> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 把握景气赛道，布局低估资产 - 零售美护2026年中期策略报告 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年零售与美护行业的发展趋势、市场结构变化以及投资建议，重点聚焦线下零售、跨境电商、美容护理、AI+等板块。整体来看，行业正经历从传统模式向新兴业态的转型，部分细分领域表现强劲，具备投资潜力。 --- ## 主要观点 ### 1. 线下零售：渠道优化与业态创新推动增长 - **CPI与社零数据**：2026年4月CPI同比上涨1.2%，核心CPI同比上涨1.2%，显示经济韧性；社零总额同比增长0.2%，虽有基数效应影响，但便利店与超市等刚需业态表现较好。 - **业态创新**：折扣店与会员店成为近三年增长主力，集中度持续提升，如折扣店CR3从2023年的60%升至2025年的75%，会员店CR3从82%升至85%。 - **新鲜零食崛起**：新鲜零食赛道快速发展，其核心特征包括短保、无添加、宽类窄品。尽管存在规模、品控、价格难以兼顾的问题，但其具备带动客流与连带率的潜力。 - **商超百货调改**：2024-25年商超企业加快调改，部分企业如永辉超市、步步高实现经营改善，如步步高超市日均销售额与客单价显著提升。 - **兴趣消费趋势**：线下零售通过打造沉浸式场景和引入热门IP，向兴趣消费与情绪消费转型，如百联股份打造ZX创趣场，名创优品布局Miniso Land。 ### 2. 跨境电商：关税与库存改善，产品创新提速 - **行业复苏**：跨境电商在2026年有望迎来盈利修复，关税成本降低与存货改善推动利润率提升。 - **产品创新**：头部企业加强研发创新，关注阳台储能与NAS等方向，推动性价比与质价比逻辑持续。 ### 3. 美容护理：韧性复苏与分化加剧 - **行业触底修复**：Q1品牌端营收增速回升，部分头部企业表现强劲，但销售费率上升导致竞争加剧。 - **国货崛起**：份额向头部国货集中，企业围绕大单品矩阵布局，向香氛、头皮护理等细分赛道延伸。 - **渠道转型**：流量向即时零售、视频号等新模式迁移，传统渠道红利退坡。 - **代工与代运**：上游代工企稳回暖，下游代运营积极转型，拥抱AI技术降本增效。 ### 4. 医美行业：利润向下游转移，行业整合加速 - **利润转移**：随着上游药械厂商产品供给增加，利润逐步向下游机构转移。 - **头部优势**：具备强客基的头部机构盈利与议价权提升，行业进入加速收并购期。 ### 5. 黄金珠宝：金价见顶后的分化与重塑 - **金价波动**：2026年2月金价冲高后回落，4月零售额出现断崖式下跌。 - **利润表现**：部分企业利润端表现优于收入端，如潮宏基与老凤祥在Q1净利润增速优于收入增速。 - **产品迭代**：关注Q3需求回补及“自戴与情绪消费”产品迭代，如高工艺金饰与IP联名产品。 --- ## 关键信息 - **线下零售**：折扣店、会员店与新鲜零食成为增长引擎，商超百货通过调改实现经营改善。 - **跨境电商**：关税成本降低、产品创新提速，盈利修复可期。 - **美容护理**：国货品牌集中度提升，传统渠道向新模式迁移，AI技术应用加速。 - **医美行业**：利润向下游转移，行业加速整合。 - **黄金珠宝**：金价见顶后出现分化，关注情绪价值与高工艺产品。 --- ## 投资建议 | 标的 | 评级 | 备注 | |------|------|------| | 孩子王 | 买入 | 重点布局线下零售 | | 东方甄选 | 买入 | 电商与直播结合 | | 重百集团 | 未评级 | 有待进一步观察 | | 步步高 | 未评级 | 门店优化效果待验证 | | 小商品城 | 未评级 | 出海链相关 | | 安克创新 | 未评级 | 出海链相关 | | 绿联科技 | 买入 | 出海链相关 | | 苏美达 | 未评级 | 出海链相关 | | 乐舒适 | 买入 | 出海链相关 | | 毛戈平 | 增持 | 美护赛道 | | 珀莱雅 | 买入 | 美护赛道 | | 贝泰妮 | 增持 | 美护赛道 | | 美丽田园医疗健康 | 买入 | 美护赛道 | | 康耐特光学 | 买入 | AI+赛道 | --- ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 贸易摩擦重现 - 新品创新不及预期 - 假设条件变化影响测算结果