> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 优刻得-W（688158.SH）2026年一季报业绩点评总结 ## 核心内容 优刻得-W（688158.SH）2026年第一季度实现营业收入4.39亿元，同比增长16.77%；归母净利润274万元，去年同期为-4473万元，实现扭亏为盈；扣非归母净利润-875万元，同比减亏80.73%。公司盈利能力显著改善，AI相关业务占比超过40%，带动业务结构优化和毛利率提升，2026年Q1毛利率达到29.34%，同比提升5个百分点。 ## 主要观点 - **AI驱动业绩增长**：AI相关业务成为公司业绩增长的重要引擎，单季度占比超40%，推动公司盈利能力提升。 - **智算中心布局完善**：公司在国内建设的内蒙古乌兰察布、上海青浦智算中心已陆续投运，乌兰察布数据中心在满负荷运营状态下毛利率达到30%-40%，上海青浦数据中心已实现盈利。海外方面，公司在美国丹佛、巴西圣保罗等地新增节点，有助于提升整体盈利能力。 - **涨价效应逐步释放**：在行业需求旺盛背景下，公司从3月起与客户洽谈新订单涨价事宜，部分产品涨幅在5%-12%之间，预计涨价效应将在后续季度逐步释放，进一步提升利润。 - **盈利预测积极**：公司预计2026-2028年归母净利润分别为0.49/1.41/2.42亿元，对应EPS分别为0.11/0.31/0.53元。当前股价50.08元，对应PE分别为469.7/161.8/94.3倍，公司未来增长潜力较大。 ## 关键信息 ### 财务数据亮点 - **营收增长**：2026年Q1营收为4.39亿元，同比增长16.77%。 - **净利润改善**：2026年Q1归母净利润为274万元，同比扭亏为盈，增幅达106.13%；扣非归母净利润为-875万元，同比减亏80.73%。 - **毛利率提升**：2026年Q1毛利率为29.34%，同比提升5个百分点。 - **财务指标预测**：预计2026-2028年营业收入分别为21.22/26.42/32.82亿元，归母净利润分别为0.49/1.41/2.42亿元，EPS分别为0.11/0.31/0.53元。 ### 资产与现金流情况 - **资产负债表**：公司总资产逐年增长，从2024年的338.1亿元增长至2028年的450.2亿元；负债总额也相应增长，但资产负债率保持在35%以下。 - **现金流量表**：公司经营活动现金流逐年改善，从2024年的122百万元增长至2028年的974百万元；投资活动现金流为负，但规模逐步缩小；筹资活动现金流波动较大，但总体趋势向好。 - **财务比率**：公司净利率从负值转为正值，2026年Q1为2.31%；ROE从-10.09%提升至8.54%；EV/EBITDA估值比率逐年下降，从218.31降至26.96，显示估值逐步合理。 ## 投资评级说明 - **投资评级**：首次覆盖，给予“增持”评级。 - **评级标准**：以沪深300指数为基准，股票价格变动相对指数涨幅在5%至10%之间为“增持”。 - **风险提示**：包括下游需求不及预期、毛利率不及预期、云服务竞争加剧、数据中心上架率不及预期及宏观经济不及预期等。 ## 免责声明 - **分析师声明**：分析师孙伯文、朱凌萱具有证券投资咨询执业资格，独立、客观、公正地出具报告，不因任何利益相关者干涉而改变观点。 - **报告风险等级**：R4，仅供符合投资者适当性管理要求的客户参考。 - **免责声明**：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性；报告所载意见、评估及预测仅反映发布当日观点，不构成投资建议；据此投资，风险自担。 ## 权利声明 - **版权归属**：本报告版权归华龙证券股份有限公司所有，未经书面授权不得复制、分发或用于其他用途。 - **使用范围**：仅限投资者参考，不构成具体投资建议。 ## 结论 优刻得-W（688158.SH）在AI驱动下实现业绩显著改善，盈利能力逐步提升。公司通过智算中心布局和全球化战略，增强市场竞争力，预计未来三年将保持稳定增长，盈利能力有望持续提升。华龙证券研究所给予“增持”评级，认为公司具备长期投资价值。