20260407-浙商证券-莱茵生物-002166.SZ-莱茵生物2025年年报业绩点评报告_2025年主业稳健增长_期待后续盈利修复_3页_401kb

莱茵生物2025年年报业绩点评总结

核心内容

莱茵生物（002166）在2025年实现了主营业务的稳健增长，全年收入达到20.44亿元，同比增长15.36%。尽管归母净利润同比下滑12.20%至1.43亿元，但第四季度业绩显著修复，收入同比增长28.23%至7.72亿元，归母净利润同比增长18.48%至0.73亿元。

公司主要业务包括植物提取产品和其他业务产品，其中天然甜味剂收入11.82亿元，同比增长24.19%；茶叶提取物收入2.14亿元，同比增长17.50%。国外业务收入为12.88亿元，同比增长13.30%；国内业务收入为7.55亿元，同比增长19.05%，国内业务占比提升至40%。

2025年公司毛利率为25.75%，同比下降3.57个百分点；净利率为7.48%，同比下降1.96个百分点。尽管毛利率有所下滑，但公司通过费用率的优化，管理及研发费用率下降，销售及财务费用率略有上升，整体费用控制良好。

主要观点

• 业务增长：公司植物提取主业持续增长，国内业务增速快于国外业务，显示出市场拓展的积极态势。
• 盈利能力修复：尽管2025年整体盈利能力承压，但第四季度业绩显著改善，预计2026年盈利能力有望进一步修复。
• 技术赋能：公司与芬美意合作，推动天然甜味剂业务稳定发展。合成生物技术的突破为产品升级和未来增长提供了支撑。
• 渠道优化：海内外渠道结构持续优化，增强了公司的市场竞争力和长期增长潜力。
• 未来预期：预计2026-2028年公司收入将分别增长至23.51亿元、26.77亿元和30.17亿元，归母净利润分别增长至1.86亿元、2.21亿元和2.62亿元，EPS分别为0.25元、0.30元和0.35元，对应PE分别为36倍、31倍和26倍，显示出良好的成长性与估值空间。

关键信息

财务数据概览

• 2025年收入：20.44亿元（+15.36%）
• 2025年归母净利润：1.43亿元（-12.20%）
• 2025年毛利率：25.75%（-3.57pct）
• 2025年净利率：7.48%（-1.96pct）
• 2025年EPS：0.19元

未来预测

• 2026年收入：23.51亿元（+15.0%）

• 2026年归母净利润：1.86亿元（+29.8%）

• 2026年EPS：0.25元

• 2026年PE：36.44倍

• 2027年收入：26.77亿元（+13.8%）

• 2027年归母净利润：2.21亿元（+19.1%）

• 2027年EPS：0.30元

• 2027年PE：30.60倍

• 2028年收入：30.17亿元（+12.7%）

• 2028年归母净利润：2.62亿元（+18.4%）

• 2028年EPS：0.35元

• 2028年PE：25.84倍

财务比率

• 毛利率：预计2026-2028年分别为28.05%、27.79%、27.15%
• 净利率：预计2026-2028年分别为8.44%、8.83%、9.28%
• ROE：预计2026-2028年分别为5.48%、6.04%、6.68%
• ROIC：预计2026-2028年分别为5.28%、5.64%、6.28%
• P/E：预计2026-2028年分别为36.44倍、30.60倍、25.84倍
• P/B：预计2026-2028年分别为1.96倍、1.85倍、1.72倍
• EV/EBITDA：预计2026-2028年分别为19.86倍、17.52倍、15.01倍

风险提示

• 客户拓展不及预期
• 原材料价格波动
• 行业食品安全问题

投资建议

维持“买入”评级，认为公司长期成长动力充足，盈利修复趋势明确，建议持续关注。