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家电行业周报总结（2014年4月21日）

核心内容概述

2014年4月21日发布的《家电行业周报》第15期，整体对家电行业持“看好”态度。报告指出，传统家电厂商正加速转型至智能家居领域，同时，行业整体在第一季度表现出强劲增长，预计第二季度将继续保持良好势头。此外，原材料价格趋于稳定，出口业务在人民币贬值和智能产品推动下有所改善，但面临欧美市场饱和等挑战。

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主要观点

• 行业整体表现：家电板块表现弱于沪深300指数，但部分公司如美菱电器、美的集团、青岛海尔等在一季度业绩上表现出色，估值水平较低，具备投资价值。
• 智能转型加速：传统家电企业正积极布局智能家居，海信、美的、海尔等公司均在智能产品和系统方面有所动作，如海信发布VIDAA2.0系统，美的和海尔推出智能家居产品。
• 出口情况改善：人民币汇率下行为出口企业带来成本优势，智能家电成为出口增长的新亮点，奥马电器、海信电器、四川长虹等公司在海外市场的表现亮眼。
• 估值与投资建议：多数重点公司估值处于较低水平，部分公司如格力电器、美的集团、青岛海尔等被推荐为“买入”或“增持”标的，建议投资者关注其未来增长潜力。

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关键信息

一、板块表现

• 家电板块指数本周下跌2.2%，弱于沪深300指数（-2.0%）。
• 重点公司涨跌不一，开能环保、三花股份等领涨；青岛海尔、格力电器等领跌。

二、上市公司动态

1. 美菱电器

• 发布2014年第一季度报告，营收同比增长9.54%，净利润同比增长21.12%。
• 审议并通过多项重要议案，包括子公司在巴基斯坦投资冰箱项目、开展远期外汇交易业务等。
• 推进国际化战略，提升出口业务。

2. 奥马电器

• 一季度营收同比增长16.48%，其中出口业务贡献显著。
• 重点发展自主品牌，以提升利润空间和市场话语权。

3. 合肥三洋

• 非公开发行A股股票，预计2014年底每股净资产将提升至5.54元。
• 资产负债率将下降，财务结构更加稳健。

4. 其他公司

• 长青集团推进非公开发行股票计划。
• 伊立浦、华帝股份等公司也发布相关公告。

三、行业变化

1. 零售情况

• 冰箱零售量环比上升1.1%，零售额同比上升7.3%。
• 洗衣机零售量环比下降8%，零售额下降11.6%。
• 空调零售量环比上升9%，零售额上升1%。
• 部分品牌如海尔、美的、格力在市场份额上有所波动。

2. 原材料价格

• 铜价、铝价环比略有上涨，同比跌幅收窄。
• 制冷剂R22价格持续上涨，市场交投气氛尚可，但商家心态谨慎。

3. 行业新闻

• 海立与四川长虹共建绵阳空调压缩机制造基地，推动产业链整合。
• 广交会智能家电出口成为亮点，预计第二季度增长将持续。
• 互联网推动家电销售渠道变革，O2O模式成为趋势，提升用户体验和精准营销。

4. 重要事件

• 亚马逊Fire TV扩展语音搜索范围，整合更多内容库。
• 海信电器与视频网站合作仍处于拉锯状态，需进一步深化。
• 多家上市公司推进非公开发行股票计划，以改善财务结构和资金状况。

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重点公司估值表

代码	名称	股价（元）	总股本（百万股）	总市值（亿元）	EPS（元）	PE（倍）	评级
000651	格力电器	29.68	3,008	893	3.60 / 4.54 / 5.40	20.7 / 16.2 / 13.7	买入
000333	美的集团	46.70	1,686	788	4.33 / 5.50 / 6.54	10.8 / 8.5 / 7.1	买入
600690	青岛海尔	16.19	2,721	441	1.52 / 1.63 / 1.83	10.6 / 10.0 / 8.8	增持
000521	美菱电器	6.20	764	47	0.36 / 0.46 / 0.60	17.3 / 13.3 / 10.4	买入
600060	海信电器	11.80	1,308	154	1.40 / 1.56 / 1.77	8.5 / 7.6 / 6.7	增持
002050	三花股份	13.64	595	81	0.51 / 0.67 / 0.86	26.7 / 20.2 / 15.8	增持
002508	老板电器	36.86	256	94	1.51 / 1.98 / 2.54	24.5 / 18.6 / 14.5	买入
002035	华帝股份	13.53	299	40	0.75 / 1.05 / 1.05	18.1 / 12.8 / 12.8	增持
603366	日出东方	13.78	400	55	0.77 / 0.97 / 1.14	17.9 / 14.3 / 12.1	增持
300272	开能环保	15.09	189	29	0.30 / 0.37 / 0.45	50.1 / 40.9 / 33.6	中性
000404	华意压缩	5.97	560	33	0.29 / 0.37 / 0.44	20.7 / 16.2 / 13.7	-
002032	苏泊尔	14.14	634	90	0.93 / 1.07 / 1.21	15.2 / 13.2 / 11.7	增持
002242	九阳股份	12.22	761	93	0.62 / 0.74 / 0.74	19.8 / 16.6 / 16.6	增持
002543	万和电气	11.90	400	48	0.61 / 0.78 / 0.97	19.5 / 15.3 / 12.2	增持
300247	桑乐金	15.23	123	19	0.13 / 0.20 / 0.32	115.2 / 77.8 / 47.9	-
000100	TCL集团	2.58	8,535	220	0.25 / 0.31 / 0.361	10.4 / 8.4 / 7.1	-

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投资建议

• 推荐个股：美菱电器（14PE13.3X）、美的集团（14PE8.5X）、青岛海尔（14PE10.0X）、海信电器（14PE7.6X）、合肥三洋（14PE16.6X）、老板电器（14PE18.6X）。
• 关注个股：TCL集团（进军游戏行业）、小天鹅A、华意压缩等。
• 行业评级：整体“看好”，建议投资者关注智能家居转型和出口增长机会。

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附注

• 本报告由上海申银万国证券研究所发布，分析师为蔡雯娟、周海晨。
• 报告中提到的估值数据基于2013年和2014年的盈利预测，实际表现可能有所变动。
• 投资建议仅供参考，投资者应结合自身情况和市场变化做出决策。