> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业周度分析总结 ## 核心内容概览 本报告对有色金属行业进行了周度数据跟踪与分析，涵盖贵金属、工业金属、能源金属、稀土及小金属等多个板块。整体来看，有色金属板块本周表现偏弱，主要受到地缘政治、宏观经济、供需变化及政策影响。不同金属品种走势分化，部分品种因需求增长或政策变化而表现强势，而另一些则因供应增加或需求疲软而承压。 ## 主要观点 ### 贵金属 - **美伊局势缓和**：美伊协议相关消息频出，市场预期美伊关系有所改善，可能对贵金属价格形成支撑。 - **利率预期波动**：CME fedwatch数据显示，市场对12月加息25BP的概率升至38%，但分析师认为加息概率不高，因美国就业压力和财政可负担性。 - **价格波动**：COMEX黄金价格微涨1.3%，SHFE黄金价格下跌0.4%；COMEX白银价格微跌0.3%，SHFE白银价格下跌1.7%。 - **建议关注**：灵宝黄金、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业、兴业银锡、盛达资源等。 ### 铜 - **库存变化**：全球铜库存环比增加0.5万吨，SHFE库存减少0.6万吨，LME库存减少0.2万吨，COMEX库存增加0.6万吨。 - **供给端**：托克集团从LME提货5.1万吨，创2013年以来最大单日提货量，COMEX-LME价差扩大。 - **需求端**：国内消费旺季过后，去库放缓，新能源和电网需求提供中长期支撑；金田铜业订单排至2027年下半年。 - **建议关注**：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。 ### 铝 - **供给端**：国内电解铝供应持续增加，海外伦铝库存下降，供应缺口存在。 - **库存变化**：国内社会库存去库反复，海外库存下降。 - **需求端**：铝棒、铝板产量稳定，下游出口及终端需求向好。 - **中长期预期**：新能源汽车、光伏、电力等板块用铝需求向好，叠加产能刚性特征，铝价具备上行弹性。 - **建议关注**：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。 ### 镍 - **价格震荡**：SHFE镍微涨0.2%，LME镍微涨0.4%。 - **供应扰动**：印尼计划6月转产冰镍，高镍铁产量预期收紧。 - **需求端**：下游不锈钢厂刚需采购支撑价格。 - **中长期预期**：地缘政治仍是核心扰动因素，预计短期维持震荡。 - **建议关注**：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。 ### 锡 - **供应扰动**：刚果（金）疫情、南基伍省禁采、缅甸炸药短缺与雨季、印尼税改等多重因素影响供应。 - **需求端**：下游畏高情绪浓厚，贸易商出货受阻，仅价格回调时订单集中释放。 - **中长期预期**：供应偏紧格局难以扭转，AI、新能源等新兴领域消费强劲，锡价中长期上涨动力充足。 - **建议关注**：锡业股份、华锡有色、兴业银锡和新金路等。 ### 锂 - **价格重心下移**：电池级碳酸锂价格下跌1.1%，氢氧化锂价格下跌0.3%。 - **库存去库**：碳酸锂库存环比减少983吨至10.02万吨。 - **需求端**：电动车销量增长，但渗透率较高，下游材料厂按需采购，补库意愿偏弱。 - **中长期预期**：供需双弱格局延续，但新能源车需求持续增长，锂价维持高位震荡。 - **建议关注**：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、华联控股等。 ### 钴 - **价格偏稳**：电解钴价格下跌1.9%，硫酸钴下跌1.6%，钴中间品价格持平。 - **供需变化**：供给端受限，需求端分化，钴酸锂企业排产不及预期，三元前驱体企业采购意愿回升。 - **中长期预期**：市场成交清淡，钴价维持偏稳。 - **建议关注**：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。 ### 稀土&磁材 - **价格震荡偏弱**：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格下跌。 - **供给端**：分离企业开工受限，废料产出有限，海外限制出口影响供应。 - **需求端**：磁材大厂开工稳定，但部分产量缩减，终端订单释放缓慢。 - **中长期预期**：供需双弱，稀土价格震荡偏弱。 - **建议关注**：中稀有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、中科三环、中国稀土、宁波韵升等。 ## 关键信息 ### 市场表现 - **板块整体下跌**：申万有色金属指数下跌2.88%。 - **二级子板块**：贵金属、能源金属跌幅较大，分别为4.8%、4.7%。 - **三级子板块**：锂（中信）跌幅最大，为6.4%。 ### 公司表现 - **涨幅前三**：四方达+40%、黄河旋风+28%、诺德股份+27%。 - **跌幅前三**：金石资源-20%、凯立新材-15%、丰华股份-14%。 ### 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2025A EPS | 2026E EPS | 2027E EPS | 2028E EPS | 2025A PE | 2026E PE | 2027E PE | 2028E PE | |----------|------------|----------|-----------|-----------|-----------|-----------|----------|----------|----------|----------| | 000975.SZ | 山金国际 | 买入 | 1.26 | 1.57 | 2.05 | - | 17.70 | 14.33 | 10.96 | - | | 600988.SH | 赤峰黄金 | 买入 | 1.62 | 2.71 | 3.05 | 3.59 | 25.10 | 12.33 | 10.93 | 9.29 | | 603993.SH | 洛阳钼业 | 买入 | 0.95 | 1.47 | 1.67 | 1.81 | 20.40 | 12.58 | 11.11 | 10.22 | | 01378.HK | 中国宏桥 | 买入 | 2.27 | 3.29 | 3.72 | 4.14 | 13.40 | 8.53 | 7.53 | 6.76 | | 000657.SZ | 中钨高新 | 买入 | 0.56 | 3.15 | 3.56 | - | 88.50 | 21.55 | 19.09 | - | ## 风险提示 - **全球经济复苏不及预期** - **地缘政治风险** - **美联储超预期紧缩风险** ## 结论 整体来看，有色金属行业本周表现偏弱，主要受地缘政治、宏观经济及供需变化影响。部分金属如铜、铝、锡因需求增长或政策变化而表现相对强势，而锂、钴等则因库存去库及需求疲软而承压。建议投资者关注供需变化、政策动向及宏观经济动向，选择具备增长潜力的标的进行投资。