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冠通期货热卷研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为冠通期货发布的热卷期货市场分析，发布日期为2026年3月31日。报告从市场行情、基本面数据、市场驱动因素及短期观点四个维度对热卷市场进行了全面分析，重点探讨了供需变化、库存走势以及政策对市场的影响。

二、主要观点与关键信息

1. 市场行情回顾

• 期货价格：热卷期货主力合约周二持仓量增加49639手，成交量为223929手，小幅放量。
• 均线表现：短期价格跌破5日均线3315附近，中期在30日均线3275和60日均线3290附近运行。
• 现货价格：主流地区上海热卷价格报3290元/吨。
• 基差情况：期现基差为-20元，显示期货价格略低于现货。

2. 基本面数据

供应端

• 实际周产量为305.61万吨，环比增加5.4万吨。
• 钢厂复产意愿边际增强，部分钢厂在利润修复后优先恢复热卷产线生产。
• 若热卷价格反弹、钢厂利润进一步修复，产量或继续回升；反之则可能收紧。

需求端

• 表观消费量为313.63万吨，环比增加3.12万吨，需求环比回暖。
• 终端采购有所修复，制造业开工率回升，汽车、家电等终端补库需求释放。
• 需求修复力度弱于产量，说明需求仍显不足。
• 3-4月为制造业传统旺季，若行业产销数据向好，表需有望进一步回升；否则需求修复将受阻。

库存端

• 社会库存为369.42万吨，周环比减少6.91万吨，去库节奏加快。
• 钢厂库存为83.85万吨，环比减少1.11万吨，产销衔接良好。
• 总库存为453.27万吨，环比减少8.02万吨，库存压力边际缓解。

政策面

• 全国两会提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元，强化基建与“两新”项目支撑。
• 政策虽提振市场信心，但当前制造业PMI仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策对需求端的传导仍需时间。

三、市场驱动因素分析

偏多因素

• 总库存持续去化，社库去库节奏加快，价格有底部支撑。
• 表需环比回暖，制造业需求韧性较强，长期基本面支撑良好。

偏空因素

• 产量小幅回升，供给端边际扩张。
• 需求修复幅度弱于产量，供需格局弱于螺纹。
• 总库存仍处高位，制约价格反弹高度。

四、短期观点总结

• 价格走势：热卷主力合约周二偏弱震荡，已完成主力换月。
• 支撑与压力：10合约下方支撑关注30日均线和60日均线附近，中期走强；压力关注前期压力平台。
• 市场格局：当前热卷呈现供需双增、库存持续去化的格局。
• 趋势判断：短期以震荡偏强为主；中期需重点跟踪制造业需求复苏情况与钢厂复产节奏。
• 情景分析：
  • 若需求持续回暖、产量受控，热卷有望开启趋势性反弹。
  • 若需求疲软、复产加速，价格将维持震荡格局。

五、作者信息

• 作者：夏书文
• 执业资格编号：F03094861/Z0020085
• 报告来源：冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）

六、免责声明

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