> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 今创集团（603680.SH）总结 ## 核心内容 今创集团（603680.SH）在2025年及2026年一季度展现出显著的经营质量提升和盈利能力增长。公司通过优化产品结构、精简机构、关停亏损业务等措施，实现了财务指标的改善。2025年公司营收为43.40亿元，同比下降3.53%，但归母净利润达到5.82亿元，同比增长92.65%。2026年一季度营收11.38亿元，同比增长4.77%，归母净利润1.89亿元，同比增长26.41%。公司当前股价为14.36元，对应2026-2028年的PE分别为17.1/15.9/14.6倍，维持“买入”评级。 ## 主要观点 - **盈利能力显著提升**：公司通过一系列降本增效措施，毛利率从2024年的25.4%提升至2025年的30.3%，并预计在2026-2028年保持在32.2%-32.3%之间。 - **轨交主业稳健增长**：受益于动车组招标提速及早期线路进入大修期，轨交业务需求持续释放。公司产品结构向高附加值方向转型，盈利能力明显提升。 - **新业务布局拓展成长空间**：公司积极布局商业航天与核聚变领域，设立航空航天产业公司，投资翊玄格星，参股格思信息，并与华中科技大学合作开发核聚变相关技术，卡位未来产业赛道。 - **财务指标持续优化**：公司资产负债率从2024年的43.5%下降至2025年的33.7%，流动比率和速动比率也有所改善，资产质量提升。 - **盈利预测上调**：公司维持2026-2027年盈利预测并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为6.56/7.07/7.69亿元，EPS分别为0.84/0.90/0.98元。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 4,499 | 4,340 | 4,766 | 5,084 | 5,538 | | YOY(%) | 21.7 | -3.5 | 9.8 | 6.7 | 8.9 | | 归母净利润(百万元) | 302 | 582 | 656 | 707 | 769 | | YOY(%) | 8.9 | 92.7 | 12.8 | 7.7 | 8.8 | | 毛利率(%) | 25.4 | 30.3 | 32.2 | 32.1 | 32.3 | | 净利率(%) | 6.7 | 13.4 | 13.8 | 13.9 | 13.9 | | ROE(%) | 7.7 | 9.9 | 10.3 | 10.4 | 10.4 | | P/E(倍) | 37.3 | 19.3 | 17.1 | 15.9 | 14.6 | | P/B(倍) | 2.1 | 2.0 | 1.8 | 1.6 | 1.5 | ### 业务板块表现 - **轨交业务**：盈利能力系统性提升，受益于招标提速与设备更换需求。 - **重工板块**：聚焦高端定制化装备，成功开发新产品，2025年收入同比增长17.86%。 - **其他业务**：果断关停印度3C业务，剥离低效亏损业务，集中资源于核心主业。 ### 新业务布局 - **商业航天**：设立常州今创航空航天产业投资有限公司，投资翊玄格星，参股格思信息，切入商业航天领域。 - **核聚变**：与华中科技大学合作，聚焦等离子体破裂预测系统、破裂缓解与安全着陆技术等方向，计划未来五年内每年签署3至5份技术开发或服务合同。 ### 风险提示 - 产业政策变化 - 轨道交通投资波动 - 新业务拓展不及预期 ## 总结 今创集团通过聚焦主业、降本增效、优化产品结构等手段，显著提升了经营质量和盈利能力。同时，公司积极布局商业航天与核聚变等未来产业，拓展成长空间。公司2026-2028年的盈利预测显示其持续增长潜力，当前PE估值较低，具备投资价值。投资者应关注产业政策变化及新业务拓展情况，以评估其未来表现。