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双硅：身处底部，等待机会 —— 硅 2026 年下半年策略总结

核心内容概览

本报告分析了2026年上半年硅产业链的行情走势，重点探讨了工业硅与多晶硅的供需格局、价格波动及政策影响，并对下半年的市场走势进行了展望。

主要观点

• 工业硅：上半年价格整体呈现区间震荡，受多晶硅价格影响较大。当前供需仍处过剩状态，但成本支撑较强，价格预计以成本定价为主。若多晶硅价格因政策利好而上涨，工业硅或受益。
• 多晶硅：价格持续承压，产能过剩问题突出，企业普遍亏损。尽管有政策预期提振，但实际需求增长有限，无法根本改善供需失衡。政策支持仍为市场关注焦点。
• 光伏行业：受政策影响，国内装机量大幅下降，但海外市场需求保持增长。未来政策导向将对多晶硅需求形成支撑，但短期内难以扭转过剩局面。
• 风险因素：包括反内卷政策、产能出清政策及光伏装机相关政策，这些政策可能进一步影响供需结构和价格走势。

关键信息

一、2026 年上半年行情回顾

• 多晶硅：价格单边下跌至历史低位，4月触底后出现反弹，但随后再次回落。
• 工业硅：整体震荡，受多晶硅价格影响较大，部分西南地区企业因电价回落复产。
• 政策影响：多晶硅价格波动与政策预期高度相关，政策预期破灭导致价格持续走弱。
• 库存变化：多晶硅库存高企，工业硅库存有所减少，但贸易端库存仍较大。

二、供应端分析

（一）工业硅

• 2026年1-6月产量为185.5万吨，同比下降0.2%。
• 新疆、内蒙古、甘肃、宁夏地区生产稳定，西南地区因电价问题部分企业观望。
• 产能较年初有所减少，新增产能项目多数延迟，淘汰产能仍处初步阶段。
• 工业硅产量预计在10月前因西南地区复产而增长。

（二）有机硅

• 上半年产量91.83万吨，同比减少9.97%，平均开工率64.6%。
• 行业持续主动控产，5月减产比例提至40%，遏制无序低价竞争。
• 6月底库存预计41900吨，较去年底下降4.77%，库存压力有所缓解。

（三）多晶硅

• 1-5月产量43.96万吨，同比下降8.87%，开工率低于35%，创历史新低。
• 新增产能项目众多，但受供需过剩影响，仅陕西天宏瑞科2.5万吨项目投产。
• 多晶硅工厂库存28.13万吨，较去年底增长明显，企业亏损严重。

三、需求端分析

（一）房地产

• 房地产市场延续下行，政策重心转向民生改善。
• 城市更新、保障性租房等政策或将托底部分需求，但整体仍偏弱。

（二）光伏

• 1-5月国内新增装机59.59GW，同比减少69.88%，主要受去年抢装和今年出口退税取消影响。
• 海外光伏新增装机预计保持25%-30%的增速。
• 新政策（如114号文、42号令）或将拉长多晶硅需求景气周期，但短期难以逆转需求疲软。

四、2026 年下半年展望

• 工业硅：预计价格以成本支撑为主，若多晶硅价格反弹，或带动工业硅上涨。
• 多晶硅：供需过剩仍存，价格走势与政策高度相关，若无实质性政策支持，价格将继续弱势运行，寻求底部支撑。

总结

2026年上半年，硅产业链整体承压，工业硅与多晶硅价格均出现不同程度的下跌，但工业硅因成本支撑表现相对稳定。多晶硅受政策影响较大，价格波动剧烈，而光伏装机需求受国内政策收紧和出口退税取消压制，但海外需求增长预期较强。下半年，市场仍需等待政策利好释放，尤其是多晶硅的产业政策，以改善供需格局和价格走势。工业硅价格或以成本定价为主，多晶硅则需政策支持才能走出底部。整体来看，硅产业链仍处于底部震荡阶段，需关注政策动向及供需变化。