2026年海外市场中期策略_潮平风转_科技逐浪_40页_2mb

2026年海外市场中期策略总结

核心内容概述

本报告分析了2026年全球市场在地缘冲突、AI技术发展及政策环境下的表现与趋势，提出以下核心观点：

• 市场回顾：年初以来，原油和权益表现突出，港股表现相对落后。地缘冲突加剧了市场波动，主要围绕“油价→通胀预期→利率路径”交易。
• 美国经济：增长表现温和，科技投资高景气延续，传统投资结构分化，劳动力市场企稳，通胀整体或趋于回落，加息预期修正可能性上升。
• 美股市场：硬件盈利确定性强，模型商业化尚待验证，关注Token量、价及云厂商资本开支指引，IPO流动性扰动可能引发波动。
• 港股市场：关注流动性宽松机会，估值或迎来修复，建议关注AI产业链、强工业属性金属及中国稀缺资产方向。

主要观点与关键信息

1. 市场回顾

• 原油领涨：2026年初以来，WTI原油上涨21.0%，黄金和美债承压。
• 权益分化：韩国、中国台湾、日本股市涨幅居前，港股受制于AI硬件成分缺失与互联网盈利预期下修，表现相对落后。
• 债市分化：10Y美国国债收益率累计上行26bp，10Y中债国债收益率累计下行11.4bp。
• 地缘局势影响：美以伊冲突导致资产波动明显，市场呈现“冲击—修复—分化—重估”四阶段演进。

2. 美国经济分析

• 增长韧性：美国经济基本面相对稳健，科技投资高景气延续，AI投资带动消费和制造业扩张。
• 劳动力市场：呈现“低招聘、低裁员”特征，供需平衡，失业率预计维持在4.5%左右。
• 通胀回落：能源价格回落，劳动力市场供需平衡，非农时薪增速温和，AI相关商品涨价呈局部性、阶段性特征。
• 加息预期：6月FOMC点阵图偏鹰，市场预计9月、2027年3月各加息25bp，但基本面暂不具备加息基础，关注加息预期修正。

3. 美股市场展望

• 硬件盈利确定性高：AI算力硬件需求稳定，盈利预期上修，英伟达、超威半导体等表现突出。
• 模型商业化待检验：关注Token量与价的联动，若需求高增，收入空间未必收窄。
• 云厂商资本开支：Q3增速预计为85.8%，Q4或接近现金流规模，关注指引。
• IPO影响：2026年美股IPO融资规模或创历史新高，2250亿美元，叠加增发融资，或对市场流动性造成扰动。
• 中期选举影响：选举后市场不确定性降低，标普500、纳指通常表现较好，但若盈利预期下滑，可能引发回调。

4. 港股市场展望

• 流动性宽松机会：互联网科技公司盈利止跌回稳，外资可能回流，低估值港股或迎来修复。
• 建议关注方向：
  • AI产业链（Token经济及机器人）；
  • 强工业属性金属（受益于能源安全与AI发展）；
  • 新能源与创新药（中国稀缺资产）；
  • 红利资产（配置价值仍具）。

关键数据与趋势

风险提示

• AI产业盈利兑现不及预期；
• 海外流动性超预期收紧；
• 中美科技摩擦超预期；
• 中国政策力度、实施效果不及预期；
• 地缘政治冲突超预期。

总结

2026年全球市场在地缘冲突、AI投资及政策环境影响下呈现复杂波动。原油和权益表现突出，港股相对承压。美国经济保持温和增长，科技投资高景气延续，通胀回落预期增强，加息路径可能修正。美股核心逻辑仍以硬件盈利和模型商业化为主线，IPO融资可能带来流动性扰动。港股或受益于流动性宽松与估值修复，建议关注AI产业链、强工业属性金属及中国稀缺资产。整体来看，海外宏观环境对美股形成支撑，但需警惕AI盈利兑现不及预期及地缘政治风险。