> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色金属周报总结 ## 核心内容 ### 焦煤与焦炭 **现货市场表现** - 焦煤与焦炭价格持续上涨，现货市场成交火热。 - 焦炭第二轮提涨落地，第三轮提涨部分落地，价格累计上涨200美金/吨。 - 炼焦煤价格指数上涨至1463.7，焦炭价格指数上涨至1706.8。 **供需分析** - **需求**：终端需求未见明显起色，五大材产量和需求持续下降，库存平稳略降，市场重心偏向原料端供给问题。 - **供给**：焦煤供给维持低位，国内煤矿复产缓慢，安监形势严峻；蒙煤通关量较低，但九月有望恢复；海煤成交火热，进口利润高。 - **库存**：供应低位推动下游积极采购，煤焦库存下降明显，除独立焦化和港口环节外，其他环节库存均降。 - **基差与价差**：焦炭提涨落地加速，港口贸易仓单价格高位，呈现强back结构；蒙煤仓单成本涨至2000以上，基差扩大。 - **利润**：焦化利润虽有所修复但仍亏损，焦炭供应收缩。 **交易建议** - **单边策略**：顺势低多为主，避免做空。 - **套利策略**：暂不建议。 - **风险提示**：需关注煤矿政策变化、钢材需求波动及宏观政策扰动。 **行情特点** - 行情进入加速阶段，价格高位对利空敏感，波动性放大。 - 下周09合约进入交割月，资金离场可能带来较大波动。 - 建议关注甘其毛都口岸通关恢复及山西部分煤矿复产情况。 --- ### 铁矿石 **供需分析** - **供给**：全球铁矿石发运量环比上升，澳洲、巴西发运量回升，非主流矿发运量上升。 - **需求**：钢厂铁水产量小幅回落，盈利率持平，钢材需求回升需持续验证。 - **库存**：47港港口库存环比上升，仍高于去年同期水平，对价格形成压力。 - **利润**：钢厂利润持稳，但铁矿石价格整体偏弱。 - **估值**：目前估值下方仍有空间。 **交易策略** - **单边策略**：观望。 - **套利策略**：暂时观望。 - **风险提示**：需关注贸易摩擦及宏观政策变化。 **市场动态** - 铁矿石发运量整体稳定，但到港量有所下降。 - 47港进口矿库存维持高位，对价格形成一定压制。 - 钢厂进口矿库存消费比及可用天数维持在较低水平，显示库存压力较大。 --- ## 关键信息 ### 焦煤与焦炭 - **价格走势**：焦煤、焦炭现货加速上涨，价格持续走强。 - **库存变化**：供应低位，下游积极采购，库存下降明显。 - **基差**：焦炭提涨落地加快，呈现强back结构。 - **利润情况**：焦化利润虽修复但仍亏损，焦炭供应收缩。 - **市场情绪**：市场情绪热烈，但需警惕高位波动风险。 ### 铁矿石 - **发运量**：全球发运量维持稳定，澳洲、巴西发运量回升。 - **到港量**：中国到港量环比下滑，港口库存高位。 - **库存压力**：47港库存维持高位，对价格形成压制。 - **需求验证**：钢材需求需持续验证，铁矿石上涨空间有限。 - **估值空间**：当前估值下方仍有支撑。 --- ## 主要观点 ### 焦煤与焦炭 - 煤焦现货强势周期仍在延续，价格上涨无法带来足够供给增量。 - 供应端扰动较大，国内煤矿复产缓慢，蒙煤通关量低，市场情绪偏向乐观。 - 行情进入加速阶段，波动性放大，需加强风控。 ### 铁矿石 - 铁矿石价格受热卷和双焦上涨影响，存在被动上行可能，但空间有限。 - 需求回升需持续验证，港口库存高位压制价格。 - 当前估值下方仍有空间，建议保持观望态度。 --- ## 风险提示 - **焦煤**：煤矿生产政策变化、钢材需求变化、宏观扰动。 - **铁矿石**：贸易摩擦、宏观政策变化。 --- ## 数据概览 | 指标 | 最新值 | 周环比 | 四周均值 | 2024年均值 | 2023年均值 | |------|--------|--------|----------|------------|------------| | 焦煤价格指数 | 2120.4 | +180.8 | 450 | 1345.3 | 1291.3 | | 焦炭价格指数 | 1706.8 | +50 | 250 | 1463.7 | 1400 | | 铁矿石发运量（全球） | 470 | +13.2 | 3266 | 3053 | 3007 | | 47港铁矿库存 | 17375.23 | +14.63 | 2572 | 2410 | 2317 | --- ## 图表说明 - 焦煤、焦炭价格走势图、基差图、库存图、发运量图等均显示市场情绪积极，价格持续上涨。 - 铁矿石发运量和到港量图表显示发运量稳定，但到港量下降，库存维持高位。 - 焦炭和铁矿库存图表显示库存下降趋势，但港口库存仍偏高。 --- ## 总结 本周黑色金属市场整体走强，焦煤与焦炭价格持续上涨，铁矿石则维持中性偏弱态势。焦煤供给偏紧，叠加需求未明显改善，市场情绪乐观，建议顺势低多为主，注意风险控制。铁矿石则因库存高位及需求验证不足，价格上涨空间有限，建议保持观望。整体来看，市场在供需失衡与政策不确定性下呈现分化走势。