> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国银河化工2026年中期策略总结 ## 核心内容概览 本报告围绕2026年中期化工行业的发展趋势与投资机会展开分析，重点聚焦全球供需格局重塑、国内化工行业盈利能力提升、新材料产业成长机遇以及政策对行业的影响。整体策略以“全球产能格局重塑，中国化工引领”为主题，提出在地缘政治、油价波动、政策支持及新质生产力驱动下，化工板块具备较高的配置价值。 ## 主要观点 ### 1. 行业回顾与展望 - **行业表现**：2026年第一季度，石油化工和基础化工板块分别实现归母净利润302亿元和520亿元，同比增长77.6%和36.8%，主要受益于中东地缘冲突引发的全球石油供应紧张，以及原料库存收益的贡献。 - **盈利能力**：销售毛利率分别达到18.5%和18.8%，同比分别增长4.2和1.3个百分点，显示行业盈利能力正在逐步恢复。 - **行业展望**：预计2026年下半年，Brent油价中枢将维持在100美元/桶左右，若霍尔木兹海峡逐步恢复通行，油价或回落至80美元/桶附近。国内化工企业对资本开支保持谨慎，海外落后产能加速出清，供给端呈现“东升西落”趋势。政策持续刺激内需，出口动能释放，看好补库需求及行业业绩改善。 ### 2. 全球产能格局重塑 - **MDI出口竞争力提升**：海外装置受地缘因素影响，MDI出口竞争力增强，建议关注国内龙头万华化学。 - **蛋氨酸“东升西落”**：国产蛋氨酸长期受益于海外产能出清，建议关注新和成、安迪苏、和邦生物等。 - **炼能稀缺性凸显**：国内优质炼能资源稀缺，建议关注中国石化、中国石油、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹等。 - **烯烃出口动能走强**：在中高油价背景下，石油替代路线仍具成本优势，建议关注宝丰能源、卫星化学等。 - **电石法PVA短期优势明显**：短期价差优势显著，长期看好格局优化，建议关注皖维高新。 ### 3. 需求刚性支撑下的高胜率赛道 - **化肥行业**：全球供应紧张，国内保供平稳，建议关注云天化、兴发集团、华鲁恒升、亚钾国际等。 - **新能源需求增长**：磷资源战略地位提升，建议关注芭田股份、云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股等。 - **制冷剂高景气延续**：受配额政策约束，制冷剂需求持续，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份等。 - **有机硅行业改善**：行业自律推动景气度提升，建议关注新安股份、东岳硅材等。 - **氨纶需求韧性**：供给格局向好，建议关注华峰化学、新乡化纤等。 - **双草景气度提升**：需求刚性推动价格上涨，建议关注扬农化工、润丰股份、江山股份、广信股份、利尔化学等。 ### 4. 新质生产力与新材料成长机遇 - **人形机器人**：PEEK材料需求快速增长，建议关注中研股份、沃特股份、国恩股份、新瀚新材等。 - **AI算力需求**：电子树脂（如PTFE、PPO）受益于高频高速覆铜板需求，建议关注圣泉集团、昊华科技、沃特股份等。 - **高端氟材料**：终端需求增长带动景气度提升，建议关注巨化股份、永和股份等。 - **高性能PI薄膜**：国产替代加速，建议关注瑞华泰、利安隆。 - **MLCC粉体产业链**：受益于稀土管制与AI需求高增，建议关注国瓷材料、皖维高新等。 - **航空碳中和**：SAF需求快速扩张，建议关注海新能科等。 ## 关键信息 - **行业周期反转**：2026年化工行业景气回温，业绩普遍改善。 - **油价高位运行**：Brent油价中枢预计维持在100美元/桶左右，后续可能回调。 - **政策与需求驱动**：国内政策持续刺激内需，出口动能释放，供需格局改善。 - **新材料成长赛道**：受益于人形机器人、AI算力、航空碳中和等新质生产力趋势，新材料领域具备长期投资价值。 - **风险提示**：需关注原料价格大幅上涨、下游需求不及预期、政策力度不足、项目达产不及预期、国际贸易摩擦加剧等风险。 ## 投资建议 - **配置价值提升**：建议关注化工板块，把握行业景气回升趋势。 - **重点推荐企业**：包括万华化学、新和成、安迪苏、和邦生物、中国石化、中国石油、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、宝丰能源、卫星化学、皖维高新、云天化、兴发集团、华鲁恒升、亚钾国际、巨化股份、三美股份、永和股份、新安股份、东岳硅材、华峰化学、新乡化纤、扬农化工、润丰股份、江山股份、广信股份、利尔化学、中研股份、沃特股份、国恩股份、新瀚新材、圣泉集团、昊华科技、瑞华泰、利安隆、国瓷材料、海新能科等。 ## 风险提示 1. 原料价格大幅上涨 2. 下游需求不及预期 3. 政策力度不及预期 4. 项目达产不及预期 5. 国际贸易摩擦加剧