20260309-安粮期货-豆粕期货周报_综述_地缘冲突情绪渐退_豆粕谨慎追高_5页_561kb

安粮期货商品研究报告总结 - 豆粕期货周报（20260309-0313）

核心内容概览

本周豆粕期货市场在地缘冲突情绪渐退的背景下，整体呈现震荡偏强走势，但上涨动能有限，建议投资者谨慎追高。报告从成本端、利润、库存及期现关系四个维度展开分析，全面评估豆粕市场的运行逻辑与操作策略。

一、成本端分析

主要观点：

• 地缘冲突与生物柴油驱动成本上行：地缘冲突导致原油价格大幅上涨，同时生物柴油的经济吸引力提升，推动油脂工业需求预期乐观，进而带动油脂油料市场走强。
• 巴西大豆成本上升：巴西大豆面临国内与国际双重物流困境，国内因降雨延迟收割及港口运输瓶颈，国际运输因霍尔木兹海峡关闭导致运力下降和成本上升，FOB报价持续上涨。
• 进口成本支撑现货价格：豆粕现货价格因进口成本支撑而保持坚挺，张家港、天津、日照、东莞等地的豆粕现货价格分别为3250元/吨、3350元/吨、3270元/吨、3250元/吨。

二、利润分析

主要观点：

• 油厂榨利小幅上行：巴西大豆4月船期盘面榨利为-6元/吨，环比上涨55元/吨；现货榨利为208元/吨，环比下跌7元/吨。
• 养殖利润持续承压：生猪自养与外购模式均出现亏损，头均亏损分别为176.34元和87.42元，显示行业整体供强需弱格局未变。

三、库存情况

主要观点：

• 阶段性供应偏紧：由于巴西大豆到港延迟及海关延检，豆粕出现阶段性供应紧张，但全年供应宽松的基调未变。
• 下游采购情绪谨慎：饲料企业前期备货充足，当前主要以消化库存为主，采购意愿不强。
• 库存数据：全国油厂豆粕库存降至70.12万吨，较上周减少14.13万吨，减幅16.77%；饲料企业豆粕物理库存为9.89天，较上一期减少2.7天，但较去年同期增加0.05天。

四、期现关系

主要观点：

• 期现价格同步上涨：豆粕期货价格突破3000元，现货价格受进口成本支撑而保持坚挺。
• 基差波动：由于下游采购谨慎，现货涨幅不及期货，基差一度收窄，但随着期货走强，现货被动跟涨，基差重新走扩。
• 价差套利机会：3月9日，05合约因到港延期出现炒作题材，建议关注05-09合约价差套利机会。

五、操作建议

• 短期走势：豆粕价格或因地缘冲突和生物柴油驱动维持震荡偏强走势，但上涨动力不足，需警惕情绪回落。
• 交易策略：建议低位多单谨慎持有，高位多单可考虑减仓或平仓离场。
• 关注点：进口成本、巴西大豆到港情况、油脂价格走势及期货合约价差变化。

六、数据来源

• 中国粮油商务网
• 钢联
• 安粮期货研究所

七、免责声明

本报告基于公开信息和资料编写，仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断并自行承担风险。安粮期货不对因使用本报告内容而产生的任何损失负责。