20260524-光大证券-文远知行-W-00800.HK-_文远知行-W_0800.HK_头部智驾方案入华推动行业加速升级_公司L2_业务有望加速商业化落地_2页_279kb

文远知行-W（0800.HK）跟踪报告总结

核心内容

本报告聚焦文远知行-W（0800.HK）在2026年第一季度的业务进展及行业政策变化对公司的影响。报告指出，随着智能网联汽车行业监管政策的调整，公司正面临短期挑战，但长期来看，其技术优势和商业化能力有望推动其在高阶智能驾驶领域获得更大发展。

主要观点

• 监管政策调整：2026年4月，工信部、公安部等多部门联合召开会议，要求各地结合近期安全事件开展全面自查评估。政策重点收紧无安全员载人场景的Robotaxi运营牌照发放，但并未全面禁止自动驾驶技术发展，而是推动行业向“高质量发展”转型。
• 短期影响：监管政策收紧主要影响地方层面的牌照发放和新城市运营准入，对公司业务造成一定短期压力，但若能证明自身安全运营能力，牌照发放有望恢复。
• 公司业务进展：2026Q1，公司营业收入达1.14亿元人民币，同比增长57.6%；毛利3960万元，同比增长55.9%，毛利率34.7%；经营亏损收窄至4.31亿元。L4商业化持续推进，单车日均订单超17单，高峰期达28单；车队规模达1300辆（国内1000辆，海外300辆）。
• L2+业务加速落地：公司L2+智驾方案WRD3.0在“中国智驾大赛”中实现“五连冠”，具备快速适配英伟达、高通等主流算力平台的能力，已获得广汽、奇瑞等头部车企近30个车型定点，并计划通过Tiggo、Lepas等品牌拓展海外市场。
• FSD入华带来行业升级：特斯拉FSD监督版将中国纳入可用国家及地区名单，标志着高阶智驾方案正式进入中国市场，将推动行业竞争升级，促进本土供应链技术迭代。公司凭借领先的技术平台、量产经验和持续迭代能力，有望受益于高阶智驾渗透率提升及车企外部采购需求增长。

关键信息

2026Q1财务表现

• 营业收入：1.14亿元人民币，同比增长57.6%
• 毛利：3960万元人民币，同比增长55.9%
• 毛利率：34.7%
• 经营亏损：4.31亿元，较此前有所收窄

车队与商业化进展

• Robotaxi车队规模：截至4月30日，达1300辆（国内1000辆，海外300辆）
• L4商业化订单：单车日均订单超17单，高峰期达28单
• 合作与部署计划：与联想深化合作，预计未来五年在全球部署20万辆自动驾驶汽车

技术与市场布局

• L2+智驾方案：WRD3.0实现“五连冠”，适配多品牌算力平台
• 车型定点：已获得广汽、奇瑞等车企近30个车型定点
• 海外市场拓展：计划通过Tiggo、Lepas等品牌进一步拓展海外市场

行业趋势与机会

• FSD入华：特斯拉FSD监督版将中国纳入可用名单，推动高阶智驾竞争升级
• 供应链升级：国内自动驾驶行业将加速技术迭代，部分车企可能转向第三方供应商
• 公司前景：公司有望凭借技术优势和量产经验，在高阶智驾渗透率提升及车企外部采购需求增长中受益

风险提示

• 商业化进展不及预期
• Robotaxi渗透率不及预期
• 行业竞争加剧
• 国际业务拓展受阻
• 新股股价波动风险

总结

文远知行-W（0800.HK）在2026年第一季度展现出强劲的业务增长势头，特别是在L4和L2+智驾方案的商业化落地方面取得显著进展。尽管近期监管政策收紧对行业造成短期影响，但公司凭借技术实力和市场布局，有望在高阶智能驾驶竞争升级中占据有利位置。未来，随着FSD入华和行业高质量发展，公司业务增长空间将进一步打开。