20260501-兴业研究-行业精选_新能源及电力设备_农林牧渔_医药_5页_3mb

文档内容总结

核心内容

本文档由兴业研究多位高级研究员撰写，主要围绕光伏行业周期低谷、白羽鸡产业链竞争格局及生物制造产业发展现状与趋势展开分析。各部分内容分别聚焦于不同行业，提供了行业现状、竞争格局、发展趋势及投资建议。

光伏行业周期低谷与并购机会

行业现状

• 光伏行业已进入周期低谷。
• 当前产能约为全球需求的2倍，导致供需错配。
• 产业链价格持续走低，部分环节（如硅料）售价已低于现金成本。
• 多家企业因持续亏损陷入资不抵债，开启破产重整。

政策影响

• 自2025年下半年起，我国多次提出对光伏行业“反内卷”要求。
• 出台多项政策、标准等，抑制行业无序竞争。

并购窗口期

• 头部企业虽面临巨额亏损，但凭借前期资本积累仍具有较好的财务韧性。
• 行业低谷使得企业估值大幅缩水，买方市场下资产定价权转移。
• 头部企业具备更强的谈判地位，是进行战略并购的黄金窗口期。
• 建议通过并购实现企业价值提升。

白羽鸡产业链竞争格局与区域分布

产业链结构

• 白羽鸡产业链分为上游育种、中游养殖（祖代、父母代、商品代）与下游加工三大环节。
• 国内企业多聚焦单一环节，全产业链布局较少。
• 各环节市场规模呈现梯次扩张特征。

环节竞争分析

• 育种环节：呈现双寡头垄断格局，安伟捷与科宝合计占据全球九成以上市场份额。

  • 2021年国产种源实现突破，2025年市占率已达33%。
  • 随着“种业振兴”政策推进，国产种源渗透率有望进一步提升。

• 祖代养殖环节：集中度高，2025年全国共18家养殖企业，CR3接近50%。

  • 父母代鸡苗年市场规模37.5亿元，平均毛利率超过50%，是产业链中利润率较高的环节。

• 父母代养殖环节：门槛低于祖代，2025年CR10、CR20、CR30分别为37%、51%、60%。

  • 商品代鸡苗年市场规模280亿元，平均毛利率17%，盈利稳定性偏弱。
  • 近8年有2年出现负毛利率。

• 商品代养殖环节：年市场规模1800亿元，准入门槛低、竞争激烈且同质化严重。

  • CR1市占率不足8%，平均毛利率仅1%。
  • 屠宰环节和上游一体化程度较高，产品附加值低，高度同质化，平均毛利率0.5%，但盈利稳定性较强。

• 食品加工环节：处于起步阶段，国内深加工鸡肉占比不足20%，远低于发达国家。

  • 头部企业食品业务保持高增速，毛利率超过20%，是产业链未来重要的利润增长极。

区域分布

• 白羽鸡产能呈现北多南少、高度集聚特征。
• 北方地区产能占比超80%，核心集中于环渤海地区。
• 山东、辽宁两省屠宰量合计占比近65%，产能进一步向重点城市集聚，呈现集群化发展态势。

投资建议

• 优先关注育种、祖代养殖和父母代养殖等上中游市场格局稳定、盈利能力较强的环节。
• 同时关注下游成长性突出的食品环节。
• 区域上优先聚焦山东、辽宁、福建、河北等核心产区的城市产业集群。

生物制造产业发展现状与趋势

行业概述

• 生物制造是面向未来的革命性产业。
• 技术端：以可再生物质为原料，利用“细胞工厂”进行物质合成加工，突破石化原料依赖。
• 需求端：契合全球低碳转型趋势，叠加政策与市场双驱动，增长动能强劲。
• 产业端：具备跨赛道带动能力，能够牵引全产业链升级，经济价值突出。

市场规模与增长

• 据麦肯锡测算，2030-2040年，生物制造每年有望为全球带来1.8万亿-3.6万亿美元的直接经济价值。
• “十四五”期间，我国生物制造产业总规模突破1.1万亿元。
• 生物发酵产品产量占全球70%以上，其中生物制药、食品及添加剂等细分领域年产值超4000亿元。
• 易凯资本测算，2024年我国生物制造产业市场规模接近4800亿元，增速超15%。
• 预计到2030年，市场规模将达约18,000亿元，约占全球的25%。

全球格局

• 全球生物制造产业形成中、美、欧三极并立格局。
• 美国：依托前沿技术优势与完备产业体系，稳居全球生物制造产业领跑地位。
• 欧盟：力求成为全球生物制造绿色转型与行业规则的引领者。
• 中国：凭借规模化制造实力与产业链协同配套，构筑生物制造产业全球比较优势。

发展趋势

1. 重构全球制造业底层生产范式：推动制造业从资源消耗型向绿色循环型转型。
2. 应用边界持续拓宽：多元化产业生态加速成型，逐步形成全领域覆盖、多场景落地的产业发展格局。
3. 研发生产智能化发展：AI、大数据、自动化技术等驱动生物制造向“生物智造”演进。
4. 产业集群化发展：核心集群产业链生态持续完善，产业化落地加速，全球竞争力有效提升。

商业模式

• 平台型：聚焦上游技术赋能，核心竞争力源于底层技术壁垒、高效的研发迭代能力以及开放的生态合作网络。
• 产品型：侧重下游产业化落地，核心竞争力来自规模化量产和成本控制能力。

区域分布

• 我国生物制造产业已逐步形成以长三角、京津冀、大湾区为代表的三大核心集聚区。
• 长三角：兼具研发创新、中试孵化与产业链协同配套综合优势。
• 京津冀：侧重底层技术创新。
• 大湾区：偏向产业化应用落地。

合集作者信息

• 李崇：兴业研究制造行业部高级研究员
• 王广举：兴业研究制造行业部高级研究员
• 汪亚安：兴业研究轻工行业部研究员
• 方亮：兴业研究服务行业部高级研究员
• 屈映：兴业研究服务行业部研究员