20260429-华源证券-安达科技-920809.BJ-磷酸铁锂量价齐升且盈利显著修复_四代产品批产+扩产落地有望紧跟行业上行机遇_4页_341kb

电力设备行业点评：安达科技（920809.BJ）总结

核心内容

安达科技是一家专注于磷酸铁锂正极材料及其前驱体生产的公司，近年来在行业需求回暖、产品结构升级及减值损失降低等因素的推动下，实现了业绩显著修复。公司2025年营业收入达34.93亿元（yoy+131.13%），归母净利润由亏损转为盈利，2026Q1进一步实现扭亏为盈。公司正积极布局第四代磷酸铁锂产品，并计划在2026Q2实现批量出货，2027年产能有望提升至35万吨/年。

主要观点

• 业绩显著改善：2025年公司实现营收34.93亿元，归母净利润由亏损转为盈利，2026Q1扭亏为盈，收入和利润均保持较高增速。
• 产品结构优化：公司磷酸铁锂业务实现量价齐升，毛利率显著提升。磷酸铁锂销量同比增长超150%，销售均价达2.92万元/吨。
• 技术创新与布局：公司已攻克第四代磷酸铁锂制备技术，构建了从磷酸铁前驱体到磷酸铁锂正极材料的全流程生产体系，并配备完整电池生产线，具备全维度性能测试能力。
• 产能扩张计划：截至2025年底，公司已形成15万吨/年磷酸铁、15万吨/年磷酸铁锂的稳定产能。30万吨/年前驱体项目预计2026年底建成投产，2027年公司产能将提升至35万吨/年。
• 行业前景良好：新能源汽车及储能行业需求持续增长，磷酸铁锂渗透率上升，带动行业整体增长。公司凭借技术优势与客户资源，有望深度受益于行业上行趋势。

关键信息

业务表现

• 2025年公司营收34.93亿元，yoy+131.13%；归母净利润为-2.57亿元，亏损减少。
• 2026Q1营收14.14亿元（yoy+104.46%），归母净利润6511.05万元，实现扭亏为盈。
• 磷酸铁锂业务量价齐升，毛利率提升至2.02%（yoy+20.16pcts）。
• 公司与比亚迪、中创新航、欣旺达、派能科技、北京卫蓝等头部企业保持稳定合作。

技术与研发

• 2026Q1研发费用为6208万元，占营收的4.39%。
• 四代产品已初步出货，计划2026Q2批量出货。
• 公司在研项目包括正极补锂剂、磷酸锰铁锂、NFPP和牺牲型补锂剂等，部分已完成客户验证并小批量发货。

产能与市场

• 截至2025年底，公司具备15万吨/年磷酸铁锂产能，且处于满产状态。
• 30万吨/年前驱体项目预计2026年底建成投产，2027年产能将提升至35万吨/年。
• 2025年我国磷酸铁锂产能达639.9万吨/年，产能利用率69.87%，较2024年提升13.3个百分点。

盈利预测与估值

• 2026-2028年归母净利润预测分别为2.3/4.0/5.0亿元，对应PE分别为23/13/11倍。
• 公司盈利能力显著提升，ROE从-16.41%提升至21.37%。
• 估值倍数P/E从-20.83倍降至10.75倍，P/B从3.42倍降至2.30倍，整体估值趋于合理。

风险提示

• 原材料价格波动风险；
• 重大客户依赖及被替代风险；
• 市场竞争加剧风险。

财务数据摘要

投资建议

• 投资评级：增持（维持）
• 理由：公司业绩显著修复，产品结构优化，四代产品即将批量出货，产能持续扩张，有望深度受益于磷酸铁锂材料价格持续上涨和高压实产能落地。

附录：财务预测摘要

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

总结

安达科技在2025年实现业绩显著好转，主要得益于行业需求回暖、产品结构升级及减值损失降低。公司正积极布局第四代磷酸铁锂产品，计划2026Q2批量出货，2027年产能有望提升至35万吨/年，为业务发展提供坚实保障。随着新能源汽车和储能行业需求增长，公司有望深度受益于行业上行趋势，维持“增持”投资评级。