20220514-光大证券-利率债周报_PPI_CPI_剪刀差_收窄_金融数据不及预期_12页_1mb

总量研究总结

核心内容

本报告聚焦于中国近期的经济与金融市场动态，重点分析了PPI与CPI“剪刀差”收窄、金融数据不及预期、公开市场操作及货币市场变化、债市运行情况，以及相关的风险提示。

主要观点

• PPI与CPI剪刀差收窄：中国4月CPI同比上涨2.1%，PPI同比上涨8%，剪刀差较上月收窄0.3个百分点，表明企业成本压力有所缓解，但整体经济仍面临下行压力。
• 金融数据表现：4月我国新增人民币贷款6454亿元，社融规模增量为9102亿元，均较3月大幅回落，显示金融体系对实体经济的支持力度减弱。
• 货币政策与财政政策：央行强调结构性货币政策工具的使用，以支持重点领域和薄弱环节。国务院要求财政货币政策以就业优先为导向，稳住经济大盘。
• 资金面变化：本周央行净投放资金300亿元，下周将有1600亿元到期。资金面转松，短期回购利率波动下行。
• 债市表现：一级市场利率债发行规模扩大，净融资额达4702.8亿元。二级市场国债期货小幅震荡，国债收益率全线下行。

关键信息

重要事项

• 央行发布一季度货币政策执行报告，强调稳健货币政策对实体经济的支持，保持流动性合理充裕，不搞“大水漫灌”。
• 国务院常务会议要求财政货币政策以就业优先为导向，支持市场主体和就业，确保物价稳定。
• 政策强调对房地产市场的调控，支持刚性和改善性住房需求，维护住房消费者权益。

重要数据

• 进出口：4月我国进出口总值3.16万亿元，同比增长0.1%；出口1.74万亿元，同比增长1.9%；进口1.42万亿元，同比下降2%。
• 物价：中国4月CPI同比上涨2.1%，创年内新高；PPI同比上涨8%，较上月回落0.3个百分点。美国4月CPI同比上涨8.3%，仍处于高位。
• 金融数据：4月M2同比增速扩大至10.5%，社融增速同比增长10.2%；新增人民币贷款6454亿元，社融规模增量为9102亿元，均较3月回落。

公开市场操作与货币市场

• 本周操作：央行逆回购操作500亿元，净投放300亿元；商业银行发行同业存单6125.3亿元，较上周增加4164.3亿元。
• 资金面：短期回购利率波动下行，DR001、DR007、DR014、DR1M分别下降1.60bp、9.96bp、17.56bp、16.10bp。
• 市场交易：银行间质押式回购日均量5.91万亿元，较上周增加0.31万亿元。

债市运行

• 一级市场：本周利率债总发行量6462.2亿元，净融资4702.8亿元；后续等待发行利率债68只，计划发行金额4626.2亿元。
• 二级市场：国债期货小幅震荡，国债收益率全线下行，1Y期国债收益率下降3.30bp。不同期限国债收益率均有不同程度的下行。

风险提示

• 近期疫情反复，全球经济复苏存在不确定性，国内经济仍处于恢复阶段，后续市场存在较多不确定性。

作者信息

• 分析师：
  • 张旭，执业证书编号：S0930516010001，电话：010-58452066，邮箱：zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖，执业证书编号：S0930519070001，电话：010-58452070，邮箱：weiwx@ebscn.com
  • 李枢川，执业证书编号：S0930521040004，电话：010-58452065，邮箱：lishuchuan@ebscn.com
• 联系人：
  • 方钰涵，电话：010-58452047，邮箱：fangyuhan@ebscn.com
  • 毛振强，电话：010-56513030，邮箱：maozhenqiang@ebscn.com
  • 董乃睿，电话：010-56513032，邮箱：dongnr@ebscn.com

附录

• 图表说明：包括进出口数据、PPI与CPI走势、同业存单发行利率、DR利率走势、国债收益率变动、信用利差、其他资产价格表现等，均来源于同花顺与光大证券研究所。