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招财日报2026.6.23 行业点评总结

核心内容概述

本日报主要分析了医药行业与电解铝行业的市场表现及未来发展趋势，从政策、资金面、地缘政治和产业资本行为等多个角度进行深入探讨，为投资者提供行业投资建议。

医药行业分析

行业现状

• 市场表现：MSCI中国医疗指数自2026年初至今累计下跌11.4%，但略优于MSCI中国指数0.2%。
• 行业回调原因：近期医药行业回调主要受到资金面、政策面及地缘政治等因素影响。

主要观点

• 出海趋势不变：中国创新药及医疗器械出海长期趋势持续，将推动医药板块价值重估。
• 政策影响有限：尽管近期政策监管加强，如《医药代表管理办法》及《2026年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》等，但政策对创新药的支持不会改变，且营销规范将有利于有临床价值的创新药商业化。
• 地缘政治扰动：美国提出《Biotech Investment National Security Act (BINSA)》草案，将生物技术列入审查清单，但预计其实施范围将受到限制，对行业基本面影响有限。此外，美国众议院通过的《2027年农业、农村发展、食品药品监督管理局及相关机构拨款法案》中包含禁止FDA接受中国临床数据用于IND申请的修正案，但中国药企可转向海外进行早期临床研究，因此影响可控。
• 产业资本信心增强：产业资本积极回购和增持，释放底部信号。例如，中国生物制药、京东健康、恒瑞医药、药明康德等公司均发布了回购计划，大股东增持活跃。

投资建议

• 重点推荐标的：翰森制药（3692 HK）、信达生物（1801 HK）、三生制药（1530 HK）、加科思（1167 HK）、药明合联（2268 HK）、辉瑞（PFE US）。

电解铝行业分析

行业现状

• 市场表现：自4月初以来，电解铝板块出现回调，主要由于中东局势缓和、几内亚铝土矿出口可能收紧及板块轮动等因素影响。

主要观点

• 供应恢复需时：中东局势影响的铝产能恢复预计需要12-18个月，因电解槽内衬更换过程耗时且成本高。
• 地缘政治不确定性：美国与伊朗关系紧张，未来冲突重燃的可能性存在，可能对中东铝供应带来阶段性不确定性。
• 几内亚铝土矿政策影响可控：中国宏桥在几内亚有重要投资，若铝土矿出口政策调整，其影响在可控范围内。
• 估值吸引力：中国宏桥当前市盈率约为5.6倍，股息率约11%；其子公司宏桥控股预期市盈率8倍，股息率超9%，具备投资吸引力。
• 产能增长潜力：我们维持对具备产能增长潜力的创新实业（2788 HK）“买入”评级。

总结

• 医药行业：短期回调主要受资金、政策及地缘政治影响，但长期出海趋势不变，产业资本积极增持释放底部信号，重点推荐多家港股及美股标的。
• 电解铝行业：市场已基本消化近期担忧，供应恢复需时较长，地缘政治风险存在但可控，估值具备吸引力，建议关注中国宏桥及宏桥控股等公司。