20260405-招商期货-股指期货周报_短期宏观因素尚未消退_18页_1mb

短期宏观因素尚未消退 - 股指期货周报总结

核心观点

• 总体观点：中性偏多

  • 短期：美伊冲突持续，外围宏观风险传导，指数波动较高的风险仍然存在。
  • 中长期：高端制造业景气度改善预期仍在，等待进一步的数据验证。预计沪深300、中证500、创业板指表现较好。

• 宏观环境：中性偏多

  • 海外AI泡沫担忧有所收敛，全球G2共治格局逐渐清晰，周期性回归与通胀预期增强。
  • 美伊冲突对风险偏好造成阶段性冲击，但中长期影响趋于平稳。

• 波动率：中高波

  • 本周各指数继续升波，波动率维持在较高水平。

• 基差情况：深度贴水

  • IM、IC、IF、IH次月合约基差年化收益率历史分位数分别为27%、23%、12%及25%，基差走高。

• 估值情况：偏高

  • 当前各指数估值从历史高位有所回落，但整体仍偏高。
  • 远期，中证500 EPS预期跳升，显示未来盈利预期改善。

• 资金流动：分化

  • ETF、融资资金均走平，但私募基金备案速度加快。

交易策略

• 建议继续持有 IF（沪深300）多单。

指数周表现

• 本周指数表现：万得全A震荡走弱，日均成交1.9万亿元。

• 主要指数涨跌幅：

  • 上证综指：-0.9%
  • 深证成指：-3.0%
  • 创业板指：-4.4%
  • 科创50：-3.4%
  • 上证50：-0.2%
  • 沪深300：-1.4%
  • 中证500：-2.6%
  • 中证1000：-2.7%

• 指数相关性：大小盘间走势相关性回升，近30个交易日上证50与中证1000相关性达0.95。

估值分析

指数比价

• 上证50/中证500 = 0.38
• 沪深300/中证1000 = 0.59
• 沪深300/创业板指 = 1.41
• 科创50/创业板指 = 0.4

指数估值情况

• 风险溢价率（ERP = 1/PE - 10Y Yield）：

  • 上证50：7.1%
  • 沪深300：5.4%
  • 中证500：1.1%
  • 中证1000：0.3%

• 2026年EPS预期：

  • 上证50：204.5点
  • 沪深300：286.1点
  • 中证500：1022.3点
  • 中证1000：未明确

• 行业贡献点：

  • 上证50：银行、煤炭、公用事业等贡献点
  • 沪深300：通信、煤炭、医药生物等
  • 中证500：通信、医药生物、纺织服饰等
  • 中证1000：通信、医药生物、美容护理等

其他指标

• 融资资金：相较25年初，宽基指数融资资金流入情况有所变化。
• ETF资金：相较25年初，宽基指数ETF资金流入情况也呈现分化趋势。
• 私募备案：截至最新数据，1月、2月、3月私募基金新发数量分别为1251、900、1272只，备案速度加快。

风险提示

• 外部宏观冲击
• 行业景气度变化

数据来源

• Wind
• 招商期货

研究员简介

• 王昊昇：招商期货金融期货研究员
  • 期货从业资格：F03120552
  • 投资咨询资格：Z0022940
  • 教育背景：武汉大学本科（应用数学、金融学双学位）；新加坡南洋理工大学硕士
  • 专业领域：商品策略、股指板块轮动、国债基本面分析，专注股债商结合的大类资产研究。