> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # A股市场运行周报第105期总结 ## 核心内容 本周A股市场整体呈现反弹态势，但周四后出现冲高回落，多数指数受阻于关键压力位。尽管如此，结合美、日、韩科技股走势，我们认为本轮反弹尚未结束，市场仍有进一步上涨空间。上证指数受年线压力影响，短期可能震荡整理，但仍有冲击4000点关口的潜力。双创指数反弹周期尚未完成，短期回调后或继续上行。 ## 主要观点 - **市场反弹趋势**：本周大盘反弹，但周四后出现压力，多数指数冲高回落，表明反弹过程可能较为反复。 - **行业轮动**：市场呈现“轮动反弹”格局，通信行业领涨AI板块，显示出超跌反弹的特征。 - **估值水平**：主要指数估值处于中等偏上水平，创业板指估值相对较低，具备一定性价比。 - **择时策略**：建议中线仓位继续持有，等待中线反弹到位；短线仓位可在“退一”时逢低参与，避免在“进二”时追高。 - **行业配置**：第一梯队包括证券、创新药、恒生科技，第二梯队包括传媒、计算机、有色、中字头，可作为科技之外的再平衡备选对象。 - **短期机会**：双创指数在短期回调后仍具备反弹潜力，可关注其超跌反弹机会。 ## 关键信息 ### 本周行情概况 - **主要指数**：上证、上证50、沪深300分别下跌0.33%、1.50%、0.61%，上证指数在年线附近受阻；双创指数前半周反弹，后半周分化，创指上涨1.77%，科创50下跌1.51%。 - **港股表现**：恒生指数、恒生科技分别下跌2.15%、3.10%，继续调整。 - **成交额**：沪深两市日均成交额为2.34万亿元，较上周略有下降。 - **股指期货**：IF、IH、IC合约基差分别为-45.5点、-26.1点、-129.1点，显示市场整体偏弱。 - **融资融券**：两融余额小幅上升至2.68万亿元，融资买入占比略有下降。 - **ETF规模**：股票型ETF规模略有下降，从2.80万亿元降至2.74万亿元。 - **估值水平**：上证指数PE-TTM为16.68，处于82.01%分位数；创业板指PE-TTM为44.4，处于37.79%分位数，相对低位。 ### 本周行情归因 - **国内政策支持**：央行释放稳增长宽松信号，包括6个月期等量续作逆回购操作，推动贷款定价基准多元化，缓解市场资金面担忧。 - **地缘政治风险**：美伊霍尔木兹海峡争端升温，影响全球能源供应，压制市场风险偏好。 ### 下周行情展望 - **上证指数**：预计在短期整理后，仍有冲击4000点甚至更高位置的可能。 - **双创指数**：反弹周期尚未结束，短期回调后或继续上行。 - **市场节奏**：反弹过程可能遵循“进二退一”节奏，投资者需耐心等待中线反弹逐步到位。 ### 风险提示 - **国内经济修复不及预期**：可能影响市场整体表现。 - **全球地缘政治不确定性**：如霍尔木兹海峡局势、中东局势等，可能对市场情绪造成冲击。 ## 建议与策略 ### 择时建议 - **中线仓位**：建议继续持有，等待中线反弹逐步到位。 - **短线仓位**：可在“退一”时逢低参与，避免在“进二”时追高。 ### 行业配置建议 - **第一梯队**：证券、创新药、恒生科技，具备较强基本面和市场认可度。 - **第二梯队**：传媒、计算机、有色、中字头，可作为科技之外的再平衡备选对象。 - **双创板块**：短期回调后具备超跌反弹机会，可逢低参与。 ## 投资评级说明 - **证券投资评级**：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 - 买入：+20%以上 - 增持：+10% ~ +20% - 中性：-10% ~ +10% - 减持：-10%以下 - **行业投资评级**：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 - 看好：+10%以上 - 中性：-10% ~ +10% - 看淡：-10%以下 ## 法律声明 - 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。 - 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。 - 报告版权归属浙商证券，未经授权不得复制、发布或传播。 - 投资者应根据自身情况独立判断，不依赖本报告作出投资决策。 ## 联系信息 - **浙商证券研究所** - 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 - 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - 上海总部电话：(8621) 80108518 - 上海总部传真：(8621) 80106010 - 官网：[https://www.stocke.com.cn](https://www.stocke.com.cn) ## 分析师信息 - **廖静池** - 执业证书号：S1230524070005 - 邮箱：liaojingchi@stocke.com.cn - **王大霁** - 执业证书号：S1230524060002 - 邮箱：wangdaji@stocke.com.cn - **赵闻恺** - 执业证书号：S1230524100006 - 邮箱：zhaowenkai@stocke.com.cn