> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 汇嘉时代（603101.SH）2026年半年度总结 ## 核心内容 汇嘉时代在2026年上半年实现了稳健增长，尤其在第二季度利润弹性明显释放，展现出良好的经营态势。公司作为新疆区域零售龙头企业，凭借密集的门店网络、本土市场洞察及多业态协同效应，在竞争激烈的市场环境中持续巩固其领先地位。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2026年半年度报告显示，公司实现收入13.35亿元，同比增长4.98%；归母净利润0.98亿元，同比增长46.40%；扣非归母净利润0.93亿元，同比增长47.10%。其中，第二季度表现尤为突出，归母净利同比大幅增长231.29%，扣非归母净利增长271.49%。 - **商超业态表现强劲**：商超业务是公司增长的主要驱动力，2026H1超市自营收入增长10.47%，毛利率提升2.04个百分点；联营收入增长14.45%，毛利率提升2.55个百分点。而百货联营收入则同比下降16.80%，自营收入基本持平，业态分化趋势明显。 - **商品分级与供应链优化**：公司通过商品分级策略，清理300支滞销SKU，引进2000支新品，提升商品结构和盈利能力。同时，扩大农产品产地直采和品牌/厂家直采，新增20余家合作方，进一步优化供应链成本。 - **招商与运营成效显著**：公司覆盖11个城市25家门店，整体出租率提升至97%，同比增加1.29个百分点。完成77个品牌商务条件提增，新开业品牌148个。线上服务开通19家门店，线下开展本地文化主题营销，带动全门店进店人次同比增长36.30%。 - **费用优化与现金流改善**：2026H1期间费用率同比下降1.73个百分点至23.16%，其中销售、管理、财务费用率分别为13.65%、6.96%、2.55%。经营性现金流净额达2.57亿元，同比增长98.69%，主要得益于商品采购支出减少。 - **受托项目稳步推进**：奎屯购物中心受托管理费为600万元/年，超市已于1月末开业；乌苏购物中心受托管理费为300万元/年，项目仍在推进中。未来重点观察百货需求恢复及新项目运营进展。 - **盈利预测与投资评级**：更新盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.16亿元、1.45亿元、1.75亿元，同比增长50.4%、25.0%、21.0%。维持“买入”评级，认为其核心竞争优势稳固，具备长期增长潜力。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：2026H1达13.35亿元，同比增长4.98%。 - **毛利率**：2026H1综合毛利率为34.96%，单二季度提升至36.93%。 - **净利润**：2026H1归母净利润0.98亿元，同比增长46.40%；扣非归母净利润0.93亿元，同比增长47.10%。 - **经营性现金流**：2026H1经营性现金流净额2.57亿元，同比增长98.69%。 - **EPS**：2026H1稀释EPS为0.21元，加权平均净资产收益率为6.81%。 ### 财务预测 | 年度 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元/股） | P/E（倍） | P/B（倍） | EV/EBITDA（倍） | |------|------------------|---------------------|--------------|-----------|-----------|----------------| | 2026E | 25.86 | 1.16 | 0.25 | 29.0 | 2.3 | 9.6 | | 2027E | 27.49 | 1.45 | 0.31 | 23.2 | 2.2 | 8.4 | | 2028E | 29.37 | 1.75 | 0.37 | 19.2 | 2.1 | 7.3 | ### 投资评级 - **评级**：买入（维持） - **评级说明**：相对同期基准指数涨幅在15%以上。 ### 风险提示 - 区域市场集中度较高 - 人才流失风险 - 品牌调改效果不及预期 ## 公司信息 - **股票代码**：603101.SH - **行业**：一般零售 - **总市值**：3,349.25百万元 - **总股本**：470.40百万股 - **自由流通股占比**：100.00% - **30日日均成交量**：11.40百万股 - **收盘价（2026-07-31）**：7.12元 ## 分析师信息 - **分析师**：李宏科、毛弘毅 - **执业证书编号**：S0680525090002、S0680525110003 - **邮箱**：lihongke@gszq.com、maohongyi@gszq.com ## 总结 汇嘉时代在2026年上半年表现出色，业绩增长显著，特别是第二季度利润弹性释放明显。商超业态成为增长主引擎，商品分级与供应链优化进一步提升了经营质量。费用效率改善与现金流增长也增强了公司的财务健康。尽管百货联营收入下滑，但公司通过招商与全域运营策略有效提升了客流与出租率。未来需关注百货恢复、存量门店调改及受托项目运营进展。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。