> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油周报 (SC) 总结 ## 核心内容 本周国际原油市场整体呈现高位震荡态势，主要受地缘政治冲突和供应紧张影响。中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡航运受限，导致供应减少，推动油价上涨。同时，美国通胀数据反弹，抑制了美联储降息预期，对油价形成一定压制。OPEC+维持减产执行力度，进一步加剧了供应紧张局面。成品油需求疲软，但地缘溢价支撑油价，市场多空因素交织。 ## 主要观点及策略概述 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | |------------------|------|----------| | 供给(中长期) | 偏多 | 全球产量下降，中东成员国受战争影响减产，俄罗斯产量下降，阿联酋退出OPEC配额约束 | | 需求(中长期) | 中性 | 全球需求疲软，高油价抑制终端需求，三大机构中OPEC需求预测最乐观 | | 库存(短期) | 中性 | 美国商业原油库存下降，汽油库存减少，但精炼油库存上升 | | 产油国政策(中长期) | 偏多 | 沙特产量降至1990年以来最低，阿联酋计划2027年提升产能，伊拉克推出最大原油折扣 | | 地缘政治(短期) | 偏多 | 美伊对峙升级，霍尔木兹海峡航运受限，伊朗强化海峡管控，局势紧张 | | 宏观金融(短期) | 偏空 | 美国CPI反弹，美联储降息预期降温，美元走强压制油价 | | 投资观点 | 看多 | 地缘冲突导致供应锐减，库存趋紧，油价高位偏强波动 | | 交易策略 | 单边: 回落做多 | 套利: 观望 | | 风险关注 | OPEC+减产政策变动、中东地缘局势扰动、美国政策不确定性 | ## 周度数据回顾 | 主要油品价格 | 最新 | 上周 | 涨跌(幅) | |--------------|------|------|----------| | SC原油 | 650.6 | 624.5 | +4.18% | | Brent原油 | 109.47 | 100.25 | +9.20% | | WTI原油 | 105.66 | 94.68 | +11.60% | | 油品库存 | 最新 | 上周 | 涨跌(幅) | |----------|------|------|----------| | 原油 | 950,161 | 961,039 | -1.13% | | 汽油 | 235,939 | 238,880 | -1.23% | | 柴油 | 1,239,57 | 1,238,94 | +0.05% | | 燃料油 | 41,158 | 43,238 | -4.81% | | 航空煤油 | 526,35 | 52,080 | +1.07% | ## 期货市场数据 - **SC原油**：主力合约收盘价650.6元/桶，周度上涨4.18%。SC跨月价差M1-M12为40元/桶，M1-M2为-10元/桶。 - **Brent原油**：主力合约收盘价109.47美元/桶，周度上涨9.20%。Brent跨月价差M1-M12为35美元/桶，M1-M6为30美元/桶，M1-M2为15美元/桶。 - **WTI原油**：主力合约收盘价105.66美元/桶，周度上涨11.60%。WTI跨月价差M1-M12为38美元/桶，M1-M6为35美元/桶，M1-M2为4美元/桶。 - **内外价差**：SC-Brent为-10.56美元/桶，SC-WTI为-14.37美元/桶，Brent-WTI为3.81美元/桶。 - **成品油月差**：汽柴油月差小幅上涨，RBOB汽油跨月价差上涨至0.90美元/加仑，高硫燃料油跨月价差上涨至480元/吨，低硫燃料油跨月价差下跌至-140元/吨。 - **远期曲线**：SC原油远期曲线整体偏强，WTI和Brent原油远期曲线也维持高位，显示市场对未来的乐观预期。 ## 原油供需基本面数据 - **全球原油产量**：EIA预计2026年全球产量为10160万桶/日，较4月预测下降270万桶/日；IEA预计2026年全年产量为10220万桶/日，较4月预测下降240万桶/日。 - **OPEC+产量**：4月OPEC+产量为3319万桶/日，较3月下降174万桶/日，主因中东成员国受战争影响减产，俄罗斯产量降至905.7万桶/日。 - **沙特产量**：4月沙特原油日产量降至631.6万桶，为1990年海湾战争后最低。 - **阿联酋**：5月1日起退出OPEC及OPEC+，不再受产量配额约束，计划2027年提升产能至500万桶/日。 - **伊拉克**：推出史上最大原油折扣，每桶最高减33.4美元，要求买家风险自担。 - **美国产量**：截至5月8日当周，美国原油产量上升至1371万桶/日，净出口大幅增加。 - **美国钻井平台数**：至5月15日当周活跃钻井总数为551口，较前值增加3口。 ## 裂解价差 - **汽柴油裂解价差**：维持高位，WTI汽油裂解价差上涨至16美元/桶，欧洲汽油裂解价差上涨至24美元/桶。 - **航煤裂解价差**：小幅回落，美国航空煤油裂解价差上涨至90美元/桶，新加坡航空煤油裂解价差上涨至30美元/桶。 - **燃料油裂解价差**：新加坡燃料油裂解价差上涨至15美元/桶，欧洲燃料油裂解价差维持在-5美元/桶左右。 ## 总结 本周国际原油市场在地缘政治冲突和供应紧张的推动下维持高位震荡。中东局势持续影响霍尔木兹海峡航运，导致供应锐减，库存趋紧。美国通胀数据反弹，抑制美联储降息预期，美元走强对油价形成压制。OPEC+维持减产执行力度，全球供应偏紧。成品油需求疲软，但地缘溢价支撑油价，市场多空博弈加剧。投资观点偏向看多，交易策略建议回落做多，套利策略保持观望。风险因素包括OPEC+减产政策变动、中东地缘局势扰动和美国政策不确定性。