> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 莱茵生物2025年年报业绩点评总结 ## 核心内容 莱茵生物（002166）在2025年实现了主营业务的稳健增长，全年收入达到20.44亿元，同比增长15.36%。尽管归母净利润同比下滑12.20%至1.43亿元，但第四季度业绩显著修复，收入同比增长28.23%至7.72亿元，归母净利润同比增长18.48%至0.73亿元。 公司主要业务包括植物提取产品和其他业务产品，其中天然甜味剂收入11.82亿元，同比增长24.19%；茶叶提取物收入2.14亿元，同比增长17.50%。国外业务收入为12.88亿元，同比增长13.30%；国内业务收入为7.55亿元，同比增长19.05%，国内业务占比提升至40%。 2025年公司毛利率为25.75%，同比下降3.57个百分点；净利率为7.48%，同比下降1.96个百分点。尽管毛利率有所下滑，但公司通过费用率的优化，管理及研发费用率下降，销售及财务费用率略有上升，整体费用控制良好。 ## 主要观点 - **业务增长**：公司植物提取主业持续增长，国内业务增速快于国外业务，显示出市场拓展的积极态势。 - **盈利能力修复**：尽管2025年整体盈利能力承压，但第四季度业绩显著改善，预计2026年盈利能力有望进一步修复。 - **技术赋能**：公司与芬美意合作，推动天然甜味剂业务稳定发展。合成生物技术的突破为产品升级和未来增长提供了支撑。 - **渠道优化**：海内外渠道结构持续优化，增强了公司的市场竞争力和长期增长潜力。 - **未来预期**：预计2026-2028年公司收入将分别增长至23.51亿元、26.77亿元和30.17亿元，归母净利润分别增长至1.86亿元、2.21亿元和2.62亿元，EPS分别为0.25元、0.30元和0.35元，对应PE分别为36倍、31倍和26倍，显示出良好的成长性与估值空间。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 - **2025年收入**：20.44亿元（+15.36%） - **2025年归母净利润**：1.43亿元（-12.20%） - **2025年毛利率**：25.75%（-3.57pct） - **2025年净利率**：7.48%（-1.96pct） - **2025年EPS**：0.19元 ### 未来预测 - **2026年收入**：23.51亿元（+15.0%） - **2026年归母净利润**：1.86亿元（+29.8%） - **2026年EPS**：0.25元 - **2026年PE**：36.44倍 - **2027年收入**：26.77亿元（+13.8%） - **2027年归母净利润**：2.21亿元（+19.1%） - **2027年EPS**：0.30元 - **2027年PE**：30.60倍 - **2028年收入**：30.17亿元（+12.7%） - **2028年归母净利润**：2.62亿元（+18.4%） - **2028年EPS**：0.35元 - **2028年PE**：25.84倍 ### 财务比率 - **毛利率**：预计2026-2028年分别为28.05%、27.79%、27.15% - **净利率**：预计2026-2028年分别为8.44%、8.83%、9.28% - **ROE**：预计2026-2028年分别为5.48%、6.04%、6.68% - **ROIC**：预计2026-2028年分别为5.28%、5.64%、6.28% - **P/E**：预计2026-2028年分别为36.44倍、30.60倍、25.84倍 - **P/B**：预计2026-2028年分别为1.96倍、1.85倍、1.72倍 - **EV/EBITDA**：预计2026-2028年分别为19.86倍、17.52倍、15.01倍 ### 风险提示 - 客户拓展不及预期 - 原材料价格波动 - 行业食品安全问题 ## 投资建议 维持“买入”评级，认为公司长期成长动力充足，盈利修复趋势明确，建议持续关注。