> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 百润股份2026年半年报业绩点评总结 ## 核心内容概述 百润股份在2026年上半年实现收入16.58亿元，同比增长11.3%，归母净利润4.79亿元，同比增长23.1%，业绩符合市场预期。其中，第二季度收入8.58亿元，归母净利润2.62亿元，同比分别增长14.1%和26.4%。公司整体表现稳健，业绩增长主要得益于酒类基本盘的持续增长以及新兴产品和渠道的发力。 --- ## 分产品表现 ### 酒类基本盘稳健增长 - 酒类产品收入14.30亿元，同比增长10.23%； - 食用香精收入1.95亿元，同比增长15.68%； - 其他收入0.32亿元，同比增长42.86%。 ### 威士忌蓄势待发 - 威士忌业务处于铺货阶段，增速较快； - 高性价比白色烈酒新品已于2026年7月逐步上市； - 预计2026年下半年将进行大规模营销动作，推动业绩增长。 ### 预调酒业务稳定增长 - 预调酒业务主要受益于新品迭代升级和新渠道拓展； - 代表性产品包括微醺柚柚清茶、清爽全线0糖升级、强爽冻顶乌龙梅酒等； - 预调酒基本盘稳固，叠加剧酒新品蓄势，第二增长曲线显现。 --- ## 分地区&渠道分析 ### 区域表现 - 华东区收入6.14亿元，同比增长14.95%； - 华南区收入5.61亿元，同比增长16.39%； - 华北区收入2.35亿元，同比增长1.79%； - 华西区收入2.15亿元，同比下降1.77%。 ### 渠道发展 - 线下渠道收入14.4亿元，同比增长9.8%； - 数字零售渠道收入1.9亿元，同比增长19.7%； - 公司布局零食量贩渠道，推进数字化一体化管理，提升渠道效能。 --- ## 盈利能力改善 ### 毛利率与净利率提升 - 2026H1毛利率70.66%，同比提升0.32个百分点； - 净利率28.89%，同比提升2.75个百分点； - 2026Q2毛利率70.98%，净利率30.59%，净利率同比提升2.96个百分点。 ### 费用率变化 - 销售费用率21.51%，同比上升2.34个百分点； - 管理费用率6.41%，同比下降1.64个百分点； - 研发费用率2.71%，同比下降0.09个百分点； - 财务费用率0.68%，同比下降0.09个百分点。 ### 税率优化 - 子公司享受税收优惠，综合税率下降，进一步增厚利润。 --- ## 未来展望 ### 短期增长动能 - 新品与新渠道贡献增长； - 公司持续推进原有渠道的数字化改造； - 2026年下半年有望维持高速增长。 ### 中长期发展 - 威士忌业务将成为第二增长曲线； - 峡州蒸馏厂累计灌桶数量突破六十万桶； - 公司围绕核心消费人群与场景深耕，推动品类渗透率提升。 --- ## 财务预测与估值 | 年度 | 营业收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | EPS（元） | P/E（倍） | |------|------------------|------------|---------------------|------------|----------|----------| | 2026 | 33.35 | +13.28% | 7.54 | +18.33% | 0.72 | 27.61 | | 2027 | 36.53 | +9.56% | 8.68 | +15.05% | 0.83 | 24.00 | | 2028 | 40.63 | +11.22% | 9.90 | +14.10% | 0.95 | 21.03 | ### 财务指标趋势 - **成长能力**：营业收入、营业利润、归属母公司净利润均实现正增长； - **获利能力**：毛利率、净利率、ROE、ROIC持续提升； - **偿债能力**：资产负债率小幅上升，但净负债比率下降； - **营运能力**：总资产周转率提升，应收账款周转率提高； - **估值比率**：P/E、P/B、EV/EBITDA持续下降，反映市场预期逐步提升。 --- ## 投资评级 - **股票投资评级**：买入（维持）； - **行业投资评级**：看好； - **评级依据**：公司业绩稳健增长，第二增长曲线显现，估值合理，具备长期投资价值。 --- ## 风险提示 - 预调酒、威士忌行业竞争加剧； - 募投项目实施风险； - 新品推进不及预期； - 成本大幅上升； - 渠道拓展不及预期。 --- ## 基本数据 | 项目 | 数值（百万元） | |--------------|----------------| | 收盘价 | 19.99 | | 总市值 | 20,822.06 | | 总股本 | 1,041.62 | --- ## 股票走势图  --- ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用本报告的风险需自行承担。未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。