> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商业航天：万星组网蓄势待发，关注北交所“小巨人”的投资机遇 ## 核心内容概述 商业航天已成为大国博弈的新领域，其下游应用潜力巨大，预计2024年全球太空经济产值近3万亿人民币，其中卫星产业占2930亿美元，占全球太空经济的绝大部分。随着我国申报GW、G60和鸿鹄-3三大星座，合计申报卫星近40000颗，但需在14年内完成组网，预计到2032年需发射近8000颗卫星，发射能力亟需快速提升。目前我国发射成本仍高于美国，但通过政策支持和技术突破，如可回收火箭“朱雀三号”和“长征十二号甲”等，我国正加速追赶。 ## 主要观点 - **政策支持**：将“航天强国”纳入国家战略，全面加码商业航天发展，包括设立国家商业航天发展基金、开放共享试验设施等。 - **技术变革**：我国可回收火箭技术发展迅速，有望在2026年实现突破，从而降低发射成本，提升运力。 - **产业链发展顺序**：火箭制造、卫星制造、下游应用及地面配套设施将依次放量，预计2027年后进入前沿应用阶段。 - **成本下降**：通过工业级零部件替代宇航级元器件，卫星制造成本有望大幅降低，推动商业盈利闭环。 - **北交所公司潜力**：北交所公司多为“专精特新”企业，具备技术和研发优势，是产业链上中游环节的核心参与者。 ## 关键信息 - **全球太空经济**：2024年全球太空经济产值近3万亿人民币，其中卫星产业占2930亿美元，下游应用占比超80%。 - **卫星组网需求**：我国三大星座合计需发射约8000颗卫星，预计2032年需年均发射1142颗，2038年进一步增至2922颗。 - **发射能力不足**：2025年我国发射航天器数量为387个，远低于需求，需提升发射能力。 - **美国领先优势**：美国在轨卫星数量超11693颗，发射次数达198次，单次发射成本仅为我国的一半。 - **可回收火箭进展**：朱雀三号首次飞行验证部分成功，一子级坠毁点仅40米，标志着我国可回收火箭技术接近突破。 ## 产业链放量节奏 - **短期**：聚焦一级段火箭制造，关注发动机、箭体结构等高价值部件。 - **中期**：关注二级段制造及全段可回收火箭研发，成本中枢转移。 - **长期**：关注燃料、易损零部件及发射服务，伴随火箭运力提升，形成服务型经济。 ## 下游应用展望 - **基础应用**：通信、导航、遥感等，通过“天地协同”扩大覆盖范围，我国ToB/ToG市场空间预计大于海外。 - **前沿应用**：太空数据中心、AI算力等，通过低轨卫星的高太阳能强度和真空冷却优势，具备可行性。 ## 北交所公司分析 ### 核心公司 1. **星图测控** - 主营业务：航天测控管理与数字仿真 - 技术优势：自主研发“洞察者”测控软件，对标国际主流软件STK - 业务拓展：发布“星眼”太空感知星座计划，拓展至天地一体化服务商 - 发展前景：受益于卫星组网扩容，具备持续盈利能力 2. **富士达** - 主营业务：射频同轴连接器、电缆组件 - 技术优势：拥有15项IEC国际标准，实现国产替代 - 业务拓展：进入头部星座供应链，具备“宇航级+量产”能力 - 发展前景：受益于通信载荷零部件需求增长 3. **天力复合** - 主营业务：金属复合材料 - 技术优势：掌握高壁垒的爆炸焊接技术，产品达到国际水平 - 业务拓展：向钛钢、铝钽等高端商用航天复材领域延伸 - 发展前景：受益于卫星制造成本下降 4. **创远信科** - 主营业务：无线通信与射频微波测试仪器 - 技术优势：深耕测试仪器，拟借助并购实现“通导一体化” - 业务拓展：加入上海市卫星互联网产业链生态网络 - 发展前景：受益于卫星制造与组网需求 ### 其他潜在公司 - **星辰科技**：伺服电机、驱动器等智能控制系统 - **天润科技**：遥感与测绘地理信息服务 - **七丰精工**：非标紧固件 - **民士达**：芳纶纸 - **远航精密**：精密镍基导体材料和结构件 - **优机股份**：航空航天零部件加工 - **科强股份**：高性能特种橡胶制品 - **华密新材**：特种工程塑料及橡塑制品 - **晟楠科技**：航空机械类产品 - **科隆新材**：定制化橡塑新材料 - **捷众科技**：精密传动系统 ## 风险提示 1. **火箭可回收技术发展不及预期**：可能影响产业链放量节奏及相关公司业绩。 2. **政策风险**：ITU规定卫星组网“先到先得”，若政策变更可能影响我国卫星发射规模。 3. **下游应用场景不及预期**：美国星链模式未必能在国内复制，可能影响相关公司业绩。 4. **相关公司业务拓展不及预期**：部分公司尚无稳定订单，可能影响其业绩规模。 ## 投资建议 关注北交所具备技术和研发优势的商业航天公司，尤其是涉及卫星组网、测控、通信载荷及工业级零部件替代的企业。这些公司有望受益于商业航天产业链的快速扩张和降本需求，成为未来成长性投资的重要标的。 ## 总结 商业航天产业链正迎来快速扩张期，我国在政策和技术层面不断加码，有望在短期内实现突破。北交所公司作为产业链上中游的重要参与者，具备技术优势和量产能力，未来将显著受益于行业增长和成本下降趋势，是值得关注的投资标的。