> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司总结：盈利能力大幅提升，加速布局CPO、存储测试设备 ## 核心内容概述 公司2026年上半年业绩实现显著增长，营收和净利润均大幅高于去年同期，主要受益于AI算力需求的提升和光通信测试设备的高需求。公司产品结构持续升级，高端产品如65GHz采样示波器等推动了盈利能力的大幅提升。同时，公司积极布局CPO及存储测试设备领域，加快技术革新与市场拓展。 ## 主要财务表现 ### 营收与利润 - **2026H1营收**：15亿元，同比增长209% - **2026H1归母净利润**：5.67亿元，同比增长903% - **2026Q2营收**：10.4亿元，同比增长254%，环比增长114% - **2026Q2归母净利润**：4.48亿元，同比增长1104%，环比增长277% ### 盈利能力提升 - **2026H1毛利率**：70.79%，同比增长8.98个百分点 - **2026H1净利率**：37.02%，同比增长25.62个百分点 - **2026Q2毛利率**：72.68%，同比增长13.27个百分点 - **2026Q2净利率**：42.95%，同比增长30.31个百分点 ### 费用控制优化 - **2026H1期间费率**：27.29%，同比下降21.05个百分点 - **销售费率**：2.97%，同比下降4.8个百分点 - **管理费率**：6.81%，同比下降6.57个百分点 - **财务费率**：1.19%，同比上升1.47个百分点 - **研发费率**：16.32%，同比下降11.16个百分点 ### 现金流改善 - **2026H1经营现金流净额**：5.48亿元，去年同期为-0.6亿元 ## 主要观点与关键信息 ### 产品结构升级与市场拓展 - **光通信测试设备需求增长**：受益于AI算力提升，光模块和光芯片厂商扩产，带动公司通信测试仪器及光电子器件测试设备销量增长。 - **高端产品放量**：65GHz采样示波器等高端产品销量显著上升，推动产品结构向高价值化升级。 - **CPO测试技术布局**：公司全面布局CPO前沿测试技术，覆盖其全环节测试需求。 - **存储测试设备研发进展**：公司已成功流片自研ASIC与PE芯片，通过国内头部DRAM厂商ETC验证，HBM芯片KGD分选测试系统送样验证有序推进，中速存储芯片测试系统研发启动。 - **海外市场拓展**：2026H1境外收入占比提升至53.86%，产品进入全球行业龙头客户供应链，订单规模稳步增长。 ### 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为16.7亿、38.1亿、53.5亿元，同比增长分别为862%、128%、40% - **估值**：对应PE分别为140、61、44倍，维持“增持”评级。 ## 财务摘要（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 1,194.07 | 3,971.72 | 8,828.29 | 13,990.41 | | 归母净利润 | 173.65 | 1,670.87 | 3,807.68 | 5,345.74 | | 资产总计 | 1,799 | 6,025 | 12,206 | 20,241 | | 流动资产 | 1,431 | 4,990 | 10,521 | 18,129 | | 非流动资产 | 368 | 1,034 | 1,685 | 2,112 | | 负债合计 | 902 | 1,958 | 3,721 | 6,402 | | 归属母公司股东权益 | 897 | 4,064 | 8,477 | 13,823 | | 每股收益 | 1.69 | 16.27 | 37.09 | 52.07 | | P/E | 1347.41 | 140.03 | 61.45 | 43.77 | ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：增持（维持） - **评级标准**：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准 - 增持：相对沪深300指数表现+10%~+20% - 中性：相对沪深300指数表现-10%~+10% - 减持：相对沪深300指数表现-10%以下 ## 风险提示 - 首发股东解禁风险 - 下游需求不及预期 - 新产品验证不及预期 - 估值风险 ## 行业投资评级说明 - **行业评级标准**：以报告日后6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准 - 看好：行业指数相对沪深300指数表现+10%以上 - 中性：行业指数相对沪深300指数表现-10%~+10% - 看淡：行业指数相对沪深300指数表现-10%以下 ## 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。 ## 浙商证券研究所联系方式 - **上海总部地址**：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 - **北京地址**：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - **深圳地址**：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - **上海总部电话**：(8621) 80108518 - **上海总部传真**：(8621) 80106010 - **官网**：[https://www.stocke.com.cn](https://www.stocke.com.cn)