20260618-中国银河-_中国银河化工_2026年中期策略_全球供需重塑_中国化工引领_3页_553kb

中国银河化工2026年中期策略总结

核心内容概览

本报告围绕2026年中期化工行业的发展趋势，从行业回顾、行业展望、全球产能格局、需求刚性支撑及新材料成长赛道等维度，分析了当前行业面临的机遇与挑战，并提出了相应的投资建议。

主要观点

一、化工周期反转，业绩普遍改善

• 2026年第一季度，石油化工和基础化工板块分别实现归母净利润302亿元和520亿元，同比分别增长77.6%和36.8%，主要受益于中东地缘冲突引发的原油供应紧张及价格快速上涨。
• 销售毛利率分别达到18.5%和18.8%，同比分别增长4.2和1.3个百分点，行业盈利能力整体提升。
• 2026年下半年，预计原油价格将维持在100美元/桶附近，若霍尔木兹海峡恢复通行，价格可能回落至80美元/桶左右。
• 国内化工企业对资本开支保持谨慎，而海外落后产能加速出清，形成“东升西落”的供给格局。
• 政策持续刺激内需，出口动能逐步释放，预计2026年下半年海内外化工品补库需求将释放，行业业绩有望进一步改善。

二、全球产能格局重塑，看好核心资产竞争力

• MDI出口竞争力提升：海外装置受地缘冲突影响，MDI出口优势凸显，建议关注万华化学。
• 蛋氨酸“东升西落”趋势明确：国产蛋氨酸受益于海外产能出清，建议关注新和成、安迪苏、和邦生物。
• 优质炼能稀缺性凸显：国内炼能产能接近政策上限，优质炼能资源稀缺，建议关注中国石化、中国石油、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹。
• 海外成品油市场结构性短缺：建议关注恒逸石化。
• 烯烃出口动能增强：中高油价下，石油替代路线仍有成本优势，建议关注宝丰能源、卫星化学。
• 电石法PVA短期价差优势显著：长期看好行业格局优化与价值提升，建议关注皖维高新。

三、把握需求刚性支撑，探寻高胜率赛道

• 化肥行业供应紧张：煤制尿素成本优势明显，海内外价差扩大；磷铵成本压力加剧，出口或阶段性收紧；全球钾肥供需偏紧，价格高位持稳，建议关注云天化、兴发集团、华鲁恒升、亚钾国际。
• 新能源推动磷资源需求增长：磷资源战略地位提升，建议关注芭田股份、云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股。
• 制冷剂受益于配额政策：高景气延续，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份。
• 有机硅行业自律推动景气改善：终端需求分散，行业景气有望提升，建议关注新安股份、东岳硅材。
• 氨纶行业供给格局向好：需求韧性持续，建议关注华峰化学、新乡化纤。
• 双草（草甘膦、草铵膦）需求刚性，价格回暖：景气度持续提升，建议关注扬农化工、润丰股份、江山股份、广信股份、利尔化学。

四、赋能新质生产力，掘金新材料蓝海

• 人形机器人带动PEEK需求增长：建议关注中研股份、沃特股份、国恩股份、新瀚新材。
• AI驱动电子树脂成长：PTFE、PPO等材料受益于高频高速覆铜板需求，建议关注圣泉集团、昊华科技、沃特股份。
• 高端氟材料景气向上：建议关注巨化股份、永和股份。
• 高性能PI薄膜垄断格局有望打破：建议关注瑞华泰、利安隆。
• MLCC粉体产业链受益于稀土管制与AI需求：建议关注国瓷材料、皖维高新。
• 航空碳中和蓝海市场扩大：SAF（可持续航空燃料）需求高速扩容，建议关注海新能科。

关键信息

投资建议

• 建议关注化工板块配置价值，重点布局具备核心竞争力和成长潜力的龙头企业。
• 行业景气度持续上行，具备高胜率的投资机会。

风险提示

• 原料价格大幅上涨
• 下游需求不及预期
• 政策力度不及预期
• 项目达产不及预期
• 国际贸易摩擦加剧

结构清晰要点

• 行业回顾：2026Q1业绩高增，油价上涨带动盈利能力提升。
• 行业展望：油价中枢维持高位，国内补库需求释放，海外产能出清。
• 全球产能格局：MDI、蛋氨酸、炼能、烯烃、PVA等细分领域迎来结构性机遇。
• 需求刚性支撑：化肥、新能源、制冷剂、有机硅、氨纶、双草等赛道受益于刚性需求。
• 新材料成长赛道：人形机器人、AI算力、高端氟材料、PI薄膜、MLCC粉体、SAF等新兴领域具备增长潜力。

总结

本报告指出，2026年中期化工行业正经历全球供需格局的重塑与国内政策的推动，行业整体呈现景气回暖趋势。建议投资者关注具备核心竞争力、成长性强的龙头企业，把握新能源、新材料等高胜率赛道，同时警惕原料价格波动、政策不及预期等风险因素。