线投产

• 长光华芯实现国内唯一VCSEL芯片全产线国产化，6英寸产线即将投产，预计产能提升10倍，成本大幅降低。
• 国产VCSEL芯片将打破长期依赖进口的局面，为激光3D传感等领域提供替代方案。
• 相关公司：华工科技、光迅科技。

三、宏观经济政策

1. 个人所得税与社保政策：

   • 国务院常务会议提出降低社保费率，确保企业负担不增加，完善创投基金税收政策。
   • 政策调整旨在提高社保资金征管效率，推进财税体制改革，但可能对中小企业盈利能力造成影响，需统筹协调。

2. 发改委支持民间投资：

   • 鼓励民间资本参与PPP项目，推动部分垄断行业混改，已实施三批国企混改试点，引入社会资本超900亿元。

3. 财政部与税务总局政策：

   • 金融机构向小微企业和个体工商户发放小额贷款的利息收入，自2018年9月1日至2020年12月31日免征增值税。

4. 央行货币政策：

   • 连续十二日暂停逆回购操作，当日实现零投放零回笼。Shibor多数上涨，7天Shibor上涨8.1bp至2.6330%。

5. 商务部支持海南发展：

   • 加大在自贸试验区建设、利用外资、对外投资、电子商务等领域的支持力度，助力海南成为全面深化改革的新标杆。

四、国际市场动态

• 美联储埃文斯讲话：FOMC应加息至中性利率水平，可能略高；若通胀高于预期，需采取更紧缩政策；面对贸易不确定性和通胀预期迟滞，应维持宽松政策路径。
• 美国就业数据：首次申请失业金人数降至20.3万人，创49年新低；续请失业金人数为170.7万人。
• 美国ADP就业数据：8月新增就业16.3万人，低于预期20万人。
• 美国非农数据：二季度非农生产力终值达2.9%，为2015年以来最佳；单位劳动力成本终值为-1%，低于预期。
• 美国PMI数据：8月服务业PMI终值54.8，综合PMI终值54.7，均略低于预期。
• 大宗商品表现：
  • 道琼斯工业指数微涨0.08%；
  • 标普500下跌0.37%；
  • 纳斯达克指数下跌0.91%；
  • NYMEX原油下跌1.09%；
  • COMEX黄金微涨0.25%；
  • LME铜上涨0.44%；
  • CBOT大豆微跌0.12%。

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