> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 恒立液压（601100）2026年一季报总结 ## 核心内容 恒立液压2026年第一季度实现营收32.1亿元，同比增长32.5%，创2021年第二季度以来的单季增速新高。尽管净利润增速受到汇兑损失影响，但公司预计剔除汇兑影响后，经营性净利润同比增长超80%。公司整体表现出强劲的增长势头，尤其在泵阀业务和海外市场方面。 ## 主要观点 ### 1. 营收增长强劲 - **2026Q1营收**：32.1亿元，同比增长32.5%，创2021Q2以来新高。 - **收入增速优于主机厂**：表明公司产品在市场中具有较强的竞争力。 - **分产品增长情况**： - **油缸业务**：小/中/大/非挖油缸收入分别同比增长38%、42%、25%、26%，其中挖机业务增长显著，非挖业务出现复苏迹象。 - **泵阀业务**：小/中/大/非挖泵阀收入分别同比增长16%、52%、43%、38%，中大挖泵阀市占率持续提升。 ### 2. 盈利承压，但增长潜力显著 - **2026Q1归母净利润**：6.5亿元，同比增长5.6%。 - **扣非归母净利润**：5.6亿元，同比下降18.3%，主要受汇兑损失影响。 - **毛利率与净利率**：销售毛利率38.6%，同比-0.8pct；销售净利率20.4%，同比-5.2pct。 - **费用控制良好**：期间费用率18.1%，同比+12.1pct，其中销售/管理/研发费用率分别下降0.25pct、0.48pct、0.45pct，财务费用率大幅上升13.26pct，主要因汇率波动导致汇兑损失。 ### 3. 全球化战略升级 - **墨西哥工厂投产**：加速北美市场客户突破，如卡特彼勒等。 - **工业丝杠业务**：产品性价比优势明显，下游应用广泛（机床、医疗、自动化等），排产饱满，预计2026年收入开始放量。 - **长期增长空间**：公司主业仍处于全球化左侧阶段，2025年油缸泵阀产品全球市占率约20%-30%，未来提升空间较大。 ### 4. 财务预测与估值 - **盈利预测**： - 2026-2028年归母净利润分别为36.0/45.4/54.8亿元，CAGR约22%。 - EPS预计分别为2.69/3.39/4.09元/股。 - **估值**： - 2026E P/E为39.06倍，2027E为31.01倍，2028E为25.70倍。 - 当前市值约1407.86亿元，对应PE39倍，估值具备吸引力。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 ## 关键信息 - **主要增长驱动**：泵阀业务、海外市场市占率提升、工业丝杠业务放量。 - **风险提示**： - 国内工程机械需求回暖不及预期； - 行业竞争加剧； - 出海业务进展不及预期； - 汇率波动风险。 ## 财务指标概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 10,941 | 13,386 | 15,731 | 18,026 | | 归母净利润（百万元） | 2,734 | 3,604 | 4,540 | 5,479 | | EPS（元/股） | 2.04 | 2.69 | 3.39 | 4.09 | | P/E（倍） | 51.49 | 39.06 | 31.01 | 25.70 | | 毛利率（%） | 41.58 | 42.52 | 43.48 | 44.98 | | 归母净利率（%） | 24.99 | 26.93 | 28.86 | 30.39 | | ROIC（%） | 16.06 | 18.72 | 19.89 | 20.51 | | ROE（%） | 15.82 | 18.32 | 19.73 | 20.08 | | 资产负债率（%） | 19.99 | 20.25 | 17.26 | 17.25 | | P/B（倍） | 8.15 | 7.15 | 6.12 | 5.16 | ## 股价与市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 105.00 | | 一年最低/最高价（元） | 65.82 / 125.98 | | 市净率（倍） | 7.87 | | 流通A股市值（百万元） | 140,786.20 | | 总市值（百万元） | 140,786.20 | ## 总结 恒立液压2026年第一季度业绩表现亮眼，营收增速创历史新高，显示公司产品竞争力和市场拓展能力的增强。尽管净利润因汇兑损失有所承压，但剔除汇兑影响后，实际经营性净利润增长显著。公司通过全球化战略升级和工业丝杠业务放量，持续打开长期增长空间。财务预测显示，未来三年公司盈利有望持续增长，估值逐步下降，具备较高的投资价值。当前维持“买入”评级，建议关注其在工程机械和工业丝杠领域的成长潜力。