> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铁矿石半年度市场分析总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年上半年铁矿石市场的走势，指出铁矿石处于熊市格局，价格震荡下行，长期疲软。核心内容包括： - 供应端持续增长，需求端温和回落 - 西非供应权重上升，印度供应减少 - 原油和运费成本上升，压制矿价下行空间 - 港口库存高企，压制价格弹性 - 风险提示主要集中在海外需求、国内财政政策和能源价格变化 --- ## 主要观点 ### 1. 供应端增量稳定，西非成为新增长点 - 全球铁矿石供应在2026年继续保持增长，预计全年供应增量维持在3000-4000万吨。 - 上半年供应增量主要来自澳洲和西非，其中澳洲增量源于低基数效应和Onslow项目爬产，西非则因西芒杜投产而持续释放。 - 西非发货量占比在2026年提升至15%-18%，成为全球供应的重要组成部分。 ### 2. 需求端疲软，库存持续累积 - 铁水产量基本持平，粗钢产量与成材库存显示需求微幅负增长。 - 国内需求持续萎缩，外需在4月短暂脉冲后回归疲软，亚洲钢厂双焦买盘疲软。 - 港口库存持续堆积，6月初同比增加2300万吨，压制矿价弹性。 ### 3. 成本曲线上移，支撑矿价底部 - 原油价格维持在75-80美元区间，支撑铁矿石成本。 - 运费成本显著上升，澳洲、巴西、南非等主要航线运费同比增加5-8美金。 - 2026年铁矿石边际成本分位线从2024年的90美金提升至95美金，成本支撑增强。 ### 4. 铁矿石价格走势与波动区间 - 铁矿石价格延续弱势震荡，受高库存压制，反弹动能减弱。 - 预计下半年铁矿石价格波动区间在【90-105】美金之间。 - 价格逐步逼近成本下沿，但成本支撑限制了进一步下跌空间。 --- ## 关键信息 ### 供应端 - **澳洲**：1-5月累计发货增长1560万吨，主要受Onslow项目爬产和低基数影响。 - **巴西**：发货量基本持平，高油价抑制潜在增长。 - **印度**：发货量下降300万吨，出口减少，自用增加。 - **西非**：发货量增长570万吨，西芒杜投产后单月发货量突破300万吨，全年预计发货量1600万吨。 ### 成本端 - **原油价格**：75-80美元支撑较强，影响铁矿石成本。 - **运费成本**：西非到中国运费5月末达35美元/吨，6月中旬回落至29美元/吨，但仍高于去年同期5-8美金。 - **铁矿石成本曲线**：2026年成本支撑上移，98%分位线为95美金，95%分位线为90美金。 ### 需求端 - **国内需求**：总体疲软，财政政策未明显发力，地产销售改善未传导至钢厂。 - **外需**：4月短暂补库后回归平淡，亚洲钢厂双焦买盘疲软，海外需求承压。 - **铁水产量**：基本持平，但成材库存高企，显示需求萎缩。 ### 市场展望 - 铁矿石价格长期承压，震荡格局持续。 - 下半年波动区间预计在【90-105】美金之间，反弹动能减弱。 - 西非供应稳定性增强，印度供应退出，未来需关注其是否能重现灵活减产机制。 --- ## 风险提示 1. **海外需求变化**：高油价冲击海外需求，尤其是亚洲和欧洲市场。 2. **国内财政政策**：若财政刺激政策不及预期，国内需求可能进一步下滑。 3. **能源价格波动**：原油价格变化直接影响铁矿石成本曲线，进而影响价格走势。 --- ## 附录：数据来源与图表说明 - **数据来源**：Mysteel、Kpler、彭博、数字水泥网等。 - **图表涵盖**：包括全球铁矿石供应增量、各地区发货量、运费变化、成本曲线、铁水产量、钢材库存、利润测算等。 --- ## 分析师信息 - **分析师**：许惠敏 - **从业资格号**：F3081016 - **投资咨询号**：Z0016073 - **联系方式**：Tel: 8621-63325888-1595；Email: huimin.xu@orientfutures.com --- ## 总结 2026年上半年，铁矿石市场呈现供应增长、需求疲软、库存高企、成本支撑增强的特征。西非供应权重提升，印度供应减少，全球铁矿石供需格局发生变化。原油和运费成本上升对矿价形成支撑，压制其进一步下行空间。未来需关注海外需求变化、国内财政政策及能源价格波动对市场的潜在影响。