> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 短期宏观因素尚未消退 - 股指期货周报总结 ## 核心观点 - **总体观点**：中性偏多 - **短期**：美伊冲突持续，外围宏观风险传导，指数波动较高的风险仍然存在。 - **中长期**：高端制造业景气度改善预期仍在，等待进一步的数据验证。预计沪深300、中证500、创业板指表现较好。 - **宏观环境**：中性偏多 - 海外AI泡沫担忧有所收敛，全球G2共治格局逐渐清晰，周期性回归与通胀预期增强。 - 美伊冲突对风险偏好造成阶段性冲击，但中长期影响趋于平稳。 - **波动率**：中高波 - 本周各指数继续升波，波动率维持在较高水平。 - **基差情况**：深度贴水 - IM、IC、IF、IH次月合约基差年化收益率历史分位数分别为27%、23%、12%及25%，基差走高。 - **估值情况**：偏高 - 当前各指数估值从历史高位有所回落，但整体仍偏高。 - 远期，中证500 EPS预期跳升，显示未来盈利预期改善。 - **资金流动**：分化 - ETF、融资资金均走平，但私募基金备案速度加快。 ## 交易策略 - 建议继续持有 **IF（沪深300）多单**。 --- ## 指数周表现 - **本周指数表现**：万得全A震荡走弱，日均成交1.9万亿元。 - **主要指数涨跌幅**： - 上证综指：-0.9% - 深证成指：-3.0% - 创业板指：-4.4% - 科创50：-3.4% - 上证50：-0.2% - 沪深300：-1.4% - 中证500：-2.6% - 中证1000：-2.7% - **指数相关性**：大小盘间走势相关性回升，近30个交易日上证50与中证1000相关性达0.95。 --- ## 估值分析 ### 指数比价 - 上证50/中证500 = 0.38 - 沪深300/中证1000 = 0.59 - 沪深300/创业板指 = 1.41 - 科创50/创业板指 = 0.4 ### 指数估值情况 - **风险溢价率**（ERP = 1/PE - 10Y Yield）： - 上证50：7.1% - 沪深300：5.4% - 中证500：1.1% - 中证1000：0.3% - **2026年EPS预期**： - 上证50：204.5点 - 沪深300：286.1点 - 中证500：1022.3点 - 中证1000：未明确 - **行业贡献点**： - 上证50：银行、煤炭、公用事业等贡献点 - 沪深300：通信、煤炭、医药生物等 - 中证500：通信、医药生物、纺织服饰等 - 中证1000：通信、医药生物、美容护理等 --- ## 其他指标 - **融资资金**：相较25年初，宽基指数融资资金流入情况有所变化。 - **ETF资金**：相较25年初，宽基指数ETF资金流入情况也呈现分化趋势。 - **私募备案**：截至最新数据，1月、2月、3月私募基金新发数量分别为1251、900、1272只，备案速度加快。 --- ## 风险提示 - 外部宏观冲击 - 行业景气度变化 --- ## 数据来源 - Wind - 招商期货 --- ## 研究员简介 - **王昊昇**：招商期货金融期货研究员 - 期货从业资格：F03120552 - 投资咨询资格：Z0022940 - 教育背景：武汉大学本科（应用数学、金融学双学位）；新加坡南洋理工大学硕士 - 专业领域：商品策略、股指板块轮动、国债基本面分析，专注股债商结合的大类资产研究。