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锡市场分析总结

核心内容概览

本报告主要分析2026年3月及4月上旬锡市场供需情况、价格走势及未来展望。整体来看，锡市场短期面临供应端增长受限和下游需求提振不足的双重压力，导致价格反弹承压，预计将继续高位震荡。

供应端分析

锡矿进口情况

• 2026年3月：我国锡矿砂及其精矿进口量为18502吨，同比增加122.45%，环比减少7.9%。
• 自缅甸进口：锡矿0.73万吨，环比增加9.2%，同比增长223%。
• 缅甸矿山恢复受阻：因佤邦炸药厂爆炸事件，矿山复产进程缓慢，预计短期内难以恢复。
• 国内锡矿加工费：维持历史低位，云南40%锡精矿加工费为16000元/吨，广西60%锡精矿加工费为12000元/吨，周环比均持平。

精炼锡产量

• 2026年3月：国内精炼锡产量为1.495万吨，同比下降0.9%。
• 地区开工率偏低：云南、江西等地冶炼企业开工率维持低位，原料库存偏低导致冶炼厂利润逼近成本线。
• 进口与出口：3月进口量4183吨，环比增长66.97%；出口量2235吨，环比增加79.59%。锡进口盈利窗口打开，但印尼出口因换证问题大幅削减，全球供应承压。

消费端分析

终端需求表现

• 集成电路：产量增长较好，成为支撑锡需求的重要因素。
• 手机与传统家电：终端需求表现平平，未能达到传统旺季预期。
• 光伏组件与焊带用锡：受4月1日取消出口退税政策影响，排产及需求明显回落，对锡消费的拉动减弱。

AI算力需求

• AI算力建设是长期看点，但短期内尚未形成大规模补库消费。

下游企业行为

• 下游企业库存策略保守，延续“价格跌了买一点，价格涨了就观望”的节奏。

库存与价格走势

国内现货及库存

• 上期所锡库存：截至4月24日，库存减少404吨至7834吨。
• 社会库存：锡锭三地社会库存总量回落至9512吨左右，处于历史低位。
• 现货价格：锡长江现货均价收于39.06万元/吨，环比上涨2130元，涨幅0.55%。
• 现货基差：继续走高，对锡主力合约基差升贴水间徘徊。

LME市场情况

• LME锡库存：截至4月24日，库存增加80吨至8710吨，处于近几年绝对高位。
• 现货贴水：小幅收窄，显示海外供需偏宽松。
• 升贴水：LME锡升贴水（0-3）处于震荡状态，反映市场对锡的供需预期不一。

未来展望

• 供应端：缅甸矿山恢复缓慢，国内锡矿加工费维持低位，冶炼厂利润受限，后期供应难以放量。
• 需求端：终端需求增长有限，光伏、手机等传统需求疲软，AI算力需求尚未形成规模效应。
• 价格走势：短期锡价反弹承压，市场或继续高位震荡。
• 关注点：矿端恢复情况、国内去库速度、政策变化对需求的影响。

数据来源

• 锡精矿进口量：Wind、弘业期货金融研究院
• 国内精炼锡产量：Wind、弘业期货金融研究院
• 锡矿加工费：钢联、弘业期货金融研究院
• 沪伦比价：Wind、弘业期货金融研究院
• 锡进出口：Wind、弘业期货金融研究院
• LME锡库存与升贴水：Wind、弘业期货金融研究院
• 库存小计：Wind、弘业期货金融研究院
• 锡现货基差：Wind、弘业期货金融研究院
• 镀锡板出口累计同比：Wind、弘业期货金融研究院
• 镀锡板累计产量及同比：Wind、弘业期货金融研究院
• 电子设备累计同比：Wind、弘业期货金融研究院
• 白色家电累计产量累计同比：Wind、弘业期货金融研究院

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