计算机行业专题研究：从“比特币”到“区块链”，十年回顾与展望-20181108-天风证券-15页-1mb

比特币与区块链十年发展总结

核心内容

比特币自2009年诞生以来，经历了十年的发展，逐步从一个理论设想转变为具有广泛认可的价值载体。尽管其作为支付工具的普及度仍不及传统移动支付，但其稳定性和去中心化特性使其被广泛视为“数字黄金”。区块链技术作为比特币的核心，也逐步拓展至更多应用场景，但其商业化进程仍面临诸多挑战。

主要观点

1. 比特币网络发展

• 节点分布：截至2018年10月31日，比特币网络拥有超过10000个节点，其中美国占比最高（23%），德国次之（19%）。
• 算力增长：全网算力已超过50EH/s，确保了网络的安全与透明。
• 地址与交易：比特币地址数超过2000万个，但财富分布极不均衡。每日链上交易约30万笔，平均每笔价值约2万美元，每日转移价值约60亿美元。
• 应用情况：比特币在跨境支付方面具有一定优势，但线下接受支付的场所主要集中在欧美地区。

2. 区块链技术与应用

• 公有链发展：虽然以太坊和EOS等公有链项目在融资和市值上表现突出，但其实际应用仍较为有限，多数DAPP功能简单、类型单一。
• 联盟链应用：联盟链更多作为信息共享平台，用于登记和查询。尽管有如Hyperledger Fabric和FISCO BCOS等平台，但实际落地项目较少，且业务流程复杂性不足。
• DAPP现状：以太坊和EOS上的DAPP日活数据有限，以太坊仅有IDEX日活超1000，而EOS上有两个抽奖类DAPP日活过万。

3. 数字资产市场

• 市场泡沫：数字资产种类繁多，但估值困难，市场存在非理性泡沫。
• 代币融资：区块链项目通过代币融资迅速扩张，但多数项目缺乏明确的升值逻辑和内在价值。
• 代币模型：代币被赋予多种功能属性，但多数项目未能实现全面覆盖，导致价值模糊。

4. 投资与市场趋势

• 投资价值：比特币作为投资品，其价格波动显著，2017年单枚比特币价格达到2万美元，回报率高达13.58倍。
• 市场预测：区块链商业价值预计到2030年将达到3.1万亿美元，但目前仍处于“非理性繁荣”阶段。
• 服务机构：围绕数字资产的服务机构如交易所、矿机公司等迅速崛起，Coinbase在2018年E轮融资后估值达到80亿美元。

5. 风险与挑战

• 技术瓶颈：区块链技术尚不成熟，难以支持复杂业务流程。
• 监管问题：缺乏统一监管，代币持有者利益易受侵害。
• 市场泡沫：部分项目依赖炒作，缺乏实际运营基础，泡沫风险较高。

关键信息

• 比特币作为价值载体：比特币在十年间成为公认的数字黄金，尽管作为支付工具应用有限，但其价值共识逐渐形成。
• 区块链的商业价值：区块链技术虽有战略意义，但尚未具备大规模商用能力。
• 代币模型与融资：代币被广泛用于融资，但缺乏明确的内在权益和升值逻辑。
• 行业与市场发展：区块链行业在2017年达到高峰，但2018年出现降温，市场趋于理性。
• 未来展望：随着市场理性发展，围绕数字资产的服务公司有望获得资本市场青睐。

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资评级：未明确，但整体行业前景被看好。

结论

区块链技术虽在数字货币领域取得一定进展，但其商业化应用仍需时间。比特币作为区块链技术的代表，已获得广泛认可，但其价值仍需市场验证。未来，区块链行业的发展将依赖于技术进步、商业模式创新以及监管框架的完善。