20251110-国元证券-大华股份-002236.SZ-2025年第三季度报告点评_业务结构不断优化_盈利能力持续提升_4页_827kb

大华股份(002236)2025年第三季度报告点评摘要：国元证券维持公司“买入”评级，基于其业务结构优化和盈利能力提升。

财务核心表现：前三季度营业收入229.13亿元，同比增长2.06%；归母净利润35.35亿元，同比增长38.92%；毛利率提升至41.65%，同比增1.27个百分点。第三季度营收77.31亿元，净利润增速达44.12%，扣非净利润增长52.34%，毛利率同比增2.42个百分点。

业务结构与动态：G端业务承压，但to B业务环比增长，能源领域保持高增长，智慧金融等板块改善。公司加大资源投入于大交通和应急管理等细分市场。

AI技术创新：持续推出AI硬件和解决方案，如自动周界检测和秒级搜索功能，获得政府客户反馈，推动产品全栈能力提升，竞争差距缩小。

盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入335.03亿元至377.99亿元，归母净利润35.13亿元至35.91亿元，维持“买入”评级。风险包括技术更新、商业模式转变及财政不确定性等。