20260322-浙商期货-_锡周报_需求端季节性改善库存去化_但锡价估值计价衰退下修_8页_3mb

锡周报20260322总结

核心内容

2026年3月22日的锡周报指出，锡价整体处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。报告分析了锡产业链的供需情况、库存变化以及市场预期，并提出了相应的操作建议。

主要观点

• 供应端：缅甸推进锡矿复产，但产量释放不及预期；刚果金反政府武装冲突升级，印尼打击非法矿山影响未结束，导致短期锡精矿增量有限。国内精炼锡加工费低位回升，冶炼端开工率偏高，因此尽管矿紧，锡锭供应相对宽松。
• 需求端：下游消费对高价锡锭的承接能力较弱，估值高位下，下游刚需采购为主，盘面给出交割利润。
• 库存变化：国内外库存开始累库，显示供需双弱局面。尽管锡锭社会库存和交易所库存有所减少，但整体趋势仍偏向累库。
• 价格展望：短期价格偏强震荡，关注后续供应端锡矿恢复进度及下游采购强度。

产业链操作建议

关键信息

锡矿

• 加工费：云南40%锡精矿加工费为16000元/吨，江西60%锡精矿加工费为12000元/吨，较上周价格持平。
• 产量：2月国内锡矿产量同比下降 $18.22%$ ，环比下降 $23.90%$。
• 进口量：2月锡精矿进口量同比上升 $96%$，其中缅甸进口锡矿6677实物吨，同比上升 $152%$，环比下降 $2.1%$；刚果金进口3049实物吨，同比上升 $114%$，环比上升 $53.5%$。
• 进口利润：本周锡矿进口利润为39995元/吨，较上周扩大9900元/吨。

锡锭

• 产量：2月国内精炼锡产量为11490吨，同比下降 $18.22%$。
• 开工率：云南和江西两省综合开工率为68.93%，较上周上升11.06%。
• 进口利润：本周精炼锡进口利润为-3576元/吨，较上周+10000元/吨；出口利润为-56991元/吨，较上周-6000元/吨。
• 进出口：2月精炼锡进口量为2591吨，同比增加 $0.7%$；出口量为1672吨，同比下降 $35.36%$。

库存

• 企业库存：2月精炼锡企业月度库存为3080吨，较上个月减少130吨。
• 社会库存：本周精炼锡社会库存为10977吨，较上周减少2380吨。
• 上期所库存：本周上期所库存为10042吨，较上周减少2472吨。
• LME库存：本周LME库存为8955吨，较上周增加325吨。

关注数据

• 每周五社会库存
• 月度锡矿进口量
• 缅甸佤邦复产进度
• 刚果金Aphamine生产情况

撰写人

• 浙商期货有限公司
• 傅莹 (Z0019988)

咨询电话

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