20260626-弘业期货-芳烃半年报（PX_纯苯_苯乙烯）2026年6月_芳烃_地缘冲突下的供需重构与利润承压_38页_1mb

报告摘要

芳烃：地缘冲突下的供需重构与利润承压总结

核心内容

2026年上半年，芳烃市场（包括PX、纯苯和苯乙烯）受地缘政治冲突（美伊冲突、霍尔木兹海峡封锁）和原油价格波动的双重影响，呈现出显著的震荡走势。地缘风险成为价格波动的核心驱动因素，而成本端的剧烈变动也对产业链利润造成较大压力。随着地缘局势缓和，市场逐渐回归供需基本面和成本支撑，但下游需求疲软与原料供应紧张仍对整体价格形成制约。

主要观点

地缘政治风险主导价格波动：美伊冲突及霍尔木兹海峡封锁引发原料供应中断担忧，导致芳烃价格阶段性冲高，随后在地缘风险缓解后快速回落。
PX价格走势呈现倒V形：从稳步走高到急速冲高，再经历高位震荡，最后快速回落，反映市场对地缘风险和成本端的敏感反应。
纯苯价格震荡回落：受地缘冲突推动，纯苯价格一度冲高至9000元/吨以上，但随着地缘溢价回吐及下游利润转亏，价格理性回落至7500-7700元/吨区间。
苯乙烯走势先强后弱：受益于成本端上涨及出口放量，苯乙烯价格一度突破10000元/吨，但随着地缘缓和，价格回落至8000元/吨左右，终端需求疲软拖累利润。
产业链利润承压：地缘冲突导致原料成本飙升，使得PX、纯苯及苯乙烯产业链利润大幅缩水，尤其非一体化装置利润普遍转负。
供需格局持续重构：地缘事件引发全球芳烃贸易流向调整，中国进口量显著下降，出口量大幅增加，亚洲市场供需矛盾加剧。
三季度展望：地缘风险缓解后，芳烃价格中枢将回落，但PX因供需偏紧仍具抗跌能力，纯苯可能进一步回调，苯乙烯面临成本塌陷与低库存、低开工的双重压力。

关键信息

PX

价格走势：倒V形反转，先涨后跌，6月中旬回落至约1000美元/吨。
现货价格：亚洲现货价格在3月中旬快速冲高至1300美元/吨，随后震荡回落。
开工率：亚洲开工率从3月的85%降至5月底的65%，中国PX开工率从3月的92%降至6月的80%以下。
库存情况：社会库存从年初约250万吨降至6月中旬的200万吨左右，去库趋势持续。
价差变化：PX-N价差从年初的低点修复至300-400美元/吨的高利润区间，PX-MX价差波动剧烈。

纯苯

价格走势：冲高-震荡-回落，6月中旬回落至7500-8000元/吨。
现货价格：FOB韩国价格从年初的700美元/吨涨至3月的950美元/吨，随后回落。
开工率：国内纯苯产能利用率从年初的74.86%降至5月的65.86%，检修损失显著增加。
库存情况：华东港口库存从1月的9.35万吨升至3月的17.56万吨，随后快速去库至6月的10万吨。
价差变化：BZ-N价差从年初的高位修复，但受地缘影响仍处低位，EB-BZ价差持续压缩。

苯乙烯

价格走势：先扬后抑，6月中旬跌回至8000元/吨区间。
现货价格：华东价格从年初的约7000元/吨涨至3月的10000元/吨，随后震荡回落。
开工率：产能利用率从年初的60.4%降至6月的46.9%，出口量显著增加。
库存情况：华东港口库存从1月的9.35万吨降至6月的8.31万吨，去库明显。
下游情况：
- PS：利润从亏损逐步修复，5-6月维持盈利。
- ABS：利润持续承压，亏损扩大至-1730元/吨，产能利用率大幅下降。
- EPS：利润保持正值，开工率在5-6月回升至58%以上，显示较强韧性。