> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜2026年下半年市场分析总结 ## 核心内容概述 2026年下半年，铜价预计将延续震荡走势。这一判断基于多重因素的综合影响，包括地缘政治风险、美联储加息预期、供应端的结构性问题以及终端需求的分化表现。 ## 主要观点 ### 1. 加息预期干扰铜价走势 - 美联储上半年共召开四次议息会议，但均未采取行动，利率维持在3.50%-3.75%区间。 - 随着下半年加息预期升温，铜价将面临一定的上行压力，但整体仍以震荡为主。 ### 2. 供应端问题持续存在 - **矿山供应紧张**：全球铜精矿供应格局仍偏紧，海外矿山运营受罢工、天气、安全事故等影响，复产时间延迟。 - **废铜供应结构性问题**：国内废铜供应受限，精废含税价差一度倒挂，但目前已修复至2500元/吨左右。 - **硫酸出口限制**：国内硫酸限制出口政策对冶炼厂运营构成影响，加工费持续走低，检修预期增强。 ### 3. 需求端表现分化 - **线缆行业**：消费表现平稳，开工率维持在70%-75%之间，三季度可能略有提升，但对铜价拉动有限。 - **空调行业**：受季节性影响，三季度产销走弱，四季度将进入新一冷年生产周期。 - **汽车行业**：下半年为产销增长期，新能源汽车产销表现积极，有望带动铜需求回升。 ## 关键信息 ### 供应端 - **矿山复产推迟**：自由港将Grasberg铜矿全面复产时间推迟至2028年初。 - **加工费走低**：SMM进口铜精矿加工费自年初-45.41美元/吨降至-120美元/吨以下。 - **硫酸出口限制**：国内硫酸出口受控，影响冶炼厂生产节奏。 ### 需求端 - **线缆开工率**：1-5月平均开工率维持在70%-75%，3季度可能略有提升。 - **新能源汽车**：1-5月产量同比增长2.5%，销售增长3.5%，二季度以来表现积极。 - **空调行业**：产销季节性明显，三季度走弱，四季度恢复。 ## 市场展望 综合分析，2026年下半年铜价将延续震荡走势。地缘政治风险虽频发，但对市场影响相对有限；美联储加息预期将成为价格波动的重要因素；供应端的紧张局面将对铜价形成支撑，而需求端则呈现结构性分化，汽车行业的回暖或将成为铜价的重要支撑点。 ## 数据来源与图表说明 - **图表1：沪铜走势**：反映上半年铜价波动情况，铜价稳定在100000-105000区间。 - **图表2：进口铜精矿指数**：显示加工费持续走低，负值扩大。 - **图表3：国内精废含税价差**：价差一度倒挂，后修复至2500元/吨。 - **图表4：SMM中国电解铜月度产量**：1-5月产量高于往年同期。 - **图表5：SMM中国电线电缆月度开工率**：受春节影响，开工率一度跌至55.8%。 - **图表6：国内空调产量**：显示空调行业产销季节性特征。 - **图表7：国内新能源汽车生产情况**：新能源汽车产销增长明显。 ## 投资建议 本报告非投资建议，仅作参考。投资者应独立判断，谨慎决策。国元期货不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。 --- **作者**：范芮 **职位**：高级分析师 **期货从业资格号**：F3055660 **投资咨询资格号**：Z0014442 **联系电话**：010-84555195 **公司投资咨询业务资格**：京证监许可【2012】76号 **免责声明**： 本报告基于公开或调研资料，力求客观公正，但对其准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何保证。国元期货保留对报告内容进行修改的权利，且不因接收人收到此报告而视其为客户。