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文档内容总结

核心内容概述

本报告为招银国际环球市场发布的每日投资策略与公司点评，涵盖全球主要股市表现、外汇市场动态、大宗商品走势及个别公司分析。重点分析了中国股市休市、人民币汇率下跌、欧美股市回调、美债收益率高位震荡、国际油价上涨、黄金维持高位震荡、加密货币小幅回调等市场现象。同时，对三一国际和派拓网络两家公司进行了投资评级和盈利预测的更新。

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全球市场动态

中国股市

• 中国股市因春节假期休市，市场关注节后宏观经济修复及中国央行对结构性货币工具的使用。

外汇市场

• 离岸人民币（CNH）兑美元连续3天下跌。
• 日元兑美元汇率受美债收益率高企和强美元压制，市场关注日本央行货币政策正常化及潜在汇率干预风险。

美股表现

• 美股三大指数周四集体收跌。
• 沃尔玛全年盈利展望不及预期，拖累零售板块表现。
• 金融与私人信贷板块遭遇抛售，科技与半导体板块普遍走弱，存储板块收跌。

美债市场

• 美债收益率维持高位震荡，因美国宏观就业数据依然坚挺。
• 首次申领失业救济人数降幅显著，劳动力市场持续企稳，削弱降息预期。

大宗商品与加密货币

• 国际油价上涨逾1%，突破66美元/桶，地缘政治风险成为核心主导因素。
• 黄金维持高位震荡，避险情绪支撑其表现。
• 比特币小幅回调，加密货币市场整体表现疲软。

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公司点评

三一国际（631HK）

• 投资评级：买入
• 目标价：20.6港元（基于20倍2026年预测市盈率）
• 核心观点：
  • 股价年初至今已上涨70%，主要受矿山设备预期提升推动。
  • 矿卡业务（露天矿用）将继续成为关注焦点，大型矿用卡车占比将上升。
  • 大型港口机械业务营收增长趋势和利润率提升具有高确定性，受益于在手订单。
  • 调整盈利预测，分别上调2026/27年盈利预测3%和9%。
  • 目标估值基于2017年以来的峰值水平，反映大宗商品价格上涨周期带来的盈利可见性提升。
  • A股及主要海外同业的2026年市盈率分别为18/19倍，目标估值不算过度进取。

派拓网络（PANWUS）

• 投资评级：买入
• 目标价：222.7美元
• 核心观点：
  • 2QFY26业绩超预期：营收同比增长14.9%至25.9亿美元，non-GAAP净利润同比增长29.4%至7.32亿美元。
  • 完成对Chronosphere和CyberArk的收购，强化AI时代的产品布局。
  • AI相关部署扩大推动安全需求增长，维持对公司的看好。
  • 调整26财年收入和non-GAAP净利润预测分别为+7%和+3%。
  • 新目标价基于14.6×EV/S，与三年平均EV/S加2倍标准差水平相当。

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投资评级标准

评级	定义
买入	股价未来12个月潜在涨幅超过15%
持有	股价未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间
卖出	股价未来12个月潜在跌幅超过10%
未评级	未给予投资评级

行业评级	定义
优于大市	行业股价未来12个月预期表现跑赢大市
同步大市	行业股价未来12个月预期表现与大市相若
落后大市	行业股价未来12个月预期表现跑输大市

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公司信息

• 招银国际环球市场有限公司
  地址：香港中环花园道3号冠君大厦45楼
  电话：(852)39000888
  传真：(852)39000800
  为招银国际金融有限公司之全资附属公司，招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司。

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