> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # EGPF月度策略总结（20260830） ## 核心内容 2026年8月30日发布的EGPF月度策略指出，乙二醇（MEG）在10月之前仍将继续维持去库趋势，但去库斜率可能放缓。当前MEG库存处于历史同期绝对低位，且进口量因中东局势影响仍维持低位，预计9月进口量在20万吨附近，主要集中在下半月。国内供应虽有回升预期，但短期内仍难以弥补进口量的减少。 ## 主要观点 ### 1. 供应端分析 - **进口量**：9月乙二醇进口量预计维持在20万吨左右，船期集中在下半月，主要来自北美及近洋。中东局势尚未缓解，霍尔木兹海峡和曼德海峡的化工品出口受阻，进口恢复仍需等待10月。 - **国内供应**：8月下旬国内装置产能约145万吨回归，但仅贡献约8万吨产量，难以弥补进口减少。9月中下旬后，合成气制乙二醇开工负荷可稳定在80%以上，10月后可能达到88-90%。 - **新产能**：2026年乙二醇新投产约230万吨，产能增速约7.5%。未来三年仍有多个大套装置计划投产，如中沙古雷100万吨、中科石化40万吨、中海壳牌65万吨等。 ### 2. 需求端分析 - **聚酯负荷**：8-9月聚酯月均负荷在82%-83%之间，乙二醇供需去库幅度预计在60万吨左右。 - **终端需求**：下游织造开机率同步走低，对高价原料接受度有限，采购以刚需为主。聚酯工厂乙二醇备货量环比下滑，下游备货天数维持在9.2天左右。 ### 3. 库存与价格走势 - **显性库存**：华东港口库存约21万吨，处于历史同期低位。港口发货量环比略回升至中性水平。 - **价格走势**：8月乙二醇价格大幅走强，涨幅超30%，09合约价格接近7000元/吨。由于供应收缩和低库存共振，近月价格或持续偏强运行。 ## 关键信息 ### 1. 乙二醇价格支撑 - **成本曲线**：油制乙二醇成本为5185元/吨，利润为-1200元/吨；煤制成本为4480元/吨，利润为-870元/吨。 - **利润水平**：整体利润仍处于历年相对高位，煤制和油制利润分别反映MEG的估值水平。 ### 2. 市场参与者策略 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------------|--------------|----------------------|----------|------------------------------------|--------------------|------|------------|----------|--------------| | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 套保做空50%，买入看跌期权50% | eg2610-P-3700 | 买入 | 50 | 3 | | | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 套保做空50%，买入看跌期权50% | eg2610 | 卖出 | 50 | 5000 | | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入 | 空 | 买入EG期货合约防止价格上涨 | eg2610 | 买入 | 100 | 4500 | | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 套保做空50%，买入看跌期权50% | eg2610-P-3700 | 买入 | 50 | 3 | | | 终端客户 | 采购管理 | 担心价格上涨 | 空 | 买入EG期货合约防止价格上涨 | eg2610 | 买入 | 100 | 4500 | | | 终端客户 | 库存管理 | 担心价格下跌 | 多 | 套保做空50%，买入看跌期权50% | eg2610-P-3700 | 买入 | 50 | 3 | | | 煤化工企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 套保做空50%，买入看跌期权50% | eg2610-P-3700 | 买入 | 50 | 3 | | | 煤化工企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 套保做空50%，买入看跌期权50% | eg2610 | 卖出 | 50 | 5000 | | ### 3. 未来展望 - **10月之后**：随着中东局势逐步缓解及进口恢复，乙二醇库存去化速度可能加快，但短期内仍需关注进口恢复情况。 - **成本支撑**：国内供应逐步回升，但短期内难以支撑价格大幅上涨，需关注成本变化及供需变化。 ## 关注数据 - **每周一**：乙二醇华东港口库存 - **每周四**：乙二醇负荷 - **每周四**：聚酯负荷 ## 免责声明 本报告基于浙商期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料撰写，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。报告内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据。请自行做出交易决策并承担相关后果。未经授权，不得以任何方式传送、复印或派发此材料，浙商期货有限公司保留一切权利。